価値下落取引とは、地政学的不確実性、持続的なインフレ、増加する政府債務、法定通貨への信頼低下に対するヘッジとしてビットコインと金を求める投資家の需要を指します。JPMorganは、金のETFは6月5日までの週に約200億ドルの資金流出を記録し、一方でビットコインのETFは過去4週間にわたり徐々に資金流出が増加していると述べました。「私たちは、個人投資家と機関投資家の両方による価値下落取引の広範な撤退を見ています」とアナリストは書き添え、「これは金については引き続き続いており、ビットコインについてはむしろ加速している」と付け加えました。このシフトは、米国とイランの緊張緩和に結びついており、その結果、両資産を魅力的なヘッジとした地政学的プレミアムが薄れたと銀行は指摘しています。

このストーリーはUnchained Dailyニュースレターの抜粋です。

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この圧力はファンドの流れに明確に表れています。米国のスポットビットコインETFは6月に約21億ドルを流出しましたが、Decryptは、売却が枯渇しているかどうかをアナリストが評価する中で、資金流出のペースは緩やかになっていると指摘しました。これらの引き出しは、今年初めの資金流入の多くを帳消しにしています。

すべての人が流出を純粋な降伏と見なしているわけではありません。スイスのデジタル資産銀行Sygnumの最高投資責任者ファビアン・ドリは、CoinDeskに対し、かなりの部分がキャッシュ・アンド・キャリー裁定取引の巻き戻しを反映している可能性が高く、投資家が暗号資産を放棄しているわけではないと述べました。その戦略では、機関はスポットビットコインをETFを通じて購入し、ビットコイン先物を売ることでプレミアムを獲得します。プレミアムが縮小すると、彼らはスポットのエクスポージャーを売ることでポジションを閉じます。

ドリは、CMEビットコイン先物の未決済ポジションの減少とETFの償還を指摘し、取引所の流れとステーブルコインの供給は概ね正常な状態を保っており、資本が広くエコシステムから逃げていない兆候だと述べました。これら二つの指標は、売り浴びせをビットコイン自体への判断ではなく、機関投資家のポジショニングの巻き戻しとして位置付けています。

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