SECが先週提案したルール611と610(e)の廃止案は、Benchmarkによって今年の米国で最も重要な暗号規制と称されている。

これは単なる規制文書の修正にとどまらず、トークン化された株式やオンチェーン取引のコンプライアンスルートを根本的に変える可能性がある。
現行のNMSルールにおける注文保護ルールやアクセスルールは、DeFiのAMMモデルに構造的な制約をもたらしている——マーケットメーカーはオンチェーン上で自由に見積もることができず、トークン化された株式の取引コストは高止まりしている。
廃止されれば、SecuritizeやCoinbaseなどのプラットフォームは直接恩恵を受け、AMMも従来の資産へのアクセスがよりスムーズになる可能性がある。
しかし、喜びは待て。取引所の登録、カストディ、清算、DeFiの法的位置付けなどの核心的な問題は未解決だ。
SECは60日間の意見募集を開始しており、最終的な投票は2027年初頭になる可能性が高い。
これは短期的にはより期待取引が中心となり、実質的な実現には時間がかかることを意味している。
もう一つの重要な変数は、もしオンチェーンの米国株取引が本当に緩和されれば、資金は既存のETFやCEXから流出するのか？
それとも、逆にこれが伝統的金融に新たな扉を開き、RWAの浸透を加速させるのか？
方向性は明確だが、その道筋は依然として博弈に満ちている。
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