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ゴールドマン・サックスが解説する「ポストモダン」投資サイクル：AIと地政学が資本支出のスーパーサイクルを推進
MarsBitNews
2026-06-17 14:36:20
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火星财经消息，6 月 17 日，高盛认为，全球正从以低通胀、低利率、全球化为特征的「现代」超级周期，进入宏观波动更高、实际利率更高、国家干预更强、区域化更明显的「后现代」周期。在这一环境下，依靠估值扩张驱动回报的时代正在结束，每股盈利增长将成为市场表现的核心变量。高盛策略师 Peter Oppenheimer、Sharon Bell 等人在题为《后现代周期：驾驭资本支出繁荣》的报告中指出，更高资本成本正在压制估值倍数扩张空间，市场回报的横截面离散度上升，单纯依赖贝塔敞口的策略将面临更大挑战，主动选股的阿尔法价值将显著提升。 报告认为，AI 革命带来的私人资本支出浪潮，叠加地缘政治驱动的政府公共投资增加，正在形成一轮资本支出超级周期。高盛数据显示，2026 年标普 500 成分股一季度资本支出同比增长 38%，而回购增速仅为 1%，与金融危机后企业更多依赖回购而非资本支出的逻辑形成反转。在 AI 支出方面，高盛汇总的市场一致预期显示，亚马逊、Meta、谷歌、微软、甲骨文五家公司 2026 年资本支出合计预计约达 755 亿美元，较一年前高出约 80%，较 2025 年实际支出增长约 84%，2027 年预计进一步升至约 920 亿美元。高盛指出，资本支出动能正从数据中心向能源、工业和基础设施领域扩散。 高盛表示，科技巨头增长已越来越依赖数据中心、电力供应等实体基础设施，这将带来「级联效应」，使资本支出溢出至工业、能源、公用事业等传统价值型行业。同时，地缘政治推动国防开支上升，也为飞机、坦克、弹药、舰船等传统国防装备需求提供支撑。高盛重申对资本支出受益股的偏好，并推荐人工智能、国防支出、电力与电气化、HALO（重资产类股票）四个主题性投资篮子。高盛认为，未来指数层面整体回报或趋于平淡，但跨地域、跨行业、跨风格的相对回报分化将扩大，投资者正进入主动管理和阿尔法生成更具价值的新时代。
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