Space X株式のブロックチェーン化に伴う問題

先週の金曜日にSpace Xの上場が伝統的な株式市場で購買熱狂を巻き起こした。

これを契機に、暗号エコシステムの中でいくつかのCEXは暗号ユーザー向けに異なる参加方法を提供した：参加者に代币化されたSpace X株を購入させる。

Space Xという良い題材を背景に、さらに暗号エコシステムの高い人気を握っているため、CEXのこのやり方は非常に多くの注目を集めた。

私はこれを、最近の期間で稀に見るトークン化株式のRWA（現実資産）実用性を検証する絶好の機会と見なしている。

しかし、多くのCEXは実際の操作において、次のような一般的な状況に直面した：取引所は十分な株式を入手できず、参加ユーザーに一部または全額の返金を余儀なくされた。

この予期せぬ状況が明るみに出た後、もう一つ長い間あまり注目されてこなかった細部も浮き彫りになった：一部のCEXで上場されているいわゆる代币化株式は、実質的に本物の株式ではない---------それらは株式に付随する権利（投票権、配当権など）を持たず、単に株価に連動したトークンに過ぎない。

十分な株式を提供できない場合や、一部の代币化株式が本物の株式でない場合でも、根本的な問題は同じだ：

多くのこの種の代币化資産は、真の権利保障を欠いている。

この問題は、こうした資産の生命力を握る重要なポイントだ。

私の見解では：RWAの成功は技術的な問題ではなく、その中心化された規制の通過性にかかっている。

規制が不十分で、代币化資産とそれが代表する「実物」資産の権利が対等に保障されない場合、いわゆるRWA資産は単なる空洞に過ぎず、最終的には暴落する。

そして、規制に関わるとなると、一般ユーザーは多くの細かい問題に対処する準備が必要になる。

例として代币化株式を取り上げ、その中でどの部分が規制に関わる可能性があるかをざっと整理してみる。

一部の米国株上場企業（例：アップル）は配当金を出している。

配当金については、米国の税務居住者は米国の法律に従って税金を支払う必要があり、他国の税務居住者はその国の税法に従って税金を支払わなければならない。

こうした企業の株式が代币化された後、規制は介入し、代币化された株式に同じ権利を保証しなければならない。

こうした企業が配当金を支払う場合、その分配はどのような方法でCEX取引所や代币取引プラットフォームに渡されるのか？

ドル現金なのか、ステーブルコインなのか？現在のところ、この部分は規制の空白地帯だ。

もし現金であれば、代币を持つユーザーはこれらの現金をどうやって出金・受け取るのか？どの銀行口座を使うのか、どんな税務ルールに注意すべきか？

ステーブルコインの場合、ステーブルコイン形式で受け取った配当金に対してどのように税金を支払うのか？これは多くの国で規制のグレーゾーンとなっている。

これらは、ユーザーが合法的な利用者である前提の下で考えられる規制や税務の詳細だ。

合法的なユーザーになるためには、KYC（顧客確認）が不可欠なステップとなる。そして、KYCを行えば規制から逃れることはできず、多くのユーザーは自然と排除される可能性もある。

これらすべては、ユーザーが参加前に慎重に考慮すべき事項だ。

前の記事で、米国株取引を上場した大手取引所について触れた際、時間の制約で伝えきれなかった点がある：

CEXが米国株取引を上場できるかどうかの核心は、技術的な問題ではなく、規制の問題だ。

暗号ユーザーの代币化米国株取引への参加を促すこのビジネスチャンスについて、私は第一の取引所以外も見ていると信じているが、なぜ第一の取引所だけが大きく動き、他の取引所は慎重なのか？

私はそれは規制にかかっていると考える。あるCEXは大胆に規制のギリギリを攻めているし、あるは慎重に行動している。

もし暗号資産の定義が各国で大きく異なり、規制の差もあるため、グレーゾーンを行き来できるとすれば、株式取引は世界中で明確に規制・監督されており、グレーゾーンはほとんど存在しない。

規制がまだ整備されていない段階で、上記の規制に関わる詳細が不明確な場合、ユーザーはこうした取引に参加する際にリスクに注意を払う必要がある。