アメリカの労働者は先週、25万件の新たな失業保険申請を提出し、7週間ぶりの最高値を記録した。4週間移動平均は214,750に上昇した。労働市場は穏やかに曲がり始めており、追加の申請は連邦準備制度の内部の計算式を再形成している。

労働力の亀裂、ドルの支配？

アメリカの雇用市場は、世界を握るドルの勢いが強まる中、静かに縁を裂き始めている。長期失業者は199万人に急増し、全失業者の27.5％を占めている—これは2021年12月のパンデミック後の冷え込み以来の最高比率だ。一方、アメリカ国外の銀行が保有するドル負債は、驚異的な14.5兆ドルに膨らみ、過去最高記録を更新している。二つの力が逆方向に引き合っている：国内の労働市場は回復力を失いつつあり、世界の金融システムはかつてないほどドルに依存している。

🔹 長期失業者数、危機レベルに再び上昇
27週間以上仕事に就けないアメリカ人の数は、過去1年で52万4千人増加した。この悪化のペースは、通常景気後退時に見られるものだ。2008年と2020年の壊滅的な急増を除けば、この指標は戦後最高値を超えている。経済成長中でも続く構造的失業—スキルミスマッチや地理的な移動性の低さが労働者を待機状態に閉じ込めている—が硬化している。消費者支出は米国GDPのエンジンだが、その支出は給与に依存している。給与が止まれば、エンジンは停止する。

🔹 海外のドル負債、14.5兆ドルに達す
同じ瞬間、米国以外の銀行はこれまで以上に多くのドルを負っている—ユーロ圏外のユーロ建て資産の4倍以上の規模だ。これは単なる支配ではなく、依存だ。世界の貿易請求書、商品契約、国境を越えた融資は依然として圧倒的にドルを基準としている。韓国のメーカーが工場を建てるために借り入れたり、ブラジルの銀行がドル資産を運用したりするたびに、ドルの足跡は深まる。BISとFRBの資金流動データは、この傾向が加速していることを示しており、BRICS諸国の脱ドル化のレトリックにもかかわらず、変わらない。

🔹 二つの経済の物語
これらの数字は奇妙な姿を描いている。国内では、労働市場が警告灯を点滅させており、家計部門がショック吸収装置を失いつつあることを示している。海外では、世界はドル信用に再び賭けており、アメリカの金融の深さと法的確実性が政治的なフラストレーションを上回ると見ている。この乖離は何年も続く可能性がある—国内の軟化と支配的通貨の組み合わせだが、同時に緊張も生む。米国の消費者が弱くなると、輸入が減り、結果的に世界中に流通するドルも減少し、ドル資金調達条件が厳しくなる。やがてこのサイクルは閉じる。

🔹 政策の逆流が激化
新たに就任したFRB議長ケビン・ウォーシュは、インフレが明確に収束するまで金利を高止まりさせると示唆している。これによりドルは強化され、海外の借金の返済コストが上昇する。一方、長期失業者への財政支援は乏しく、労働参加率も低下傾向にある。マクロ経済の状況は、二つの蓋のついた圧力鍋のようだ—一つはメインストリート、もう一つはウォール街と世界。

ドルの帝国は、その国内基盤が亀裂を見せる中で拡大している。このパラドックスは平和裏に収まる可能性は低い。

友人たちよ、労働市場の弱さがFRBの手を迫るのか、それとも世界的なドル需要がこの軟化局面を通じてシステムを動かし続けるのか、見ているか？
⚠️ 金融アドバイスではありません。

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