ステーブルコインは三者構成と考えるべきです：エントリー、エグジット、そしてその間の循環。

エグジットは操作の順序で最初に来なければなりません。皮肉なことに、多くのステーブルはエグジットが限定的です。MakerDAO/Skyは最も優れており、USDCへの許可不要のスワップを提供しています。唯一の改善点は、外部のUSDアカウントへの許可不要のスワップです。
循環は難しいです。ほとんどのステーブルコインは利回りに頼り、あまり進展しません。もしかすると担保かもしれません。でも、決済資産や価値尺度としては稀です。
私は、多くのステーブルがここで失敗するのは、広く浅く展開しているからだと思います。暗号資産は一度にどこでも展開できるため、人々もそうします。そして、そのステーブルコインを受け入れる店舗、銀行家、借り手、労働者のネットワークを構築しません。
エントリーは、多くのステーブルにとって驚くほど不安定です。これは中世の造幣所が抱えた有名な問題です—コインの価値が1ドルなら、それを作るには1ドルの素材/担保が必要です。しかし、造幣は無料ではなく、輸送も通常はそうです。金属コインよりも安価ですが、それでも誰かが造幣と流通のコストを負担しなければなりません。
歴史的には、これを行ったのは物理的なコインを持たない支払者で、彼らは造幣に支払いました。あるいは、商人に対して割引で受取権を提供する私的貸し手や、農地のような流動性の低い担保で担保された銀行券を貸し出す銀行もいました。
したがって、貸付や量的緩和に関与しないステーブルコインには、スムーズなエントリーポイントはほとんどありません。なぜなら、あなたは中世の王室造幣所の問題に戻るからです。ただし、物理通貨不足にもかかわらず、1,000人の労働者にUSDで支払おうとする人はいないでしょう。
価値を持たないステーブルコインは、その循環ステップをスキップします（または唯一の「循環」が、強制的な利回りによって誰かのEOAに固定されている場合）、それは本質的にMMFや管理された投資ファンドに近いものです。
しかし、エントリーとエグジットは、多くのステーブル—USDTやUSDCを含む—でも十分に発展していないと私は考えています。