ブラックロックは、現物BTCのエクイティとオプション戦略を組み合わせた、月次配当を行うカバードコールビットコインETF（BITA）を発売しました。これは一見、構造化されたスイーツのように見えますが、その背後には機関投資家による暗号資産のリターン追求の深い狙いがあります。

カバードコール戦略自体は新しいものではありません：現物を保有し、コールオプションを売ることでプレミアムを受け取る方法です。しかし、ブラックロックがこれをETFにパッケージ化したことで、従来は現物ETFしか買えなかった年金基金や寄付基金も、ビットコインを基盤資産として「類似固定収入」的な運用が可能になりました。
信号は明白です：機関投資家はもはや受動的な保有に満足していません。彼らはキャッシュフローを生み出す構造化商品を求めており、上昇余地の一部を犠牲にしても構わないと考えています。BITAの月次収益予想は約1-2％で、米国債よりもはるかに高いですが、その代償は強気相場での行使リスクです。
逆にリスクも顕著です：カバードコールはボラティリティの高い市場では優れたパフォーマンスを示しますが、一方向の上昇相場では現物に大きく劣後します。もしビットコインが新たな上昇局面に入れば、このETFの保有者は機会損失に直面します。また、オプション市場のボラティリティが低水準のまま推移すれば、プレミアム収入も縮小します。
ブラックロックがこの商品を通じて試しているのは、主流の機関投資家が暗号資産を収益向上の手段として使い始めると、市場構造が「現物買い待ち」から「ボラティリティ売りによる収益獲得」へと変化することです。この変化はビットコインのボラティリティプレミアムを抑制する可能性がありますが、一方で長期的な資金流入も促進します。
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