分析：AIは米国債の「救世主」になりにくい、 生産性の恩恵の解放遅れと税基侵食の重なりが債務危機を悪化させる可能性

BlockBeats のニュース、6月17日、国聯民生証券はリサーチレポートを発表し、 市場はAI駆動の生産性向上による米国債圧力の緩和に期待しているが、 歴史的経験と現実を考慮すると、AIは短期的に第二次世界大戦後やクリントン時代の債務解消の奇跡を再現するのは難しい。米国債の困局は短期的に克服し難いままである。2025年末までに米国債の規模は約38兆ドルに近づき、純利息支出は1兆ドルに迫る。

レポートは債務比率を圧縮する三つの道筋を整理している：金利の引き下げ、経済成長の促進、財政赤字の圧縮。歴史的に米国は二度にわたり段階的に債務を解消した——1946年から1974年まで戦後の高成長と技術革新に依存し、30年で債務比率は100%以上から約20%に低下；1990年代はインターネット革命とクリントン政権の財政規律により、1996年から2001年まで平均約3.2%のプライマリーバジェット黒字を実現した。

しかし今回のAIによる債務解消の効果は二つの現実的制約に直面している。第一に、AIの生産性向上の恩恵には明らかな遅れがあり、ペンシルベニア大学の推計によると、2026年から2027年までにAIは全要素生産性を0.05〜0.1ポイントしか引き上げられず、2030年代初期までにその寄与度は約0.2ポイントに達するだけで、現状の財政圧力を相殺するには不十分である。第二に、AIの加速により要素収益が資本側に集中し、税基盤を系統的に侵食している。米国の個人所得税と給与税は合計で連邦財政収入の約85%を占めているが、AIによる労働代替と低賃金化はこの主要な税源に直接打撃を与える；企業所得税は約10%に過ぎず、21%の一律税率が適用されている上、巨大テック企業の国境を越えた節税能力もあり、個人税の穴を埋めるのは難しい。これにより、「技術が繁栄すればするほど税基は枯渇する」という逆説が生じている。

レポートは、打開策として資本利得税と富裕層への課税強化、「デジタル要素税」の導入、大規模AIモデルの商業収益に対する「ロボット税」の検討などを挙げているが、いずれもAI要素の国境を越えた流動性の管理の難しさ、テック巨頭の政治的交渉力の強さ、単独の増税がイノベーションを抑制する構造的な困難に直面している。レポートの結論は、AI時代の財政税制の補完は長期的な制度的な綱引きの戦いであり、米国債の問題は短期的に見て米国経済が越え難い重大な障壁であることを示している。