米国でスポットビットコインETFが開始されたとき、その目的は明確でした：投資家に従来の証券口座を通じてビットコインへのエクスポージャーを得るための規制された方法を提供することです。
現在、市場は異なる段階に入っています。
ブラックロックはiSharesビットコインプレミアムインカムETF（BITA）を開始しています。このファンドは、同社のフラッグシップビットコインETF、IBITに連動したオプションを使用して月次配当を生み出すことを目的としています。より重要なのは、この製品が資産運用者がスポットビットコインETFの上に第二層の金融商品を構築し始めていることを示している点です。ビットコインへのエクスポージャーの手段として始まったものが、より広範なETFエコシステムの基盤となりつつあります。
ETFはもはや最終製品ではない
BITAの最も興味深い点は、収益戦略そのものではありません。コール・オプションファンドはすでに株式、指数、商品、債券などで存在しています。ここで異なるのは、基礎資産です。
ファンドの目論見書によると、BITAは次の資産を保有する可能性があります：
ファンドの月次配当は、主にこれらのオプションを売ることで得られるプレミアムから来ると予想されています。実際には、ブラックロックは既存のビットコインETFの上に新しい商品を構築しており、単にビットコインの価格を追跡する別の車両を作るのではありません。
ビットコイン投資商品の進化：
2017年 — ビットコイン先物
2021年 — 先物ETF
2024年 — スポットビットコインETF
2026年 — ビットコインインカムETF
すべてはIBITから始まる
BITAは、ブラックロックのフラッグシップスポットビットコインETFであるIBITを中心に構築されています。
最新のファンドデータは次の通りです：
| | | | --- | --- | | 指標 | 値 | | 純資産価値（NAV） | 36.06ドル | | スポンサー手数料 | 0.25% | | 52週間レンジ | 33.81ドル–71.32ドル |
年間の最低と最高の差は、オプション戦略がビットコインETFの周りにこれほど早く現れた理由を説明しています。
比較的安定した資産は一つのレベルのオプション活動を生み出します。年間で数十パーセント動くことができる資産は、オプショントレーダーにとって非常に異なる市場を作り出します。そのボラティリティこそが、BITAのような製品を可能にしているのです。
IBITの52週間取引レンジ：
古い戦略が新しい資産を見つける
BITAの仕組みにはあまり新しさはありません。コール・オプションETFは伝統的な市場で何年も存在しています。類似の戦略は、大型株、S&P 500、ナスダック100でも一般的に使用されています。
違いは、ビットコインが同じ枠組みに挿入されている点です。数年前、ビットコインに関するほとんどの機関投資家の議論は、規制、保管、そして大手企業が資産を所有すべきかどうかに集中していました。
今日、その会話は、そこに基づいてどのような追加商品を構築できるかにシフトしています。収益重視のビットコインETFの登場は、インフラ段階がほぼ完了し、商品開発が次の戦場となったことを示唆しています。
グラフィック #3
従来のETF市場 vs ビットコインETF市場
| | | | --- | --- | | 従来の金融 | ビットコイン市場 | | 株式ETF | スポットビットコインETF | | コール・オプションETF | ビットコインインカムETF | | 指数オプション | ビットコインETFオプション | | インカムファンド | 暗号通貨インカムファンド |
すでにレースは始まっている
ブラックロックだけでなく、ゴールドマン・サックスも独自のビットコインインカムETFの準備を進めており、7月1日の開始を予定しています。タイミングは注目に値します。スポットビットコインETFはわずか2年足らずで存在していますが、企業はすでにそれらのETF自体ではなく、それらを基盤とした商品で競争しています。このパターンは、ETF業界の他の分野で起こったことを模倣しています。最初はアクセスの提供、次に専門化です。ビットコインも同じ道をたどっているようです。
ブラックロックのより大きな賭け
BITAは、スポットビットコインETFのデビューに比べると比較的小規模なローンチですが、より大きな何かを示しています。最初の世代のビットコインETFは、アクセスの問題を解決しました。投資家はウォレットやプライベートキー、暗号取引所を扱うことなくビットコインにエクスポージャーを得ることができました。次の段階は、そのエクスポージャーを活用できる範囲を拡大することです。
新たなビットコインの所有方法を作るのではなく、企業はビットコイン関連資産をパッケージ化、構造化、収益化する新しい方法を模索しています。ブラックロックの最新ETFはその一例です。ゴールドマン・サックスも別のものを準備しています。
結果として、スポットビットコインETFはもはや最終製品ではなくなっています。それらは次世代の暗号投資車両が構築されるインフラとなりつつあります。
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ブラックロックはビットコインETF市場の次の層を構築している
米国でスポットビットコインETFが開始されたとき、その目的は明確でした：投資家に従来の証券口座を通じてビットコインへのエクスポージャーを得るための規制された方法を提供することです。
現在、市場は異なる段階に入っています。
ブラックロックはiSharesビットコインプレミアムインカムETF（BITA）を開始しています。このファンドは、同社のフラッグシップビットコインETF、IBITに連動したオプションを使用して月次配当を生み出すことを目的としています。より重要なのは、この製品が資産運用者がスポットビットコインETFの上に第二層の金融商品を構築し始めていることを示している点です。ビットコインへのエクスポージャーの手段として始まったものが、より広範なETFエコシステムの基盤となりつつあります。
ETFはもはや最終製品ではない
BITAの最も興味深い点は、収益戦略そのものではありません。コール・オプションファンドはすでに株式、指数、商品、債券などで存在しています。ここで異なるのは、基礎資産です。
ファンドの目論見書によると、BITAは次の資産を保有する可能性があります：
ファンドの月次配当は、主にこれらのオプションを売ることで得られるプレミアムから来ると予想されています。実際には、ブラックロックは既存のビットコインETFの上に新しい商品を構築しており、単にビットコインの価格を追跡する別の車両を作るのではありません。
ビットコイン投資商品の進化：
2017年 — ビットコイン先物
2021年 — 先物ETF
2024年 — スポットビットコインETF
2026年 — ビットコインインカムETF
すべてはIBITから始まる
BITAは、ブラックロックのフラッグシップスポットビットコインETFであるIBITを中心に構築されています。
最新のファンドデータは次の通りです：
| | | | --- | --- | | 指標 | 値 | | 純資産価値（NAV） | 36.06ドル | | スポンサー手数料 | 0.25% | | 52週間レンジ | 33.81ドル–71.32ドル |
年間の最低と最高の差は、オプション戦略がビットコインETFの周りにこれほど早く現れた理由を説明しています。
比較的安定した資産は一つのレベルのオプション活動を生み出します。年間で数十パーセント動くことができる資産は、オプショントレーダーにとって非常に異なる市場を作り出します。そのボラティリティこそが、BITAのような製品を可能にしているのです。
IBITの52週間取引レンジ：
古い戦略が新しい資産を見つける
BITAの仕組みにはあまり新しさはありません。コール・オプションETFは伝統的な市場で何年も存在しています。類似の戦略は、大型株、S&P 500、ナスダック100でも一般的に使用されています。
違いは、ビットコインが同じ枠組みに挿入されている点です。数年前、ビットコインに関するほとんどの機関投資家の議論は、規制、保管、そして大手企業が資産を所有すべきかどうかに集中していました。
今日、その会話は、そこに基づいてどのような追加商品を構築できるかにシフトしています。収益重視のビットコインETFの登場は、インフラ段階がほぼ完了し、商品開発が次の戦場となったことを示唆しています。
グラフィック #3
従来のETF市場 vs ビットコインETF市場
| | | | --- | --- | | 従来の金融 | ビットコイン市場 | | 株式ETF | スポットビットコインETF | | コール・オプションETF | ビットコインインカムETF | | 指数オプション | ビットコインETFオプション | | インカムファンド | 暗号通貨インカムファンド |
すでにレースは始まっている
ブラックロックだけでなく、ゴールドマン・サックスも独自のビットコインインカムETFの準備を進めており、7月1日の開始を予定しています。タイミングは注目に値します。スポットビットコインETFはわずか2年足らずで存在していますが、企業はすでにそれらのETF自体ではなく、それらを基盤とした商品で競争しています。このパターンは、ETF業界の他の分野で起こったことを模倣しています。最初はアクセスの提供、次に専門化です。ビットコインも同じ道をたどっているようです。
ブラックロックのより大きな賭け
BITAは、スポットビットコインETFのデビューに比べると比較的小規模なローンチですが、より大きな何かを示しています。最初の世代のビットコインETFは、アクセスの問題を解決しました。投資家はウォレットやプライベートキー、暗号取引所を扱うことなくビットコインにエクスポージャーを得ることができました。次の段階は、そのエクスポージャーを活用できる範囲を拡大することです。
新たなビットコインの所有方法を作るのではなく、企業はビットコイン関連資産をパッケージ化、構造化、収益化する新しい方法を模索しています。ブラックロックの最新ETFはその一例です。ゴールドマン・サックスも別のものを準備しています。
結果として、スポットビットコインETFはもはや最終製品ではなくなっています。それらは次世代の暗号投資車両が構築されるインフラとなりつつあります。