ビットコインは一時的に6.7万ドルを突破した後、急速に下落したが、デリバティブデータはトレーダーが追い買いをしていないことを示している。米伊平和協定によるマクロ情緒の修復は、市場によって再評価されつつある。

協定の期待はリスク資産を押し上げているが、暗号市場の反応はより複雑だ。永久スワップの資金費率は顕著にプラスに転じておらず、オプションの偏度も引き続きプット保護寄りだ。トレーダーは反発を利用してポジションを縮小しており、買い増しはしていない。
重要なのは流動性構造だ。中東の緊張緩和は一部のヘッジ資金の暗号通貨への流入を促す可能性がある一方、伝統的な循環株や債券へも資金が流出している。ゴールドマン・サックスのトレーダーは、資金がAI以外のセクターへローテーションしていることを観察している。
ビットコインの反発は、新規資金の流入よりも空売りの買い戻しと現物の蓄積（6月の保有者は12.5万BTCを吸収）によるものだ。もしマクロ情緒が持続的なETFの純流入に転換しなければ、この上昇の土台は脆弱だ。
リスクは、地政学的プレミアムの縮小後、市場の焦点がインフレと金利に戻ることだ。日本銀行が金利を30年高水準に引き上げた場合、世界的な流動性の引き締まりによる長期的な圧力は消えない。