Bitunixアナリスト：米イラン協定と原油価格の大幅下落は序章に過ぎず、リスク資産は「本当の高金利時代」の最終テストを迎えている

BlockBeats のニュース、6月17日、世界の市場のコアなストーリーは「中東戦争終結」から徐々に「戦後時代の資産再評価」へと移行している。米イランの了解覚書の詳細が引き続き明らかになり、石油輸出の解禁、凍結資産の解放、そして最大3,000億ドルの民間投資基金計画が含まれる中、市場はすでにイランが再び世界のエネルギーと資本市場に復帰する可能性を先取りして取引を始めている。しかし、ホルムズ海峡の実際の回復速度には依然不確実性があり、欧州の同盟国は排雷と護衛の行動に慎重な姿勢を示し、海運企業も全面的な正常通行の回復には数週間、あるいはそれ以上かかると一般的に考えている。地政学的リスクは低下したものの、完全に消えたわけではないことを示している。

エネルギー市場はすでにこの変化を先取りしている。米国がイランの即時の石油輸出再開を許可する可能性に伴い、約6800万バレルの滞留海上のイラン原油が市場に再投入されるのを待っている。さらにロシアの石油免除の期限が近づいていることもあり、世界のエネルギー供給構造は再編成されつつある。短期的には、イランの増産は油価と輸送コストの引き下げに寄与するが、ロシアの輸出が再び制限される場合、エネルギー市場は今後も新たな供給と需要の綱引きに直面する可能性がある。これが、平和期待による金の需要の明確な減少にはつながっていない理由だ。世界黄金協会の調査によると、ますます多くの中央銀行が金の保有を増やし続けており、これは本質的に各国の中央銀行が地政学リスクや世界的な債務リスクに対する長期的な防御策として金を保持し続けていることを反映している。

一方、世界の中央銀行の政策には明確な分裂が見られる。日本銀行は金利を31年ぶりの高水準1%に引き上げた一方で、来年の資産買い入れ縮小を停止することも同時に発表した。オーストラリア準備銀行は、連続利上げの後、初めて利上げを一時停止した。これにより、各国の中央銀行は「高金利を長く維持しつつも、流動性の急激な縮小を避ける」新たな段階に入ったことを示している。市場の焦点は、米連邦準備制度理事会（FRB）の新議長ケビン・ウォーシュ（Kevin Warsh）が今夜開催される最初のFOMC会合に集中している。最近の城堡証券や学界の調査、市場の価格設定は、金利引き下げの期待から徐々に引き戻され、利上げリスクの再浮上へとシフトしていることを示している。言い換えれば、過去2年間、市場は利下げのスケジュールを取引してきたが、今や資金コストの再上昇の可能性が取引され始めている。

注目すべきは、高金利予想が高まる一方で、リスク資産は依然として資金の追い風を受け続けている点だ。SpaceXは600億ドルのAnysphere買収を完了し、一時はMicrosoftやAmazonを超えて世界第4位の時価総額企業となった。AI、宇宙技術、大型テクノロジーの資本支出は依然加速している。しかし、これにより市場は評価と流動性の不均衡リスクを懸念し始めている。信用市場が極めて低いスプレッドを維持し、テクノロジー企業が非常に低コストで資金調達できる状況では、高金利のリスク資産への制約は実際にはまだ十分に顕在化していない。

暗号市場にとって、現在最大の変数は中東ではなく、ウォーシュが政策の先行指針を縮小し、今後の金融条件を再定義するかどうかだ。もしFRBが高金利を維持しつつも信用の拡大を許容すれば、市場の流動性はリスク資産のパフォーマンスを支える可能性がある。しかし、今後、バランスシート縮小と信用収縮を同時に行い資金供給を管理し始めれば、テクノロジー株、AI関連、暗号市場は評価の再調整圧力に直面する可能性がある。したがって、現在の市場は表面上は平和の恩恵を取引しているが、実際には次のグローバル流動性の方向性を決める米連邦準備制度の決定を待っており、その動きは資金コストと流動性の見通しに対する市場の真の判断を反映し続けるだろう。