#非农数据超预期加息预期升温

江卓尔は最近の市場の焦点「Strategyによるコイン売却と利息支払い」の解釈について、本質は彼の「永遠にコインを売らない」資金調達のフライホイールを擁護することにあると述べている。Strategyは昨年、STRC優先株を導入して以来、固定収入の需要をBTC買いに変換する高レバレッジの資金調達モデルを構築しており、その11.5％の収益率の背後には、プットオプションの売却によるリスク構造がある。最近ビットコインが下落し、市場は「コイン売却による利息支払い」が資産のバッファを侵食し、螺旋的な下落を引き起こすのではないかと疑問を持ち始めている。
江卓尔が指摘した「少額の売却による会計上の利益」が重要だ。これは大規模な売却ではなく、「ローリング戦略」と市場の信頼を維持するための会計操作である。極早期の低コストBTCを売却し、財務諸表上で「実質的な」利益を実現してSTRCの利息を支払うことで、「新たな借金で旧借金を返す」という疑念を避け、「ビットコイン本位」のストーリーと継続的な資金調達能力を維持している。核心は、マイクロストラテジーの評価モデルが「買って売らない」信仰プレミアムに高度に依存していることであり、大規模な売却の予期はこのストーリーを粉砕しかねない。
6月8日、莱比特マイニングプールの創設者江卓尔は、Strategyによるビットコイン売却についての見解を述べた。彼は、Strategyは大規模にコインを売ることはなく、少額の売却で利息を支払うだけだと考えている。
江卓尔は、Strategyは新たにSTRCを発行して資金を調達し、より多くのBTCを買い増すとともに、極少量の低コストBTCを売却して会計上の利益を得て、STRCの利息を支払うことを示している。これは彼の「ローリング戦略」の表れだ。しかし、Strategyが全く売却しないと、投資家は「新しい資金で旧利息を返すのか」と疑念を抱くことになる。少額の売却は実質的な利益を生み出し、「永遠にコインを売らない」イメージを維持し、引き続き資金調達を容易にするための手段である。$BTC