《論流動性仲介と価格発見メカニズム》

面白いことに、価格は最も流動性が豊富な領域に集中する傾向がある。
市場が価値を発見しているというよりも、市場が合意を発見していると言った方が正しい。
サポートラインとレジスタンスラインは、すべて市場の流動性が自己強化された結果である。
最も典型的な例：中古高級品市場、不動産仲介。
価格決定権は流動性を提供する者に属し、買い手や売り手に属さない。
ただし、買い手と売り手の一方が圧倒的な力を持ち、価格の振れ幅を変える場合を除く。
受動的マーケットメイカーは流動性の提供者であり、仲介者である。
彼らはビッド・アスクの両側に注文を出し、取引の摩擦コストを稼ぐ。
能動的マーケットメイカーは買い手と売り手の圧倒的な力（主力）である。
彼らは方向性の意図を持ち、価格の合意を変えようとし、価格の前後差益を稼ぐ。
能動的マーケットメイカーは、資金を集めて配分する時は、受動的マーケットメイカーである：
彼らは常に「能動的」ではない——価格を押し上げる瞬間だけが能動的だが、その前（資金集め）と後（配分）では、
受動的マーケットメイカーのふりをし、両側に注文を出し、価格を安定させ、「ここは安全だ」という偽の印象を作り出し、
相手に資金を渡させたり、逆に資金を引き出させたりする。
この現象はウィコフの複合人行動モデルにまとめられている：資金集め、引き上げ、配分、下落。
大道至簡。
個人投資家が損をする原理：資金集めの時に忍耐を失い、配分の時に次の引き上げを賭け、
引き上げ初期には追いかけず、後期にはFOMO（恐怖の取り残される）で買いに走る。
各段階は人間の弱点に対応している：焦り、運任せ、臆病さ、比較欲。
「待ちきれない」「今回は違うかもしれない／同じだ」「損失が怖い」「みんな儲けているのに自分だけ取り残されるのは嫌だ」
現象の分析を放棄し、内なる感情を遮断し、ただ資金とファンダメンタルズの本質を観察する。
価格が相対的に割安な時に買い、高すぎる時に売る。
人と争うのは楽しい。
絶対的な聖人は智を捨て、仁を捨て、巧みさを捨てて利を追わない。
事が済めば衣を拂い、功績と名声を深く隠す。