最近看大家把稳定币供应、ETF净流入、场外资金这几条线拉在一张图上，就开始下结论，说白了有点把相关性当因果了。

稳定币多了，可能只是大家在链上停车位变大；ETF进来，也可能是另一套通道的资产挪动，跟你我手里的链上筹码不一定一一对应。
后来想想挺可笑，我前两天也差点被这种“线性叙事”带着走。
现在还流行把RWA、美债收益率和链上收益产品放一起比，感觉像拿同一把尺量不同材质…反正我更愿意慢点：看资金从哪来、要去哪、途中会不会被治理/激励结构卡住，闭环不成立就先不激动。