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大摩回应SemiAnalysis昨日带崩美股「小作文」：认同CPO短期放量不及预期，800V量产如期推进
MarsBitNews
2026-06-10 12:50:11
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火星财经消息、6 月 10 日、摩根士丹利今日对诱发昨日美股重大回调的 SemiAnalysis 研究报告进行回应、对 SemiAnalysis 认为 CPO 短期放量不及预期的观点表示认同、但仍坚持看好 2028 年后 CPO 的爆发式增长、同时明确反驳了 800V 量产推迟至 2028 年的说法、供应链调研显示 800V 机柜仍将按计划于 2026 年下半年推进。昨日独立研究机构 SemiAnalysis 发布研究报告、称 AI 数据中心两大关键技术路径出现显著延期、这一报告被归结为昨日美股 AI 产业股票出现重大回调的主要原因之一。 在 CPO 方向上、大摩与 SemiAnalysis 判断基本一致——其测算 2027 年全球光引擎出货量仅 600 万至 700 万台、远低于市场普遍预期的 2000 万至 3000 万台、核心制约来自台积电 SoIC 良率仅 50%-60% 及下游组装良率低至 20%-50% 的制造端瓶颈、短期情绪将持续承压；但大摩维持对台积电等核心 CPO 标的的增持评级、判断 2026 至 2028 年为可插拔光模块、CPO/NPO 与铜互连并存的过渡阶段、CPO 真正爆发式增长将从 2028 年开启。 在 800V 直流电源机柜问题上、大摩立场与 SemiAnalysis 截然相反。大摩供应链调研显示、800V 量产进程并未中断、英伟达在台北 GTC 大会上已表示 800V 机柜将于 2026 年第三季度实现量产就绪、且台达电子有望成为首家量产独立 800V 机柜的厂商、预计 2026 年第四季度向北美头部超大规模云商交付首批产品。两份报告的实质分歧集中在±400V 直流方案的走向——SemiAnalysis 认为±400V 将与 800V 长期并行、而大摩调研显示主要云商的研发重心已从±400V 转向 800V、这一分歧将直接影响电源供应链的竞争格局与供应商卡位。后续台达 2026 年 Q4 的首批出货与年底±400V sidecar 订单落地情况、将成为检验两家判断的最终依据。
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