昨夜、米国の光通信セクターは一斉に急落：Applied Optoelectronics (AAOI) -10.83%、Lumentum -9.44%、Marvell Technology (MRVL) -7.6%、Coherent -7.1%、Corning -5.2%、フィラデルフィア半導体指数は急落し、すべてのハードウェア計算能力株が下落を経験した。
1. 直接的なきっかけ：SemiAnalysisの弱気調査報告書の遅延リリースにより、ファンドのパニック売りを引き起こす
6月9日、信頼できる海外半導体機関であるSemiAnalysisが主要な業界レポートを発表。1週間にわたる機関投資家の議論とファンドのリバランスを経て、6月16日の夜に悲観的な見通しが市場に完全に認識され、これが大幅な下落の核心的な引き金となった：
CPO（コパッケージ光学）の大規模商用遅延が市場に大きな影響を与えた。当初、2026～2027年がCPO商用化の年と予想されており、Google、Microsoft、NVIDIAがコパッケージ光学エンジンや1.6Tの高端光学モジュールを大量購入する見込みだった。しかし、レポートは次のように推定している：現在のCPO光学エンジンの歩留まり率は非常に低く、統合の難易度が高く、全体コストは従来のプラグイン式光学モジュールをはるかに超えている。大量生産は2028～2029年に延期され、次の2年間は小規模なパイロットのみで、大規模な性能向上に寄与できず、セクターの高成長評価論理を直ちに粉砕した36Kr。
NVIDIAの800VDC高電圧サーバー電源計画も2028年に遅延。NVIDIAの新しいRubin UltraとKyber AIサーバーは800V電源アーキテクチャに強く依存しており、この遅延は高端光インターコネクトデバイスの出荷を遅らせることになる；業界の資本支出はNPO近似パッケージ光学代替品にシフトし、もともとCPOや高端光学モジュールに割り当てられていた予算を大きく圧縮し、長期的な光通信注文の下方修正を引き起こす。
NVIDIAは後に公式にレポートの悲観的結論を否定したが、同機関はチップ供給チェーンの遅延を正確に予測する実績があり、その信頼性は高いままである。しかし、市場は依然として弱気の感情を逆転させていない。

2. 業界の根本的な懸念：AI計算能力の無限拡大が止まり、クラウドプロバイダーの資本支出マージンが縮小
世界の巨大テック企業が無制限のAI計算能力を制限する中、市場はAIハードウェアの需要鈍化を織り込み始めている：
主要なクラウドプロバイダー（Microsoft、Google、Meta）は計算リソースの調達を徐々に引き締めている：大規模な長期計算契約をキャンセルし、AIサービスを従量制に切り替え、無料計算の乱用を制限し、オープンソースのモデル圧縮ハードウェアを導入して資本支出を削減している。市場は1.6T/3.2Tの高端光学モジュールや製品ASPの注文が期待通りにいかない可能性を懸念している。
Broadcomの最近の収益報告は短期的なAI収益の成長を確認したが、2027年度のAI収益見通しの引き上げを拒否し、市場はこれを中長期的にAI資本支出の成長率がピークに達している兆候と解釈している。計算インフラの上流に位置する光通信は、成長の再評価を余儀なくされている。
中低端の800G光モジュールはすでに過剰供給と価格戦争を経験しており、業界の粗利益率が引き続き低下し、高成長が持続不可能になる懸念がある。

3. 流動性と取引：高ポジションの過密 + 複数のリスク回避型ファンドの資金流出
今年、セクターは大きな上昇を見せ、評価額は大きく膨らんだ。2026年前半、光通信とCPO株は一般的に2倍に上昇し、多くの利益確定が行われ、TTM評価額は一般に70倍を超えた。ポジティブなきっかけが弱まると、集中した利益確定と売りが引き起こされやすい。
SpaceXのIPOによる巨額の資金流出効果：SpaceXのIPOは2,500億ドル超の超過募集となり、公開株とヘッジファンドは最も過密なAI計算と光通信の保有株を売却し、IPOの資金を確保し続けている。これにより継続的な売り圧力が生じている；その後のパッシブインデックスのリバランスも、テック成長株の流動性をさらに抑制する。
連邦準備制度の金利決定が近づくにつれ、リスク回避姿勢が高まる：今週、FRBは金利決定を発表し、米国の非農業部門雇用者数は予想を上回った。市場は今年の金利引き下げの期待を完全に放棄し、米国債の利回りは上昇、評価額の高いテック成長株は圧力にさらされている。ファンドは半導体や光通信から、防御的で循環的なセクターへリスクヘッジのために資金をシフトしている。

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ThisIsTranslateContent:2026-06-17 09:13:28

#Marvell大跌近10% 米国株式市場の光通信セクター大幅下落の原因

昨夜、米国株式市場の光通信セクターは一斉に大幅下落：アプリケーション光電子（AAOI）-10.83%、Lumentum-9.44%、マイウェルテクノロジー（MRVL）-7.6%、Coherent-7.1%、コーニング - 5.2%、フィラデルフィア半導体指数は5.71%の大幅下落、計算ハードウェア全体が売り込まれた。
一、直接的な引き金：SemiAnalysisの悪材料レポート遅延発酵、資金集中によるパニック売り
6月9日、海外の権威ある半導体機関SemiAnalysisが重厚な業界レポートを発表、市場は一週間にわたり機関による充分な博弈と資金の調整を経て、6月16日の夜に悲観的な予測を一斉に実現し、今回の大幅下落の核心的引き金となった：
CPO（共封装光学）の大規模商用延期、市場の当初の予想は2026〜2027年がCPOの商業化元年であり、Google、Microsoft、NVIDIAが大量に共封装光エンジンや1.6Tの高級光モジュールを調達する見込みだった。しかし、レポートによると：現在のCPO光学エンジンの歩留まりは極めて低く、機器の統合難度が高く、総コストは従来の差し込み式光モジュールをはるかに超え、量産のスケジュールは2028〜2029年に直接遅れる見込みで、今後2年間は限定的な試験運用のみ可能で、大規模な業績増加には寄与できず、セクターの高成長評価の論理を打ち砕いた36氪。
NVIDIAの800VDC高電圧サーバー電源方案も2028年に延期、NVIDIAの新世代Rubin Ultra、Kyber AIサーバーは800V電源アーキテクチャと高度に連動しており、この方案の延期は高級光インターコネクト装置の出荷全体の遅延を意味する；業界の資本支出はNPOの近封装光学代替ルートに流れ、もともとCPOや高級光モジュールに向けられていた予算は大きく圧縮され、光通信の長期注文予測も下方修正された。
NVIDIA公式は後にレポートの悲観的結論を否定したが、同機関は過去にチップ供給チェーンの遅延を正確に予測しており、信頼性が高いため、市場は悲観的な取引感情を逆転させていない。

二、産業の基本的な懸念：AIの計算能力の無限拡大はもはや不可能、クラウド事業者の資本支出が限界に
世界の大手企業がAIの無限計算能力使用を制限する背景のもと、市場はAIハードウェア需要の増加ペースの鈍化を価格に反映し始めている：
主要クラウド事業者（Microsoft、Google、Meta）は次々に計算能力の調達を引き締め：大規模計算能力の長期契約をキャンセル、AIサービスを従量制に変更、無料計算能力の乱用を制限、オープンソースモデルの圧縮によるハードウェア資本支出を導入し、市場は1.6T/3.2Tの高級光モジュールの注文や製品の平均販売価格（ASP）が今後期待外れになることを懸念している。
前期のブロードコムの最新財務報告は短期的にAI収入の高増を確認したのみで、2027年度のAI事業の収益予測の引き上げを拒否、これを市場はAIの中長期的な資本支出の増加のピークと解釈し、光通信は計算基盤の上流として成長の天井が再評価された。
中低端の800G光モジュールは既に過剰供給と価格競争の兆しを見せており、機関は業界の粗利益率の継続的な低下と高成長の持続性に懸念を抱いている。

三、流動性＋取引面：高値での混雑＋多重リスク回避資金の逃避
セクターは年内に大きく上昇し、評価も著しく高い。2026年前半の光通信とCPOの株価は一般的に倍増し、多くの利益確定売りが積み重なり、TTM評価は一般的に70倍以上。好材料の論理が緩むと、集中して利益確定を誘発し、売り圧力が高まる。
SpaceXのIPOによる巨額資金吸引効果SpaceXの今回のIPOは超過認知超過2500億ドル、公開・ヘッジファンドは年内最大の上昇と最も混雑したAI計算能力・光通信セクターのポジションを売却し、現金を確保して新規公開に充てるため、継続的な売り圧力を生む；その後のパッシブ指数の調整も、テクノロジー成長株の流動性を抑制し続ける。
米連邦準備制度理事会の金利会合が近づき、リスク回避ムードが高まる今週、米連邦準備制度は金利決定を行い、米国の非農業部門雇用は予想を上回り、市場は年内の利下げ期待を完全に放棄、米国債の利回りは上昇、過大評価されたテクノロジー成長株は圧力を受け、資金は半導体や光通信から防御的な景気循環セクターへとシフトしている。