SolanaスポットETFの運用資産額は月末までに10億ドルを突破し、5月の純流入額は1億1530万ドルで、2026年最高の月次実績となった。
トークン化された実世界資産の時価総額は28億ドルに達し、ステーブルコインの供給量は164億ドルを超え、先物取引高は646億ドルに達し、Solanaは累積オンチェーンのトークン化された株式スポット取引量の97%を占めている。
これにより、市場は単純に疑問を抱く：なぜETFの流入とネットワークの利用が進む一方で、Solanaの価格は下落しているのか？
SOLは約63ドルで取引されており、ネットワークの勢いとトークン価格の乖離は、Nansenのシニアリサーチアナリスト、ジェイク・ケニスによると、「活動量は価値の獲得に直結しない」ことに起因すると説明される。
手数料、ステーブルコインの流れ、トークン化された株式の取引高、ETFの流入はそれぞれ、バリデーター、発行者、プラットフォーム、市場メーカーに利益をもたらし、SOLホルダーに届く前に価値を吸収している。現在のSolanaの手数料構造では、ネットワーク利用、トークン焼却、SOLの価値獲得の間の関係は、見出しの活動数値よりも弱い。
| Solanaの指標 | 最新値 | 示す内容 | 直接SOLを押し上げない理由 | | --- | --- | --- | --- | | スポットSolana ETF運用資産 | >10億ドル | 機関投資家のアクセスが存在 | ETFの需要が継続的なスポット買いを保証しない | | 5月ETF純流入 | 1億1530万ドル | 2026年最高の月次実績 | 流入は断続的でマクロ経済に敏感 | | トークン化されたRWAの時価総額 | 28億ドル | 機関資産の活動が拡大 | 発行者とプラットフォームが先に価値を獲得 | | ステーブルコイン供給 | 164億ドル | Solanaは決済レール | ユーザーは取引手数料以外にほとんどSOLを必要としない | | 先物取引高 | 646億ドル | アプリの活動が活発 | 収益はアプリ、流動性提供者、バリデーターに分配される可能性 | | トークン化された株式のスポット比率 | 97% | Solanaがこの分野を支配 | 取引量はブローカーやプラットフォームに先に利益をもたらす | | SOL価格 | 約63ドル | ファンダメンタルに追随していない | 市場は依然として価値の獲得を疑問視している |
Solanaの基本手数料は、50%が焼却され、50%がブロックプロデューサーに配分される。高スループット時に支配的となる優先手数料は、SIMD-0096以降、100%がバリデーターに流れる。
つまり、忙しい日や高優先度の手数料活動、密なブロック利用が行われる日は、手数料収入の大部分がバリデーターに流れ、焼却はスループットに関係なく一定となる。
現在議論中のSIMD-0547は、Solanaの焼却率は1日あたり約648SOLと推定されており、持続的な高スループットでもこの水準だと主張している。
1日に数十億ドルの取引を処理するネットワークにおいて、その数字は設計上の欠陥を示しており、利用量はネットワークの運営者やアプリケーション層に先に蓄積され、資産としてのSOLには後から蓄積される仕組みになっている。
ユーザーは、取引手数料に必要な最小限のSOLだけを保持しながら、160億ドルのステーブルコインをSolana上で決済できる。株式取引のボリュームは、その取引を促進するプラットフォームやブローカーに利益をもたらし、アプリの収益はプロトコルやフロントエンド層に蓄積される。
ケニスは、76ドルから98ドルの範囲の活動がマクロリスクオフ圧力による高β資産の再評価を反映していると指摘し、供給ダイナミクス、ホルダーの分布、広範な流動性条件がSOLの価格を左右しており、好材料の見出しだけでは即座に反映されないと述べている。
| 活動タイプ | 直接的な恩恵者 | SOLの価値獲得が間接的な理由 | | --- | --- | --- | | 基本取引手数料 | 50%焼却、50%ブロックプロデューサーへ | 基本手数料の半分だけが供給を直接削減 | | 優先手数料 | SIMD-0096以降、100%がバリデーターへ | 高需要の活動はバリデーターに報酬を与え、焼却にはならない | | ステーブルコイン決済 | ステーブルコイン発行者、決済アプリ、バリデーター | ユーザーは最小限のSOLを保持しながら取引可能 | | トークン化された株式 | ブローカー、発行者、トークン化プラットフォーム | 株式の取引量は自動的にSOLの蓄積を必要としない | | 先物とアプリ活動 | フロントエンド、流動性提供者、市場メーカー、プロトコル | アプリの収益はSOLホルダーを迂回できる | | ETF活動 | ETF発行者、カストディアン、市場メーカー | ETFの運用資産はアクセスを支援するが、スポット需要を必ずしも持続させない |
ソルスティスのCMO、ライアン・デイは、SpaceXのIPOが今週価格設定され、評価額は約1.75兆ドル、調達額は少なくとも750億ドルを見込み、ロイターはリテール投資家に最大30%の株式配分が行われていると報じている。
OpenAIやAnthropicも後に控え、これほどの規模の資金が市場に流入すると、株式、信用、暗号資産を含むリスク資産は再評価されてキャッシュを引き上げる。
すべてのハイβ資産は同じ圧力を吸収しており、SOLの下落もその一環とみなせる。ビットコインも約61,500ドル付近で取引されている。
ナスダックの高速上場ルールにより、新規上場のメガキャップが上場後15営業日以内にナスダック100に入ることが可能となり、SpaceXの取引開始後にパッシブファンドの需要を引き込む仕組みだ。このメカニズムは、投機的資本が暗号から離れる時間を延長させる。
長期的には、SOLの価格とSolanaのファンダメンタルな勢いとの乖離は、価値獲得の構造を示唆している。
デイは、Solanaのトークノミクスに対する構造的批判を指摘し、8%の初期インフレ率、15%の年次ディスインフレ率、長期フロア1.5%を運用していると述べる。
現在のディスインフレペースでは、最終インフレに到達するまでに約5.7年かかる見込みだ。その間、SOLの供給は継続的に増加し、焼却やステーキング需要、その他の吸収手段が規模に見合った発行量を相殺しない限り、希薄化がトークノミクスの支配的な力となる。
Pump.funによるミームコインの評判について、デイは、主要なチェーンが同じミームコインの取引サイクルを追いかけてきたことを指摘し、Solanaだけを特定してこの現象を語るのは、EthereumやBase、BNBチェーンでも同じことが起きていたのに、不公平なインサイダーの枠組み誤認だと述べている。
インフレ批判は具体的な数字に基づいている一方、ミームコインの批判は、すべての主要チェーンで起きたことに対する評判の残滓に過ぎない。
【CryptoSlate Daily Brief】 $60s 毎日のシグナル、ノイズゼロ。
市場を動かすヘッドラインとコンテキストを毎朝一つにまとめてお届け。
5分で理解 10万以上の読者
無料。スパムなし。いつでも解除可能。
おっと、問題が発生しました。もう一度お試しください。
ご購読ありがとうございます。ようこそ。
すでに議論中の改革提案は、市場が見込む価値獲得のギャップに直接応えるものだ。
SIMD-0550は、Solanaの年次ディスインフレ率を15%から30%に倍増させ、最終インフレ率1.5%への道筋を約5.7年から2.8年に短縮することを提案している。
現価格で、提案の支持者は、将来のSOL発行量を約15億ドル削減できると見積もる。
アナトリー・ヤコヴェンコはこの方向性を公に支持しており、Solanaのトークノミクスにおける最も弱いシナリオに関する投票が公開で行われている。
SIMD-0547は、資源ベースの基本手数料を追加し、完全に焼却される仕組みを導入し、焼却がネットワーク資源の消費に直接比例するよう設計されている。優先手数料がバリデーターに流れる仕組みと連動している。
採用されれば、ネットワークの実際のストレスが高い日には、数万SOLの焼却が発生し、活動と価値獲得のギャップを埋めることになる。
バリデーターの支援、コミュニティの調整、稼働タイミングは不確実性を伴う。Solanaのコアコミュニティは、供給と焼却の両面について公開で議論しており、市場もその点について明確な回答を求めている。
| 提案 | 対象となる問題 | 提案される変更 | 予想されるSOLへの影響 | 主な不確実性 | | --- | --- | --- | --- | --- | | SIMD-0550 | インフレ / 希薄化 | 年次ディスインフレ率を**15%から30%**に倍増 | 最終インフレ率1.5%への道を約5.7年から約2.8年に短縮 | バリデーター支持、稼働タイミング、市場の信頼性 | | SIMD-0547 | 弱い焼却 | 資源ベースの基本手数料を追加し、完全焼却 | 実資源消費とネットワークストレスに比例して焼却が拡大 | 実装詳細、手数料の影響、バリデーターの経済性 | | 現行システム | 活動量は直接的な価値獲得に直結しない | 基本手数料の一部は焼却、優先手数料はバリデーターへ | 利用はエコシステムに利益をもたらすが、SOLホルダーには直接関係しない | 焼却は設計変更がない限り小さすぎる |
マクロの流動性がSpaceX IPOの波が収まるとともに回復し、SIMD-0550とSIMD-0547が稼働に向かえば、SOLは将来の希薄化低減、活動単位あたりの焼却増加、ETF需要や機関投資家の決済レール、トークン化された株式の支配といった構造を通じて、再評価の信頼できる道筋を得る。
実際の利用が証明されている資産は、リスク志向が回復したときに最初に再評価される傾向がある。
改革が停滞すれば、インフレが依然として主要なトークノミクスの力となり、マクロの圧力が続く中、Solanaの矛盾は深まる。
このチェーンは、ステーブルコイン決済、株式取引、機関投資家のアクセスを通じて実活動を蓄積しつつ、その価値の一部しか獲得できていない。
ネットワークが何に価値を見出しているのかを証明することこそ、市場が待ち望むことだ。
86K 人気度
314.2K 人気度
57.29K 人気度
747.83K 人気度
712.82K 人気度
なぜSolanaはETFの流入と活発な活動にもかかわらず下落しているのか？
SolanaスポットETFの運用資産額は月末までに10億ドルを突破し、5月の純流入額は1億1530万ドルで、2026年最高の月次実績となった。
トークン化された実世界資産の時価総額は28億ドルに達し、ステーブルコインの供給量は164億ドルを超え、先物取引高は646億ドルに達し、Solanaは累積オンチェーンのトークン化された株式スポット取引量の97%を占めている。
これにより、市場は単純に疑問を抱く：なぜETFの流入とネットワークの利用が進む一方で、Solanaの価格は下落しているのか？
SOLは約63ドルで取引されており、ネットワークの勢いとトークン価格の乖離は、Nansenのシニアリサーチアナリスト、ジェイク・ケニスによると、「活動量は価値の獲得に直結しない」ことに起因すると説明される。
手数料、ステーブルコインの流れ、トークン化された株式の取引高、ETFの流入はそれぞれ、バリデーター、発行者、プラットフォーム、市場メーカーに利益をもたらし、SOLホルダーに届く前に価値を吸収している。現在のSolanaの手数料構造では、ネットワーク利用、トークン焼却、SOLの価値獲得の間の関係は、見出しの活動数値よりも弱い。
| Solanaの指標 | 最新値 | 示す内容 | 直接SOLを押し上げない理由 | | --- | --- | --- | --- | | スポットSolana ETF運用資産 | >10億ドル | 機関投資家のアクセスが存在 | ETFの需要が継続的なスポット買いを保証しない | | 5月ETF純流入 | 1億1530万ドル | 2026年最高の月次実績 | 流入は断続的でマクロ経済に敏感 | | トークン化されたRWAの時価総額 | 28億ドル | 機関資産の活動が拡大 | 発行者とプラットフォームが先に価値を獲得 | | ステーブルコイン供給 | 164億ドル | Solanaは決済レール | ユーザーは取引手数料以外にほとんどSOLを必要としない | | 先物取引高 | 646億ドル | アプリの活動が活発 | 収益はアプリ、流動性提供者、バリデーターに分配される可能性 | | トークン化された株式のスポット比率 | 97% | Solanaがこの分野を支配 | 取引量はブローカーやプラットフォームに先に利益をもたらす | | SOL価格 | 約63ドル | ファンダメンタルに追随していない | 市場は依然として価値の獲得を疑問視している |
乖離の背後にある手数料構造
Solanaの基本手数料は、50%が焼却され、50%がブロックプロデューサーに配分される。高スループット時に支配的となる優先手数料は、SIMD-0096以降、100%がバリデーターに流れる。
つまり、忙しい日や高優先度の手数料活動、密なブロック利用が行われる日は、手数料収入の大部分がバリデーターに流れ、焼却はスループットに関係なく一定となる。
現在議論中のSIMD-0547は、Solanaの焼却率は1日あたり約648SOLと推定されており、持続的な高スループットでもこの水準だと主張している。
1日に数十億ドルの取引を処理するネットワークにおいて、その数字は設計上の欠陥を示しており、利用量はネットワークの運営者やアプリケーション層に先に蓄積され、資産としてのSOLには後から蓄積される仕組みになっている。
ユーザーは、取引手数料に必要な最小限のSOLだけを保持しながら、160億ドルのステーブルコインをSolana上で決済できる。株式取引のボリュームは、その取引を促進するプラットフォームやブローカーに利益をもたらし、アプリの収益はプロトコルやフロントエンド層に蓄積される。
ケニスは、76ドルから98ドルの範囲の活動がマクロリスクオフ圧力による高β資産の再評価を反映していると指摘し、供給ダイナミクス、ホルダーの分布、広範な流動性条件がSOLの価格を左右しており、好材料の見出しだけでは即座に反映されないと述べている。
| 活動タイプ | 直接的な恩恵者 | SOLの価値獲得が間接的な理由 | | --- | --- | --- | | 基本取引手数料 | 50%焼却、50%ブロックプロデューサーへ | 基本手数料の半分だけが供給を直接削減 | | 優先手数料 | SIMD-0096以降、100%がバリデーターへ | 高需要の活動はバリデーターに報酬を与え、焼却にはならない | | ステーブルコイン決済 | ステーブルコイン発行者、決済アプリ、バリデーター | ユーザーは最小限のSOLを保持しながら取引可能 | | トークン化された株式 | ブローカー、発行者、トークン化プラットフォーム | 株式の取引量は自動的にSOLの蓄積を必要としない | | 先物とアプリ活動 | フロントエンド、流動性提供者、市場メーカー、プロトコル | アプリの収益はSOLホルダーを迂回できる | | ETF活動 | ETF発行者、カストディアン、市場メーカー | ETFの運用資産はアクセスを支援するが、スポット需要を必ずしも持続させない |
マクロ層の状況
ソルスティスのCMO、ライアン・デイは、SpaceXのIPOが今週価格設定され、評価額は約1.75兆ドル、調達額は少なくとも750億ドルを見込み、ロイターはリテール投資家に最大30%の株式配分が行われていると報じている。
OpenAIやAnthropicも後に控え、これほどの規模の資金が市場に流入すると、株式、信用、暗号資産を含むリスク資産は再評価されてキャッシュを引き上げる。
すべてのハイβ資産は同じ圧力を吸収しており、SOLの下落もその一環とみなせる。ビットコインも約61,500ドル付近で取引されている。
ナスダックの高速上場ルールにより、新規上場のメガキャップが上場後15営業日以内にナスダック100に入ることが可能となり、SpaceXの取引開始後にパッシブファンドの需要を引き込む仕組みだ。このメカニズムは、投機的資本が暗号から離れる時間を延長させる。
長期的には、SOLの価格とSolanaのファンダメンタルな勢いとの乖離は、価値獲得の構造を示唆している。
実体のある弱気シナリオ
デイは、Solanaのトークノミクスに対する構造的批判を指摘し、8%の初期インフレ率、15%の年次ディスインフレ率、長期フロア1.5%を運用していると述べる。
現在のディスインフレペースでは、最終インフレに到達するまでに約5.7年かかる見込みだ。その間、SOLの供給は継続的に増加し、焼却やステーキング需要、その他の吸収手段が規模に見合った発行量を相殺しない限り、希薄化がトークノミクスの支配的な力となる。
Pump.funによるミームコインの評判について、デイは、主要なチェーンが同じミームコインの取引サイクルを追いかけてきたことを指摘し、Solanaだけを特定してこの現象を語るのは、EthereumやBase、BNBチェーンでも同じことが起きていたのに、不公平なインサイダーの枠組み誤認だと述べている。
インフレ批判は具体的な数字に基づいている一方、ミームコインの批判は、すべての主要チェーンで起きたことに対する評判の残滓に過ぎない。
【CryptoSlate Daily Brief】 $60s 毎日のシグナル、ノイズゼロ。
市場を動かすヘッドラインとコンテキストを毎朝一つにまとめてお届け。
5分で理解 10万以上の読者
無料。スパムなし。いつでも解除可能。
おっと、問題が発生しました。もう一度お試しください。
ご購読ありがとうございます。ようこそ。
コミュニティの投票内容
すでに議論中の改革提案は、市場が見込む価値獲得のギャップに直接応えるものだ。
SIMD-0550は、Solanaの年次ディスインフレ率を15%から30%に倍増させ、最終インフレ率1.5%への道筋を約5.7年から2.8年に短縮することを提案している。
現価格で、提案の支持者は、将来のSOL発行量を約15億ドル削減できると見積もる。
アナトリー・ヤコヴェンコはこの方向性を公に支持しており、Solanaのトークノミクスにおける最も弱いシナリオに関する投票が公開で行われている。
SIMD-0547は、資源ベースの基本手数料を追加し、完全に焼却される仕組みを導入し、焼却がネットワーク資源の消費に直接比例するよう設計されている。優先手数料がバリデーターに流れる仕組みと連動している。
採用されれば、ネットワークの実際のストレスが高い日には、数万SOLの焼却が発生し、活動と価値獲得のギャップを埋めることになる。
バリデーターの支援、コミュニティの調整、稼働タイミングは不確実性を伴う。Solanaのコアコミュニティは、供給と焼却の両面について公開で議論しており、市場もその点について明確な回答を求めている。
| 提案 | 対象となる問題 | 提案される変更 | 予想されるSOLへの影響 | 主な不確実性 | | --- | --- | --- | --- | --- | | SIMD-0550 | インフレ / 希薄化 | 年次ディスインフレ率を**15%から30%**に倍増 | 最終インフレ率1.5%への道を約5.7年から約2.8年に短縮 | バリデーター支持、稼働タイミング、市場の信頼性 | | SIMD-0547 | 弱い焼却 | 資源ベースの基本手数料を追加し、完全焼却 | 実資源消費とネットワークストレスに比例して焼却が拡大 | 実装詳細、手数料の影響、バリデーターの経済性 | | 現行システム | 活動量は直接的な価値獲得に直結しない | 基本手数料の一部は焼却、優先手数料はバリデーターへ | 利用はエコシステムに利益をもたらすが、SOLホルダーには直接関係しない | 焼却は設計変更がない限り小さすぎる |
マクロの流動性がSpaceX IPOの波が収まるとともに回復し、SIMD-0550とSIMD-0547が稼働に向かえば、SOLは将来の希薄化低減、活動単位あたりの焼却増加、ETF需要や機関投資家の決済レール、トークン化された株式の支配といった構造を通じて、再評価の信頼できる道筋を得る。
実際の利用が証明されている資産は、リスク志向が回復したときに最初に再評価される傾向がある。
改革が停滞すれば、インフレが依然として主要なトークノミクスの力となり、マクロの圧力が続く中、Solanaの矛盾は深まる。
このチェーンは、ステーブルコイン決済、株式取引、機関投資家のアクセスを通じて実活動を蓄積しつつ、その価値の一部しか獲得できていない。
ネットワークが何に価値を見出しているのかを証明することこそ、市場が待ち望むことだ。