Raoul PalとJordi VisserがAI駆動の新しいビジネスサイクルを分析し、計算能力とエネルギーが重要なボトルネックになると指摘。 （前提：伝説的投資家Raoul Palとの対話：AI＋Cryptoの未来の世界はどのようなものか？） （補足背景：Raoul Palが逆張りで12の理由を列挙：世界の流動性が加速拡大し、暗号市場は「史上最超売り」から反転する）
この記事の目次
Toggle
マクロ投資家、Real Vision共同創設者Raoul Palは、ウォール街のストラテジストJordi Visserをゲストに迎えたポッドキャスト番組を招待。インタビューで、RaoulとJordiは、AIが計算、エネルギー、知能体、データセンター、そして知能の爆発的成長によって駆動されるスーパーサイクルをどのように作り出すかを分析。また、暗号通貨、トークン化、データ経済が新市場を開拓する方法についても議論した。
司会（Raoul）：今日は私の常駐ゲストで親友のJordi Visserです。これはインタビューというより、何が起きているのか、どう評価しチャンスを掴むかを共に分析する場です。Jordi、最近どう？何を考えている？
Jordi：あなたとJulianの最近の会話から始めたいです。彼らは「労働力と資本」から「計算能力とエネルギー」への変化について話していて、それに深く感動しました。過去は、事業を推進するためにお金を借り、人を雇い、オフィスを探す必要がありました。でも、「計算能力とエネルギー」の世界では、ルールがまったく違います。私はAIサイクルについての記事を書いていて、新しい世界では、必要なすべてのチップを製造できなかったり、十分な電力を確保できなかったりすると、供給と需要のバランス崩壊や不足が生じることに気づきました。これらのボトルネックは、これらの企業の収益スピードを遅らせるかもしれませんが、それは需要がないからではなく、需要があまりにも大きすぎるからです。
司会（Raoul）：私はこれに対して指標ダッシュボードを構築しました。エネルギー単位あたりの知能生成の指数関数的成長を監視するためのものです。過去はムーアの法則でしたが、GPUとAIの登場により、対数グラフ上で指数関数的な指数成長（ダブル指数）が示されています。これが私の言うリード・ローレンツの法則（指数の二乗）です。データセンターの建設進捗は宣言された30％に過ぎず、中米間の競争や、最先端のAI企業が一強にならない状況を考えると、これらはほぼ避けられない「スーパーサイクル」になると気づきます。これらのボトルネックは速度を遅らせるだけで、突破するには電力などのインフラを整備する必要があります。これは人類史上最大の資本支出（Capex）サイクルになるでしょう。
Jordi：完全に同意します。ビジネスサイクルのPMI（購買担当者指数）調査でも、高いPMIの背後には供給網のボトルネックと価格上昇があり、新規受注指数はすでに50に落ちている可能性があります。でも深掘りすると、十分なデータセンターができていない中で、どうやって知能を高めているのか？それはアルゴリズム層や人間のフィードバック強化学習、推論能力の向上によるものです。これは単に「油井を増やせば石油が増える」や「データセンターを増やせば知能が増える」といった標準的な過程ではありません。知能は自己再帰的な学習とアルゴリズムの改良を展開し、これがダブル指数的成長を促進します。この速度は放物線的な直線成長となり、従来の新興市場では稀でした。1月の黄仁勳氏のCES講演でAI代理経済の構築が必要だと語り、3月のモルガン・スタンレーTMTカンファレンスで大手が参入し始めたことで、その規模の巨大さに気づきました。この段階は過去3年間の純粋なIQ向上とは異なり、今後1年で自己再帰的な改良の成果はさらに衝撃的になるでしょう。
司会（Raoul）：しかし、市場はまだすべての注意と資本を一つの段階に集中させることができていません。AI代理経済の意味を理解しきれていないのです。過去のビジネスの潜在市場（TAM）は人類全体でしたが、今やTAMは無限に拡大しています。だから、市場はセクターのローテーションを起こすと見ています。永遠にNVIDIAだけが上がるわけではありません。電力などのボトルネックに直面したとき、すべての「障壁」を取り除き、エネルギー効率を高めるために資本と注意が集中します。例えば、あなたが以前言及したペプチドや遺伝子科学技術もローテーションの対象となるでしょう。
Jordi：その通りです。電力は明らかなボトルネックです。これが、なぜNVIDIAやシーメンスが最近中国の固体電池で協力を始めたのかを示しています。これは大量の銀を必要とし、リチウムではありません。固体電池に必要な銀の量に注目すべきです。蓄電の革新により電力ピークに対応できれば、米国の電力網は2030年まで十分に機能します。黄仁勳氏はAIを五層に分けました：最下層はエネルギー、チップ、インフラ、その上にモデル、最上層はアプリケーション層です。しかし、アプリケーション層では、多くの人がSaaS（ソフトウェア・アズ・ア・サービス）の古典的モデルに固執しています。今のアプリ層で最も資金を吸収しているのは、「人間のソフトウェア」、つまりリリー社（Eli Lilly）のGLP-1ダイエット薬を通じて資本を吸収していることです。彼らは何千ものGPUを持つデータセンターを持ち、実際にはGLP-1のキャッシュフローが次の段階のバイオサイエンスソフトウェア開発の資金源になっていると信じています。
司会（Raoul）：これはマスクの中古車ビジネスがキャッシュフローを生み出し、新事業を支援するのに似ています。ボトルネックと効率化の解決策として、マスクは銅不足に対応するためにCybertruckの電圧を従来の12Vから48Vにアップグレードし、銅の使用量を70％削減しました。資本と注意を与えれば、人類とAIの知恵を駆使して、障壁を回避する方法を見つけ出せます。例えば、石油のボトルネックには頁岩油採掘を発明し、データセンターのボトルネックには光ファイバー伝送を採用しました。
Jordi：AI代理の世界の意味はまだ多くの人に理解されていません。想像してみてください、1月に地球上に75億人が突然増えたとしたら、資源はすぐに枯渇すると感じるでしょう。でも、AI代理の世界は数十億、あるいは百億を超える新たな「思考者」を生み出し、彼らはただ一つの資源、計算能力だけを消費します。デジタル従業員は家を買ったり子供を大学に送ったりしません。人々は古いビジネスサイクルの思考を再構築する必要があります。マスクが言ったように、もし数十億の代理人が疲れ知らずで問題を解決し続けるなら、我々は豊かな時代に入り、人類は仕事を続ける必要があるかどうか選択できるのです。これらの膨大なAI代理は無数の「マンハッタン計画」を実行し、最終的にはすべての問題を解決します。
司会（Raoul）：そしてこれは単一の大規模モデルが考えるのではありません。OpenAIには10億人のユーザーがおり、それぞれがこの巨大な知恵の異なるインスタンスを使っています。これにより、知能の向上は指数関数的に進みます。
Jordi：自分をサポートするために、「知識の大脳」を構築し始めました。黄仁勳の講演を文字起こしし、リリー社CEOのDavid Ricksの数時間にわたる講演もアップロードして統合しています。個人や集団の専門的認知コンテンツをAIの素材として使うことで、全人類のインターネット検索よりも焦点が絞られ、深くなります。
司会（Raoul）：私もVectorデータベースを使って「GMI大脳」を構築しています。過去21年間に書いた長文、動画の文字起こし、ツイートをすべて格納しています。さらに、「Lens」というツールも作り、私の指数時代のフレームワークと第一原理に基づき、米国大統領選や市場のさまざまな問題を分析します。でも今の課題は、私一人ですべてをやっていて、時間が全然足りません。
Jordi：私は20年間ヘッジファンドで働き、その後引退し、誰のためにも働かず、誰も管理しません。投資家から資金を集めて夜中に取引戦略を解明するのは楽しくなくなったからです。AI代理を使えば、誰もがコンテンツ制作に集中でき、理解しやすい言葉でトレンドを伝えることができます。従業員はおらず、助手だけですが、ビジネスは非常に速く安定して成長しています。これはAI代理を使った結果であり、驚くべき利益率と低コストで、迅速な線形または爆発的成長を実現できます。
司会（Raoul）：どうやって時間を作っているの？新しいツールの学習に時間を取られている気がします。
Jordi：私の方が時間はあります。なぜなら、多くのインタビューやビジネススケジュール、会社の管理に時間を取られないからです。ChatGPTに「この新ツールに時間を使うべきか」と尋ねると、たいてい「気にしなくていい、来月にはもっと簡単になっている」と答えてくれるので、多くの試行錯誤の時間を節約できます。
司会（Raoul）：なるほど。私は今、基礎となるデータベースエンジン、つまり「個人金庫」（Vault）と呼ぶものに集中しています。そこにはあなたのすべてのファイル、写真、通話録音が保存され、あなた専用のOSのようなものです。将来的には、これを使って個人の脳やマネタイズも可能です。すべてのコンピュータやスマホの情報が一秒でAIに検索される日が来れば、多くの人はその破壊的な影響に気づいていません。
Jordi：完全に同意します。最も典型的な例は、親族が亡くなったときに遺産の処理が大変な作業になることです。過去18か月、私はこれを経験し、すべてのファイルを一つのフォルダにまとめ、Claude Opus 4.5に接続しました。誰かが資産状況やファイルについて電話してきたとき、Claudeはすぐに正確な答えを見つけて送信してくれます。これが未来の個人アシスタントとデータベースの威力です。
司会（Raoul）：今はGranolaというツールを使っています。リアルタイム会議の文字起こしや、大規模モデルへのアクセス、長期知識ベースの構築が可能です。すべての会話は私の知識大脳に入力され、前回の会話も忘れません。今のAI企業の最大の課題は「記憶の持続性」であり、この長期記憶層がその制約を突破しています。
Jordi：私は今、Mac Mini上で中国モデルのKim K2.5システムのOpenClawを動かし、Appleの最上位M5チップ搭載のノートPCでGPT-5.5を動かしています。これらは私のアシスタントや投資アルゴリズムの実行に使われ、2週間前の飛行中のアイデアもすぐに思い出せます。
司会（Raoul）：異なるデバイス間のデータ移行の摩擦を避けるために、私は最新のM5 Appleノートを購入し、持ち歩いています。
Jordi：ちなみに、もし人を雇わなくても、AIビジネスのコスト削減と高い利益率は、ハードウェアへの投資を促します。Hermes代理を動かすためにNvidia DGXを買うつもりです。Dennis CasabusのY Combinatorインタビューを聞いて、オープンソースモデルはますます小さく、性能も向上し、最終的には「エッジAI」へと向かうと確信しています。将来的には、自分のデバイスやコンピュータ上でローカルモデルを動かすことが非常に重要になるでしょう。
ただし、AIの運用（特にエッジデバイスの学習）は、スキーやゴルフの練習のように、古い習慣を捨てて多くの練習を必要とします。散歩中にポッドキャストを聴きながらアイデアを得たら、すぐに停止してWhisperで記録し、ChatGPTで草稿を作る。だからこそ、最高のスマホやPCを買い、教育投資と考え、歩きながら、運転中、飛行機内でも常に使い、自分のワークフローを模索すべきです。
司会（Raoul）：この全天候型の思考は、多くのインスピレーションをもたらします。私は政府の債務や医療長寿の問題に関心があります。米国の家庭純資産は180兆ドル、負債は約40兆ドルで、大きな問題はありません。でも、寿命が延びると医療支出の比率が上昇し、AIがこの福祉システムにどのように深く影響するかが気になります。
Jordi：債務のGDP比率は崩壊します。福祉と高齢化については、AIはコスト削減に役立ちますが、より難しいのは、高齢者がコミュニティや経済の中で再び価値を見出すことです。今の「仕事」の境界は曖昧になり、多くのYouTuberのポッドキャストも人間の注意を引くことを目的とした新たな仕事です。未来の仕事への不安に直面し、『The Daily Stoic』を読むことを勧めます。何千年も人類は「仕事をやめたらどうなるか」と不安を抱えてきましたが、常に適応と進化の方法を見つけてきました。
司会（Raoul）：完全に同意します。債務解消の鍵はトークン化です。世界の資産の三分の二は流通していません（不動産、プライベートエクイティ、アートなど）。これらをトークン化すれば、眠った資産に透明性と流動性をもたらし、流通速度が上がればGDPも上昇します。だから、トークン化は長寿、所有権、福祉の問題において重要です。
Jordi：私は「隠れた経済」（AI代理経済）について一連の論考を書いてきました。暗号トークンは、実際には機械が読める情報パッケージです。Googleは昨年兆級のトークンを処理し、今や千兆級に達しています。AGIをASI（超人工知能）に訓練するには、すべての大学や科学資料など、あらゆるデジタル化された情報を吸収する必要があります。今や地球上最大の市場は人類の資産市場ではなく、AIが渇望するデータ市場になるでしょう。未来には、無数のAI代理プログラムがミリ秒単位のAPI呼び出しを行い、取引を展開する、規模は巨大だが見えない隠れた取引市場となるのです。
司会（Raoul）：これは素晴らしい視点です。この大きな潮流により、「バブル」の概念も見直す必要があります。バブルは価格と時間の結びつきです。もしテック巨頭（Mag 7）が1年で20兆に上昇したらバブルでしょう。しかし、15年かけて数十倍に成長したなら、それは構造的な恩恵です。多くの人は、急激に上昇すればバブルと考えがちですが、実際には大企業の利益成長と株価の上昇は同期しており、PERはむしろ下がっています。各業界の指標は、棒グラフのように直線的に急上昇しています。
Jordi：多くの経験豊富なトレーダーは、良いチャンスを逃しやすいです。彼らは「インターネットバブル」や1929年の大恐慌の記憶に縛られ、現在の市場の誤った解釈や比較をしてしまいます。Claudeの大モデルを使ったプログラミングも、時には「何もわからない」と認め、余計な文脈を捨てることで、システムのパフォーマンスが向上します。
司会（Raoul）：あなたの見解に興味があります。今のところ、AIハードウェアとインフラに基づく株の収益予想は非常に良好です。一方、ビットコインや暗号通貨のようなナラティブに基づく銘柄は資金が流出し、不利です。多くの人はAI代理経済の爆発力に気づいていません。今や兆ドル規模のファンドも参入し、利益は安定しています。これにより、長寿医薬品や他のテーマへの資金の流動や、暗号市場の試練も生まれています。伝統的な株のリターンがこれほど大きいとき、資金を暗号市場に再び向かわせる力は何でしょうか？
Jordi：まず、巨大企業の株式でも、流動性や注意力不足で上昇が止まることがあります。1995年から2000年の時も同じローテーションを見ました。あなたが言ったように、「インフラのボトルネック」がAI大手の生産能力不足による業績停滞を引き起こす可能性があります。資金が溢れたとき、分散型IDやAI代理取引に適したブロックチェーン技術が再び優位に立ちます。特にLayer1プロトコルに注目しています。AIが既存のSaaSエコシステムを覆すと考える人もいますが、私は、APIを通じてAIを既存の課金・会計ソフトに埋め込むことで、ソフトウェアの価値は依然として存在すると見ています。
司会（Raoul）：AIハードウェアの世界は、商品生産量の制約に直面しています。例えば半導体は特定のリソグラフィガスや石化原料を必要とし、生産がボトルネックになると、ハードウェアインフラの拡張は期待通りに進まず、Capexのバブルの一部を潰すことになります。私は暗号通貨の「第3の波」が来るには二つの前提があると考えています。一つは、AIの物理インフラがボトルネックになり資金が逃避し、容量だけを見ているデジタルの安全資産（例：AI代理アプリ層）に向かうこと。二つ目は、トークン化により従来の巨大な眠った資産に流動性がもたらされ、機関投資家が保有資産を見直し、暗号世界に参入し始めることです。今は忍耐を要するボトルネックの消化期です。最近の大規模なテック企業のIPOについてどう思いますか？
Jordi：Googleなどの企業がこのタイミングで資金調達を行うのは、資本の奪い合いの戦いだからです。OpenAIやAnthropic、SpaceXは信用市場から借りられず、株式市場から資金を引き出すしかありません。私は、これらの巨大IPOは短期的にインフラCapexのピークを示す可能性がありますが、市場全体のピークではなく、資金はソフトウェアなど他の分野に流れると見ています。
司会（Raoul）：その通りです。私のレポートでは、「AI資本支出のセルフサービス」が終わり、3〜6ヶ月の調整と消化期間を経て、資本をリセットする必要があると述べました。これらの根底にある大きなトレンドが継続すれば、NVIDIAなどの株価が停滞しても、資金は暗号通貨などに再流入しやすくなるでしょう。
Jordi：暗号通貨もこの消化期間を必要とします。これは、かつて金ETFが登場したときのようなものです。ビットコインETFの需要は米国大統領の支援もあって先取りされ、2022年の厳しい熊市と2024年の感情爆発の後、痛みの調整期に入るのは避けられません。
司会（Raoul）：しかし、マイアミConsensusのような大規模な暗号会議に行くと、ほとんど散戸（高額なチケットを買える投資家は少ない）がいません。会場には大手銀行や金融機関、ステーブルコインや資産トークン化に関心のある伝統的勢力が集まっています。これは、基盤技術のトレンドが非常に強力であり、ブロックチェーンのインフラが整備され、いくつかのコア銘柄が寡占を始めると、最終的にトークン価格は上昇することを示しています。
Jordi：多くの人は短期取引の「木」に迷い込み、「森」を見失っています。もしあなたがエリオット波動理論を読んだことがあれば、我々が待つのは大きく稼げる「第3波」です。私が以前、マイクロンの大きな上昇を掴んだように、暗号市場の「第3波」（バナナゾーン）を忍耐強く待っています。
298.27K 人気度
2M 人気度
58.15K 人気度
756.97K 人気度
2.26M 人気度
ラウール・パル：AIが新しいビジネスロジックを起動し、計算能力とエネルギーのボトルネックがスーパーサイクルを引き起こす
Raoul PalとJordi VisserがAI駆動の新しいビジネスサイクルを分析し、計算能力とエネルギーが重要なボトルネックになると指摘。
（前提：伝説的投資家Raoul Palとの対話：AI＋Cryptoの未来の世界はどのようなものか？）
（補足背景：Raoul Palが逆張りで12の理由を列挙：世界の流動性が加速拡大し、暗号市場は「史上最超売り」から反転する）
この記事の目次
Toggle
マクロ投資家、Real Vision共同創設者Raoul Palは、ウォール街のストラテジストJordi Visserをゲストに迎えたポッドキャスト番組を招待。インタビューで、RaoulとJordiは、AIが計算、エネルギー、知能体、データセンター、そして知能の爆発的成長によって駆動されるスーパーサイクルをどのように作り出すかを分析。また、暗号通貨、トークン化、データ経済が新市場を開拓する方法についても議論した。
司会（Raoul）：今日は私の常駐ゲストで親友のJordi Visserです。これはインタビューというより、何が起きているのか、どう評価しチャンスを掴むかを共に分析する場です。Jordi、最近どう？何を考えている？
Jordi：あなたとJulianの最近の会話から始めたいです。彼らは「労働力と資本」から「計算能力とエネルギー」への変化について話していて、それに深く感動しました。過去は、事業を推進するためにお金を借り、人を雇い、オフィスを探す必要がありました。でも、「計算能力とエネルギー」の世界では、ルールがまったく違います。私はAIサイクルについての記事を書いていて、新しい世界では、必要なすべてのチップを製造できなかったり、十分な電力を確保できなかったりすると、供給と需要のバランス崩壊や不足が生じることに気づきました。これらのボトルネックは、これらの企業の収益スピードを遅らせるかもしれませんが、それは需要がないからではなく、需要があまりにも大きすぎるからです。
司会（Raoul）：私はこれに対して指標ダッシュボードを構築しました。エネルギー単位あたりの知能生成の指数関数的成長を監視するためのものです。過去はムーアの法則でしたが、GPUとAIの登場により、対数グラフ上で指数関数的な指数成長（ダブル指数）が示されています。これが私の言うリード・ローレンツの法則（指数の二乗）です。データセンターの建設進捗は宣言された30％に過ぎず、中米間の競争や、最先端のAI企業が一強にならない状況を考えると、これらはほぼ避けられない「スーパーサイクル」になると気づきます。これらのボトルネックは速度を遅らせるだけで、突破するには電力などのインフラを整備する必要があります。これは人類史上最大の資本支出（Capex）サイクルになるでしょう。
Jordi：完全に同意します。ビジネスサイクルのPMI（購買担当者指数）調査でも、高いPMIの背後には供給網のボトルネックと価格上昇があり、新規受注指数はすでに50に落ちている可能性があります。でも深掘りすると、十分なデータセンターができていない中で、どうやって知能を高めているのか？それはアルゴリズム層や人間のフィードバック強化学習、推論能力の向上によるものです。これは単に「油井を増やせば石油が増える」や「データセンターを増やせば知能が増える」といった標準的な過程ではありません。知能は自己再帰的な学習とアルゴリズムの改良を展開し、これがダブル指数的成長を促進します。この速度は放物線的な直線成長となり、従来の新興市場では稀でした。1月の黄仁勳氏のCES講演でAI代理経済の構築が必要だと語り、3月のモルガン・スタンレーTMTカンファレンスで大手が参入し始めたことで、その規模の巨大さに気づきました。この段階は過去3年間の純粋なIQ向上とは異なり、今後1年で自己再帰的な改良の成果はさらに衝撃的になるでしょう。
計算能力とエネルギー：AIスーパーサイクルの始動
司会（Raoul）：しかし、市場はまだすべての注意と資本を一つの段階に集中させることができていません。AI代理経済の意味を理解しきれていないのです。過去のビジネスの潜在市場（TAM）は人類全体でしたが、今やTAMは無限に拡大しています。だから、市場はセクターのローテーションを起こすと見ています。永遠にNVIDIAだけが上がるわけではありません。電力などのボトルネックに直面したとき、すべての「障壁」を取り除き、エネルギー効率を高めるために資本と注意が集中します。例えば、あなたが以前言及したペプチドや遺伝子科学技術もローテーションの対象となるでしょう。
Jordi：その通りです。電力は明らかなボトルネックです。これが、なぜNVIDIAやシーメンスが最近中国の固体電池で協力を始めたのかを示しています。これは大量の銀を必要とし、リチウムではありません。固体電池に必要な銀の量に注目すべきです。蓄電の革新により電力ピークに対応できれば、米国の電力網は2030年まで十分に機能します。黄仁勳氏はAIを五層に分けました：最下層はエネルギー、チップ、インフラ、その上にモデル、最上層はアプリケーション層です。しかし、アプリケーション層では、多くの人がSaaS（ソフトウェア・アズ・ア・サービス）の古典的モデルに固執しています。今のアプリ層で最も資金を吸収しているのは、「人間のソフトウェア」、つまりリリー社（Eli Lilly）のGLP-1ダイエット薬を通じて資本を吸収していることです。彼らは何千ものGPUを持つデータセンターを持ち、実際にはGLP-1のキャッシュフローが次の段階のバイオサイエンスソフトウェア開発の資金源になっていると信じています。
司会（Raoul）：これはマスクの中古車ビジネスがキャッシュフローを生み出し、新事業を支援するのに似ています。ボトルネックと効率化の解決策として、マスクは銅不足に対応するためにCybertruckの電圧を従来の12Vから48Vにアップグレードし、銅の使用量を70％削減しました。資本と注意を与えれば、人類とAIの知恵を駆使して、障壁を回避する方法を見つけ出せます。例えば、石油のボトルネックには頁岩油採掘を発明し、データセンターのボトルネックには光ファイバー伝送を採用しました。
Jordi：AI代理の世界の意味はまだ多くの人に理解されていません。想像してみてください、1月に地球上に75億人が突然増えたとしたら、資源はすぐに枯渇すると感じるでしょう。でも、AI代理の世界は数十億、あるいは百億を超える新たな「思考者」を生み出し、彼らはただ一つの資源、計算能力だけを消費します。デジタル従業員は家を買ったり子供を大学に送ったりしません。人々は古いビジネスサイクルの思考を再構築する必要があります。マスクが言ったように、もし数十億の代理人が疲れ知らずで問題を解決し続けるなら、我々は豊かな時代に入り、人類は仕事を続ける必要があるかどうか選択できるのです。これらの膨大なAI代理は無数の「マンハッタン計画」を実行し、最終的にはすべての問題を解決します。
司会（Raoul）：そしてこれは単一の大規模モデルが考えるのではありません。OpenAIには10億人のユーザーがおり、それぞれがこの巨大な知恵の異なるインスタンスを使っています。これにより、知能の向上は指数関数的に進みます。
Jordi：自分をサポートするために、「知識の大脳」を構築し始めました。黄仁勳の講演を文字起こしし、リリー社CEOのDavid Ricksの数時間にわたる講演もアップロードして統合しています。個人や集団の専門的認知コンテンツをAIの素材として使うことで、全人類のインターネット検索よりも焦点が絞られ、深くなります。
ボトルネック効果：資本がインフラに集中
司会（Raoul）：私もVectorデータベースを使って「GMI大脳」を構築しています。過去21年間に書いた長文、動画の文字起こし、ツイートをすべて格納しています。さらに、「Lens」というツールも作り、私の指数時代のフレームワークと第一原理に基づき、米国大統領選や市場のさまざまな問題を分析します。でも今の課題は、私一人ですべてをやっていて、時間が全然足りません。
Jordi：私は20年間ヘッジファンドで働き、その後引退し、誰のためにも働かず、誰も管理しません。投資家から資金を集めて夜中に取引戦略を解明するのは楽しくなくなったからです。AI代理を使えば、誰もがコンテンツ制作に集中でき、理解しやすい言葉でトレンドを伝えることができます。従業員はおらず、助手だけですが、ビジネスは非常に速く安定して成長しています。これはAI代理を使った結果であり、驚くべき利益率と低コストで、迅速な線形または爆発的成長を実現できます。
司会（Raoul）：どうやって時間を作っているの？新しいツールの学習に時間を取られている気がします。
Jordi：私の方が時間はあります。なぜなら、多くのインタビューやビジネススケジュール、会社の管理に時間を取られないからです。ChatGPTに「この新ツールに時間を使うべきか」と尋ねると、たいてい「気にしなくていい、来月にはもっと簡単になっている」と答えてくれるので、多くの試行錯誤の時間を節約できます。
司会（Raoul）：なるほど。私は今、基礎となるデータベースエンジン、つまり「個人金庫」（Vault）と呼ぶものに集中しています。そこにはあなたのすべてのファイル、写真、通話録音が保存され、あなた専用のOSのようなものです。将来的には、これを使って個人の脳やマネタイズも可能です。すべてのコンピュータやスマホの情報が一秒でAIに検索される日が来れば、多くの人はその破壊的な影響に気づいていません。
Jordi：完全に同意します。最も典型的な例は、親族が亡くなったときに遺産の処理が大変な作業になることです。過去18か月、私はこれを経験し、すべてのファイルを一つのフォルダにまとめ、Claude Opus 4.5に接続しました。誰かが資産状況やファイルについて電話してきたとき、Claudeはすぐに正確な答えを見つけて送信してくれます。これが未来の個人アシスタントとデータベースの威力です。
セクターのローテーション：チップからバイオサイエンスへ
司会（Raoul）：今はGranolaというツールを使っています。リアルタイム会議の文字起こしや、大規模モデルへのアクセス、長期知識ベースの構築が可能です。すべての会話は私の知識大脳に入力され、前回の会話も忘れません。今のAI企業の最大の課題は「記憶の持続性」であり、この長期記憶層がその制約を突破しています。
Jordi：私は今、Mac Mini上で中国モデルのKim K2.5システムのOpenClawを動かし、Appleの最上位M5チップ搭載のノートPCでGPT-5.5を動かしています。これらは私のアシスタントや投資アルゴリズムの実行に使われ、2週間前の飛行中のアイデアもすぐに思い出せます。
司会（Raoul）：異なるデバイス間のデータ移行の摩擦を避けるために、私は最新のM5 Appleノートを購入し、持ち歩いています。
Jordi：ちなみに、もし人を雇わなくても、AIビジネスのコスト削減と高い利益率は、ハードウェアへの投資を促します。Hermes代理を動かすためにNvidia DGXを買うつもりです。Dennis CasabusのY Combinatorインタビューを聞いて、オープンソースモデルはますます小さく、性能も向上し、最終的には「エッジAI」へと向かうと確信しています。将来的には、自分のデバイスやコンピュータ上でローカルモデルを動かすことが非常に重要になるでしょう。
ただし、AIの運用（特にエッジデバイスの学習）は、スキーやゴルフの練習のように、古い習慣を捨てて多くの練習を必要とします。散歩中にポッドキャストを聴きながらアイデアを得たら、すぐに停止してWhisperで記録し、ChatGPTで草稿を作る。だからこそ、最高のスマホやPCを買い、教育投資と考え、歩きながら、運転中、飛行機内でも常に使い、自分のワークフローを模索すべきです。
司会（Raoul）：この全天候型の思考は、多くのインスピレーションをもたらします。私は政府の債務や医療長寿の問題に関心があります。米国の家庭純資産は180兆ドル、負債は約40兆ドルで、大きな問題はありません。でも、寿命が延びると医療支出の比率が上昇し、AIがこの福祉システムにどのように深く影響するかが気になります。
個人の脳：知識管理革命
Jordi：債務のGDP比率は崩壊します。福祉と高齢化については、AIはコスト削減に役立ちますが、より難しいのは、高齢者がコミュニティや経済の中で再び価値を見出すことです。今の「仕事」の境界は曖昧になり、多くのYouTuberのポッドキャストも人間の注意を引くことを目的とした新たな仕事です。未来の仕事への不安に直面し、『The Daily Stoic』を読むことを勧めます。何千年も人類は「仕事をやめたらどうなるか」と不安を抱えてきましたが、常に適応と進化の方法を見つけてきました。
司会（Raoul）：完全に同意します。債務解消の鍵はトークン化です。世界の資産の三分の二は流通していません（不動産、プライベートエクイティ、アートなど）。これらをトークン化すれば、眠った資産に透明性と流動性をもたらし、流通速度が上がればGDPも上昇します。だから、トークン化は長寿、所有権、福祉の問題において重要です。
Jordi：私は「隠れた経済」（AI代理経済）について一連の論考を書いてきました。暗号トークンは、実際には機械が読める情報パッケージです。Googleは昨年兆級のトークンを処理し、今や千兆級に達しています。AGIをASI（超人工知能）に訓練するには、すべての大学や科学資料など、あらゆるデジタル化された情報を吸収する必要があります。今や地球上最大の市場は人類の資産市場ではなく、AIが渇望するデータ市場になるでしょう。未来には、無数のAI代理プログラムがミリ秒単位のAPI呼び出しを行い、取引を展開する、規模は巨大だが見えない隠れた取引市場となるのです。
司会（Raoul）：これは素晴らしい視点です。この大きな潮流により、「バブル」の概念も見直す必要があります。バブルは価格と時間の結びつきです。もしテック巨頭（Mag 7）が1年で20兆に上昇したらバブルでしょう。しかし、15年かけて数十倍に成長したなら、それは構造的な恩恵です。多くの人は、急激に上昇すればバブルと考えがちですが、実際には大企業の利益成長と株価の上昇は同期しており、PERはむしろ下がっています。各業界の指標は、棒グラフのように直線的に急上昇しています。
Jordi：多くの経験豊富なトレーダーは、良いチャンスを逃しやすいです。彼らは「インターネットバブル」や1929年の大恐慌の記憶に縛られ、現在の市場の誤った解釈や比較をしてしまいます。Claudeの大モデルを使ったプログラミングも、時には「何もわからない」と認め、余計な文脈を捨てることで、システムのパフォーマンスが向上します。
司会（Raoul）：あなたの見解に興味があります。今のところ、AIハードウェアとインフラに基づく株の収益予想は非常に良好です。一方、ビットコインや暗号通貨のようなナラティブに基づく銘柄は資金が流出し、不利です。多くの人はAI代理経済の爆発力に気づいていません。今や兆ドル規模のファンドも参入し、利益は安定しています。これにより、長寿医薬品や他のテーマへの資金の流動や、暗号市場の試練も生まれています。伝統的な株のリターンがこれほど大きいとき、資金を暗号市場に再び向かわせる力は何でしょうか？
トークン化：眠った資産の流動性解放
Jordi：まず、巨大企業の株式でも、流動性や注意力不足で上昇が止まることがあります。1995年から2000年の時も同じローテーションを見ました。あなたが言ったように、「インフラのボトルネック」がAI大手の生産能力不足による業績停滞を引き起こす可能性があります。資金が溢れたとき、分散型IDやAI代理取引に適したブロックチェーン技術が再び優位に立ちます。特にLayer1プロトコルに注目しています。AIが既存のSaaSエコシステムを覆すと考える人もいますが、私は、APIを通じてAIを既存の課金・会計ソフトに埋め込むことで、ソフトウェアの価値は依然として存在すると見ています。
司会（Raoul）：AIハードウェアの世界は、商品生産量の制約に直面しています。例えば半導体は特定のリソグラフィガスや石化原料を必要とし、生産がボトルネックになると、ハードウェアインフラの拡張は期待通りに進まず、Capexのバブルの一部を潰すことになります。私は暗号通貨の「第3の波」が来るには二つの前提があると考えています。一つは、AIの物理インフラがボトルネックになり資金が逃避し、容量だけを見ているデジタルの安全資産（例：AI代理アプリ層）に向かうこと。二つ目は、トークン化により従来の巨大な眠った資産に流動性がもたらされ、機関投資家が保有資産を見直し、暗号世界に参入し始めることです。今は忍耐を要するボトルネックの消化期です。最近の大規模なテック企業のIPOについてどう思いますか？
Jordi：Googleなどの企業がこのタイミングで資金調達を行うのは、資本の奪い合いの戦いだからです。OpenAIやAnthropic、SpaceXは信用市場から借りられず、株式市場から資金を引き出すしかありません。私は、これらの巨大IPOは短期的にインフラCapexのピークを示す可能性がありますが、市場全体のピークではなく、資金はソフトウェアなど他の分野に流れると見ています。
司会（Raoul）：その通りです。私のレポートでは、「AI資本支出のセルフサービス」が終わり、3〜6ヶ月の調整と消化期間を経て、資本をリセットする必要があると述べました。これらの根底にある大きなトレンドが継続すれば、NVIDIAなどの株価が停滞しても、資金は暗号通貨などに再流入しやすくなるでしょう。
Jordi：暗号通貨もこの消化期間を必要とします。これは、かつて金ETFが登場したときのようなものです。ビットコインETFの需要は米国大統領の支援もあって先取りされ、2022年の厳しい熊市と2024年の感情爆発の後、痛みの調整期に入るのは避けられません。
司会（Raoul）：しかし、マイアミConsensusのような大規模な暗号会議に行くと、ほとんど散戸（高額なチケットを買える投資家は少ない）がいません。会場には大手銀行や金融機関、ステーブルコインや資産トークン化に関心のある伝統的勢力が集まっています。これは、基盤技術のトレンドが非常に強力であり、ブロックチェーンのインフラが整備され、いくつかのコア銘柄が寡占を始めると、最終的にトークン価格は上昇することを示しています。
Jordi：多くの人は短期取引の「木」に迷い込み、「森」を見失っています。もしあなたがエリオット波動理論を読んだことがあれば、我々が待つのは大きく稼げる「第3波」です。私が以前、マイクロンの大きな上昇を掴んだように、暗号市場の「第3波」（バナナゾーン）を忍耐強く待っています。