最近の相場の暴落は、多くの人に暗い失望をもたらしているはずだ。特に取引所が米国株を上場させた後、皆が気づいたのは、米国株はみんな上昇し続けているのに、暗号通貨は下落し続けているということだ。これに比べて、多くの人は暗号通貨はゴミだと感じている。
では、なぜ今回の暗号通貨のパフォーマンスはこんなにひどいのか？週末に少し考えてみたので、以下に私の見解を述べる。
第一、比較しなければ傷つかない
比較1、米国株は1月の下落後、すぐに反発して新高値をつけたのに対し、ビットコインは暴落を続けており、鮮明な対比をなしている。
比較2、暗号通貨の最大手ビットコインは、2022年の安値1.5万ドルから、2025年の最高値12.5万ドルまで、8倍の上昇を見せた。
一方、米国株の最大手NVIDIAは、2022年の安値11ドルから現在の220ドルまで、20倍の上昇を記録している。
比較3、自身の環比を見ると、ビットコインは前回の上昇は2021年だけで、2019年の安値4000ドルから2021年の最高値6.9万ドルまで、17倍の上昇だった。環比のパフォーマンスも以前より弱い。
比較4、他のアルトコインの環比を見ると、2021年の高値を超えたものは少なく、ビットコイン、イーサリアム、BNB、TRXなどは数えるほどだ。一方、2021年のイーサリアムは30倍の上昇を見せ、多くの主流アルトコインは30倍から50倍の上昇を記録している。しかし、今回の主流アルトコインはほとんど新高値をつけておらず、10倍や20倍の上昇すら期待できない。
したがって、この一連の暗号通貨のパフォーマンスは非常に悪いと言える（非常に強い富の創出効果が生まれていない）。これらの比較を踏まえると、多くの人は暗号通貨を見限り、非難し始めている。富を生み出す効果がないため、資金も離れていく。
では、なぜこのような状況が生まれたのか？
私なりに考えた結果、ひとつの説明を提示したい。
2021年の暗号通貨界には「トップレベルの新概念」があった。DeFi、チェーンゲーム、NFTだ。それぞれのナラティブは非常に強く、実用化も進んでいた。特にDeFiは、「金融もこうやって遊べるのか」と思わせる概念であり、伝統的な金融が覆される巨大なチャンスと捉えられ、多くの資金が流入した。
結局、金融の投機は「期待」によるもので、その上限は非常に高い。実際のプロダクトも存在し、Uniswap、Aave、Compound、YFIなどの一連の製品があった。チェーンゲームも同様で、ゲームも破壊される可能性があると考えられ、当時はピクセル風のゲームが出てきたが、未来には3Dやより良いゲームが登場すると信じられていた。NFTもまた、重い爆弾のような存在で、実用性も高く、NFTは実体（チケット、知的財産権、アート作品、ゲームアイテム）をマークでき、現実世界と連動させることも可能で、未来は無限大だった。
今回の暗号通貨界でもAI関連のプロジェクト、例えばVirtualやTaoなどが登場したが、これらの概念はChatGPTと比べるとあまりにも弱い。
また、RWA（リアルワールドアセット）やDeFiの概念も出てきたが、実用化はあまり進んでいない。概念レベルにとどまっており、RWAはステーブルコインやオンチェーンゴールドが出てきた程度で、「超予期的」なものはなく、大きな想像力を掻き立てるものもない。
なぜ「想像力」が重要なのか？それは、人は「自分が作り出した意味のネットワーク」の中で生きている動物だからだ。この言葉は、私が何年も前にロジック思考の中で聞いたもので、その時は深く理解できなかったが、今や少し理解できるようになった。
例を挙げると、なぜ最近上場したSpaceXが上場直後に1.7兆ドルの評価額を得られたのか？その理由は、SpaceXが巨大な想像力の空間を提供したからだ。まず、彼らは「民間航空宇宙」＋「未来の火星旅行」の最初の企業であり、概念だけでなく実現もしている。1万個の衛星を打ち上げ、近地衛星の数は限られており、すでに大部分を占めている。そしてStarlinkはすでに収益を上げ始めている。だから、SpaceXは物語もあり、製品もロケットもあり、衛星の数も多く、火星移民の期待もある。ほぼすべてを兼ね備えているため、時価総額が高くなるのは当然だ。
もちろん、火星移民が実現するかどうかは重要ではない。重要なのは、一部の人が信じるだけで、その人たちが共通の認識ネットワーク、あるいは意味のネットワークを構築していることだ。誰かがこの巨大な想像空間を信じたいと思えば、それだけで十分だ。
同じことは、テスラにも言える。例えば、テスラのロボットや自動運転車は、テスラの株価収益率（PE）を何百倍にも押し上げている。時価総額が1兆ドルを超える唯一の企業であり、イーロン・マスクは「意味のネットワーク」を構築する達人だ。
この一連の例からもわかるように、暗号通貨界は今回または次回、無限の想像空間を提供できる「プロジェクト」が不足している。私は以前から、暗号通貨界には新しいプロジェクトが必要だと何度も言ってきた。新しいパブリックチェーンではなく、新しいプロジェクトだ。2026年になっても新しいパブリックチェーンを出し続けるのは、暗号通貨界の発展にとって何の意味もない。
この一連の洗礼を経て、皆が「ゴミプロジェクト」によって収穫され尽くし、「新しいプロジェクト」が革新をもたらさなければ暗号通貨界は死に場所に向かうだけだ。そうなれば、全体の環境も変わり、真に「優良なプロジェクト」—巨大な想像空間と実用化を兼ね備えたもの—が出てくるだろう。
例を挙げると、分散型AI大規模モデルだ。現在のAI大規模モデルは、各所の中央集権的な企業に分散している。将来的に、AIモデルが悪用され、自己思考能力を持ち、特定の中央企業のコントロールから離脱できるとしたら、非常に危険ではないか？
だから、Web3の起業家は、こうした問題を解決する方法を見つけられるか？分散型AIモデルを作り、効率は今のモデルに匹敵し、かつ大手企業同士の競争を避け、社会資源を節約し、未来のAIによる人類破壊のリスクも回避できるようなアイデアはないか？そして、その基盤にはブロックチェーン技術を用いることができる。イーサリアムやビットコインのパブリックチェーンも選択肢だ。
もちろん、これはあくまで「仮説」に過ぎない。もしこうしたタイプのプロジェクトが現れたら、暗号通貨界は再び輝きを取り戻すかもしれない。今のような状態ではなく。しかし、その前に、業界全体は長い淘汰の過程を経る必要があるだろう。
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クッキーファンはいつ再び輝くのか - その登場を待とう！
最近の相場の暴落は、多くの人に暗い失望をもたらしているはずだ。特に取引所が米国株を上場させた後、皆が気づいたのは、米国株はみんな上昇し続けているのに、暗号通貨は下落し続けているということだ。これに比べて、多くの人は暗号通貨はゴミだと感じている。
では、なぜ今回の暗号通貨のパフォーマンスはこんなにひどいのか？週末に少し考えてみたので、以下に私の見解を述べる。
第一、比較しなければ傷つかない
比較1、米国株は1月の下落後、すぐに反発して新高値をつけたのに対し、ビットコインは暴落を続けており、鮮明な対比をなしている。
比較2、暗号通貨の最大手ビットコインは、2022年の安値1.5万ドルから、2025年の最高値12.5万ドルまで、8倍の上昇を見せた。
一方、米国株の最大手NVIDIAは、2022年の安値11ドルから現在の220ドルまで、20倍の上昇を記録している。
比較3、自身の環比を見ると、ビットコインは前回の上昇は2021年だけで、2019年の安値4000ドルから2021年の最高値6.9万ドルまで、17倍の上昇だった。環比のパフォーマンスも以前より弱い。
比較4、他のアルトコインの環比を見ると、2021年の高値を超えたものは少なく、ビットコイン、イーサリアム、BNB、TRXなどは数えるほどだ。一方、2021年のイーサリアムは30倍の上昇を見せ、多くの主流アルトコインは30倍から50倍の上昇を記録している。しかし、今回の主流アルトコインはほとんど新高値をつけておらず、10倍や20倍の上昇すら期待できない。
したがって、この一連の暗号通貨のパフォーマンスは非常に悪いと言える（非常に強い富の創出効果が生まれていない）。これらの比較を踏まえると、多くの人は暗号通貨を見限り、非難し始めている。富を生み出す効果がないため、資金も離れていく。
では、なぜこのような状況が生まれたのか？
私なりに考えた結果、ひとつの説明を提示したい。
2021年の暗号通貨界には「トップレベルの新概念」があった。DeFi、チェーンゲーム、NFTだ。それぞれのナラティブは非常に強く、実用化も進んでいた。特にDeFiは、「金融もこうやって遊べるのか」と思わせる概念であり、伝統的な金融が覆される巨大なチャンスと捉えられ、多くの資金が流入した。
結局、金融の投機は「期待」によるもので、その上限は非常に高い。実際のプロダクトも存在し、Uniswap、Aave、Compound、YFIなどの一連の製品があった。チェーンゲームも同様で、ゲームも破壊される可能性があると考えられ、当時はピクセル風のゲームが出てきたが、未来には3Dやより良いゲームが登場すると信じられていた。NFTもまた、重い爆弾のような存在で、実用性も高く、NFTは実体（チケット、知的財産権、アート作品、ゲームアイテム）をマークでき、現実世界と連動させることも可能で、未来は無限大だった。
今回の暗号通貨界でもAI関連のプロジェクト、例えばVirtualやTaoなどが登場したが、これらの概念はChatGPTと比べるとあまりにも弱い。
また、RWA（リアルワールドアセット）やDeFiの概念も出てきたが、実用化はあまり進んでいない。概念レベルにとどまっており、RWAはステーブルコインやオンチェーンゴールドが出てきた程度で、「超予期的」なものはなく、大きな想像力を掻き立てるものもない。
なぜ「想像力」が重要なのか？それは、人は「自分が作り出した意味のネットワーク」の中で生きている動物だからだ。この言葉は、私が何年も前にロジック思考の中で聞いたもので、その時は深く理解できなかったが、今や少し理解できるようになった。
例を挙げると、なぜ最近上場したSpaceXが上場直後に1.7兆ドルの評価額を得られたのか？その理由は、SpaceXが巨大な想像力の空間を提供したからだ。まず、彼らは「民間航空宇宙」＋「未来の火星旅行」の最初の企業であり、概念だけでなく実現もしている。1万個の衛星を打ち上げ、近地衛星の数は限られており、すでに大部分を占めている。そしてStarlinkはすでに収益を上げ始めている。だから、SpaceXは物語もあり、製品もロケットもあり、衛星の数も多く、火星移民の期待もある。ほぼすべてを兼ね備えているため、時価総額が高くなるのは当然だ。
もちろん、火星移民が実現するかどうかは重要ではない。重要なのは、一部の人が信じるだけで、その人たちが共通の認識ネットワーク、あるいは意味のネットワークを構築していることだ。誰かがこの巨大な想像空間を信じたいと思えば、それだけで十分だ。
同じことは、テスラにも言える。例えば、テスラのロボットや自動運転車は、テスラの株価収益率（PE）を何百倍にも押し上げている。時価総額が1兆ドルを超える唯一の企業であり、イーロン・マスクは「意味のネットワーク」を構築する達人だ。
この一連の例からもわかるように、暗号通貨界は今回または次回、無限の想像空間を提供できる「プロジェクト」が不足している。私は以前から、暗号通貨界には新しいプロジェクトが必要だと何度も言ってきた。新しいパブリックチェーンではなく、新しいプロジェクトだ。2026年になっても新しいパブリックチェーンを出し続けるのは、暗号通貨界の発展にとって何の意味もない。
この一連の洗礼を経て、皆が「ゴミプロジェクト」によって収穫され尽くし、「新しいプロジェクト」が革新をもたらさなければ暗号通貨界は死に場所に向かうだけだ。そうなれば、全体の環境も変わり、真に「優良なプロジェクト」—巨大な想像空間と実用化を兼ね備えたもの—が出てくるだろう。
例を挙げると、分散型AI大規模モデルだ。現在のAI大規模モデルは、各所の中央集権的な企業に分散している。将来的に、AIモデルが悪用され、自己思考能力を持ち、特定の中央企業のコントロールから離脱できるとしたら、非常に危険ではないか？
だから、Web3の起業家は、こうした問題を解決する方法を見つけられるか？分散型AIモデルを作り、効率は今のモデルに匹敵し、かつ大手企業同士の競争を避け、社会資源を節約し、未来のAIによる人類破壊のリスクも回避できるようなアイデアはないか？そして、その基盤にはブロックチェーン技術を用いることができる。イーサリアムやビットコインのパブリックチェーンも選択肢だ。
もちろん、これはあくまで「仮説」に過ぎない。もしこうしたタイプのプロジェクトが現れたら、暗号通貨界は再び輝きを取り戻すかもしれない。今のような状態ではなく。しかし、その前に、業界全体は長い淘汰の過程を経る必要があるだろう。