暗号底部シグナル？評価3億のMessariが1000万で安値売り

Messariはかつて暗号業界で最もBloombergに近いデータプラットフォームであり、ピーク時の評価額は3億ドルだった。

その創設者Ryan Selkisは、Mt.Goxの資金不足を最初に暴露した人物であり、その一戦で名を馳せた後、Messariを設立し、暗号世界のデータ、研究、開示を専門的なプラットフォームにまとめることを目標とした。彼らは4万以上の暗号資産をカバーし、毎年ニューヨークで開催されるMainnetカンファレンスは業界で最も重要なサミットの一つだ。

2022年9月、ヘッジファンド大手Brevan Howardの暗号部門がリードしたシリーズBラウンドに出資し、Point72やCoinbase Venturesも追随、評価額は約3億ドルとなった。

2026年6月12日、Messariは競合のBlockworksに買収され、価格は1000万ドルを少し超える程度だった。

これは一つの会社の現状ではない。一次市場の評価額やあなたのウォレットのコインが大幅に縮小しているとき、暗号業界全体の集団的な再評価は終わったのだろうか？

暗号企業の集団縮小

2024年7月、Messariの創設者Selkisは一連の論争的発言によりCEOを辞任し、共同創設者のEric Turnerが後任となった。2026年3月、Turnerも退任し、CTOのDiran Liが後任、同時に大規模な人員削減を行い、方向性をAIに切り替え、AI優先の企業を目指すと発表した。

しかし、AIはMessariにとって単なる転換点だけでなく、衰退の一因でもある。Messariの主要な商品は研究レポートとデータ整理であり、以前はアナリストが一週間かけて書いた業界レポートも、今やAIツールを使えば数時間で完成する。研究コストがほぼゼロに近づくと、研究レポートを売るビジネスは収益を得にくくなる。これは周期的な困難ではなく、構造的な脅威だ。

最終的に、MessariのデータプラットフォームとAPIはBlockworksに統合され、8年にわたる起業ストーリーは終わりを迎えた。

しかし、Messariは孤立した例ではない。

2025年から2026年にかけて、より静かで深層的な変化が進行している：トークンを発行せず、製品やサービスの販売で収益を得ていた企業も持ちこたえられなくなっている。

**データプラットフォームは閉鎖。**DappRadarは7年間運営し、93のチェーン上にある1万8千以上の分散型アプリを追跡、月間50万のアクティブユーザーを持ち、2025年11月に閉鎖を発表、「財務的に持続不可能」と理由を述べた。チェーン上分析プラットフォームのParsecは5年間運営し、2026年2月に閉鎖。CoinGeckoは全体売却を協議中で、投資銀行Moelisをアドバイザーに招聘している。

**メディアは安売りや人員削減。**CoinDeskは暗号メディアの代表格で、かつて30億ドルの売却が噂されたが、2023年8月に編集チームの45%を解雇し、同年11月にBullishに約7500万ドルで買収された。Banklessは暗号ポッドキャストの中で最も影響力のあるブランドの一つで、1300以上のエピソードを配信し、VCファンドに3,500万ドルを調達したが、今年5月に大部分のチームを静かに解雇した。

Messariを買収したBlockworksも2025年10月に全てのニュース部門を閉鎖し、リソースをデータ事業に集中させている。創設者は率直に語る：「ユーザーはますますデータを主要な情報源とみなすようになり、ニュースは二の次になっている。」

チェーン上データ企業Duneは2026年5月に25%の人員削減を行った。

VCは投資をやめた

2017年以来、世界中で800以上の暗号投資ファンドが設立された。現在も運営しているのは約半数だけだ。2025年、暗号ヘッジファンドの63%が損失を出している。

**新たなファンドも資金調達できなくなった。**2026年第1四半期に新たに設立された暗号VCファンドはわずか8本で、2020年第3四半期以来最少、調達額も2022年のピーク時の12%に過ぎない。2025年10月から2026年4月までの間に、暗号VCの月次投資額は385億ドルから66億ドルに暴落し、6か月で80%以上の減少を見せた。

**資金はどこへ行ったのか？AIだ。**2025年のAI分野のVC資金調達は1927億ドルに達し、初めて世界のVC総額の半分を超えた。Compound創設者が立ち上げた暗号ファンドRobot Venturesのパートナーは、次のように直言する：「AIは酸素を吸い取っている。人材とLPの注意も奪われている。多くの暗号起業を志す人たちが、今やAI企業に行ってしまっている。」

人も動いている。Multicoin Capitalの共同創設者Kyle Samaniは、管理資産59億ドル、Solanaの最も早く、最も堅実な機関投資家の一人であり、今年2月に離脱を発表し、AIとロボット分野に転向した。

彼は後に削除されたツイートでこう書いている：「暗号通貨は、かつて私たちが想像したほど面白くない。」かつて最も純粋な暗号VCの一つだったParadigmも、投資範囲をAIやロボットに拡大し始めている。

2020年から2022年にかけての暗号VCファンドは、多くが高評価時に投資し、今もLPにリターンを返していない。LPは再投資をやめ、新たな資金も集まらず、新規プロジェクトに投資できず、スタートアップは資金調達に苦しみ、製品開発も進まず、閉鎖や安値売却に追い込まれている。これは一連の伝導チェーンであり、今まさに暗号一次市場の最後の数歩を歩んでいる。

Dragonfly Capitalのパートナーは、現在の環境を「大絶滅」と表現した。

これがおそらく良い兆候かもしれない

ビットコインは昨年10月の12.6万ドルの高値から現在の6.5万ドル付近まで下落し、約48%の下落となった。アルトコインのバブルは加速し、かつて80億ドルの評価を受けたStarknetの時価総額は2億ドルにまで縮小、95%の縮小だ。Scroll、Wormhole、Magic Edenも95%以上の下落を記録している。2021年から2022年にかけて発行されたトークンの70%以上は、今やゼロかピーク値の10分の1以下に落ちている。

暗号恐怖貪欲指数は今年2月に一度5まで下落し、3月には11、6月初めには13にまで下落、50日以上「極度の恐怖」ゾーンに留まった。

歴史的に、この指数が10以下に落ちたのは3回だけ：2018年12月、2020年3月のコロナ崩壊、2022年11月のFTX暴落だ。いずれも、その後の3年間でビットコインは500%以上の上昇を見せ、最も極端だった2018年のケースでは2050%の上昇を記録した。

もう一つの静かな兆候は、チェーン上データから得られる：長期保有者は現在、流通供給量のほぼ80%をコントロールしている。長期的には緩やかに上昇傾向にあるが、価格が12.6万ドルの高値から約50%の大幅調整を受ける過程で、長期保有者の比率は高水準を維持し続け、上昇し続けている。これは、現在の市場に残っているのは、売りたくない長期保有者が大半を占めていることを意味する。

歴史的に、この比率が75-80%に近づき、価格が深く調整されたときは、しばしば熊市の底値圏に対応している。

一次市場を見ると、最後に暗号VCの取引数がこれほど少なかったのは2020年で、DeFiサマーの前だった。新規ファンド設立数も同じく2020年が最後だ。

そして、「大絶滅」という言葉を使ったDragonflyは、今年2月に逆風の中で6.5億ドルの新規暗号ファンドを調達し、目標を30%超えて達成した。管理パートナーはこう語る：「士気は低迷し、恐怖は極端、熊市の陰鬱さが覆いかぶさっている。」しかし、彼らは投資を続けている。2022年に最も恐慌の中で資金調達を行ったとき、PolymarketやEthenaに投資し、最もリターンの良かったファンドとなった。

Messariを買収したBlockworksは、4月29日に1億9200万ドルの評価額で資金調達を完了し、その目的は明確だ：暗号データ業界の統合。拡大ではなく、同行の買収を安く行っている。

コイン価格は半減し、恐怖指数は一桁に落ち、長期保有者の比率は極値に近づき、VCの取引数は5年前に戻り、インフラ企業は集団的に閉鎖または安値売却している。これらのシグナルは、それぞれ単独では非常に悲観的だが、これらが同時に現れるのは、歴史上わずか3回だけで、その後は必ず新たな大周期が始まっている。

3億が1000万に変わるのは、一見時代の終わりのように見えるが、実際の底値はいつもそうではなく、むしろチャンスには見えないことが多い。