ビットコイン MVRV Zスコアは冷え込む一方だが、サイクルの条件は歴史的極値からは遠く離れている

$BTC MVRV Z-スコアは、最近数ヶ月間、市場がローカル高値からの調整を消化する中で引き続き低下しています。 この指標は、2025年のピークから大きく後退しており、歴史的に後期段階の市場熱狂と関連付けられる+2および+3標準偏差レベルを依然として大きく下回っています。 これは、ネットワーク全体の未実現利益がリセットされつつあることを示唆していますが、サイクルの頂点付近で一般的に見られる過熱評価にはまだ達していません。

低下したMVRV Z-スコアと依然として高いBTC価格の組み合わせは重要なシグナルです。 投機的過剰の急激な拡大を反映しているのではなく、現在の市場行動は利益吸収とコストベースの再配分の期間を示しています。 同様のパターンは、中期から後期のサイクルの統合中によく現れ、過剰なレバレッジや未実現利益が徐々に洗い流され、完全なサイクルの逆転を引き起こさないことが多いです。

より広いマクロ背景も引き続き重要です。 以前のサイクルと比較して、ビットコインは現在、スポットETFの流入、機関投資家の配分戦略、長期保有者の蓄積など、構造的に異なる需要源の恩恵を受けています。 その結果、MVRV Z-スコアなどの評価指標はネットワークの収益性を識別するのに有用ですが、供給のより大きな割合が短期的な価格変動に対して鈍感になるにつれて、極端な値はより遅く発展する可能性があります。

現在のレベルでは、MVRV Z-スコアは、一般的にマクロ市場のピークに関連付けられるようなネットワーク全体の熱狂を示していません。 短期的なボラティリティや調整フェーズは依然として可能ですが、オンチェーンデータは、市場が健全なリセットを経ていることを示唆しており、最終的な分配段階に入っているわけではありません。 指標が歴史的な極端ゾーンに戻り始めない限り、より広いサイクル構造は、完了したブルマーケットのピークよりも、統合と再蓄積を優先し続けるでしょう。