#分享美股交易赢英伟达股票 ウォール街がテスラを再評価：ロボットの評価額は少なくとも全体の20％を占め、兆ドル規模、今すぐ買えば無料で手に入る

今最も良い具身知能投資の一つは、おそらくマスクへの投資だ。二次市場で、非機関投資家が具身知能に乗るチャンスは依然として少ない。しかし、もし今テスラ株を買えば、ロボット（潜在株）を無料で手に入れることになる。これは私が言っているのではなく、ウォール街の投資銀行が詳細な分析を経て出した最新の結論だ。

アナリストは、テスラの既存事業、電気自動車、蓄電、FSD、ロボタクシーなどは、現在の株価—約400ドル—を支えるのに十分だと考えているが、この数字にはロボットは含まれていない。これは、テスラのロボット事業に価値がないという意味ではなく、逆に、世界を変える可能性のあるこの事業の価値は計り知れないと彼らは考えている。
この機関は、短期的にはテスラの具身知能の評価額が、会社の総評価額の20％を独占する可能性があると予測している—時価総額で見積もると、約1兆ドルに近い価値だ。しかし、遠い未来には、テスラの他のすべての事業を合計した以上の価値になる可能性もある。

ウォール街がテスラを再評価
Piper Sandler（派杰）というウォール街の投資銀行が、テスラの最新評価レポートを発表し、結論はこうだ：もしあなたが400〜420ドル程度でテスラ株を買えば、ほぼコストゼロでテスラのヒューマノイドロボットプロジェクトOptimus（擎天柱）を手に入れることになる。なぜなら、テスラの既存事業だけで、すでに1株あたり400ドルの価値があるからだ。どういうことか？一歩ずつ解説しよう。
Piper Sandlerのアナリスト、アレクサンダー・ポッターは、非常に詳細なモデルを構築した。その特徴は、多くの他のアナリストが見落としがちな要素を考慮している点だ。例えば、テスラの保険事業の詳細な予測、スーパーチャージャー事業の収入、さらには2025年のCEO報酬計画まで初めて考慮に入れている。このモデルに基づき、ポッターはテスラの事業を17の独立した製品ラインに分割し、それぞれのキャッシュフローを割引モデルで評価し、合計した。結果、テスラのコア事業—電気自動車、蓄電、FSDソフト、保険、充電ネットワーク、ロボタクシーなど—の評価額は、1株あたり約400ドルと推定された。注意すべきは、この評価にはヒューマノイドロボットOptimusと、それに付随する「推論即サービス」（Inference-as-a-Service）は全く価値付けされていないことだ。
ポッターの言葉を借りれば、「1株400ドル、我々は投資家は‘無料’でOptimusを買えると考えている」。そして、テスラの最新の米国株終値は約420ドルで、これはほぼ400ドルを少し上回る。つまり、市場は既存事業の価格付けは概ね妥当と見ているわけだ。これは、あなたが400ドルで商品を買ったとき、その商品自体の価値が400ドルであるのと同じだ。同時に、売り手は将来的に価値が大きくなる可能性のある、しかし現時点では研究段階の神秘的なギフト—Optimusロボット—を付けている。今のところ、その価値は不明だが、追加料金は払っていない。これは、ロボットに価値がないという意味ではなく、むしろ、アナリストが正確な価値を今は出せないということだ。
ポッターは、これは具身知能ロボットがまだ初期段階にあり、「経済や労働市場を再構築する可能性のある」この種の製品の評価は非常に難しいからだと述べている。
また、アナリストは、2026〜2027年のテスラの収益と1株当たり利益（EPS）の予測を、市場の一般的な予想よりも低く見積もっている。その理由は、Model X/Sの生産停止、テスラ車の納車台数の減少、規制クレジット収入の減少だ。しかし、ポッターは、この減少は重要ではないと考えている。短期的に利益が予想を下回っても、株価に長期的な悪影響は及ばないだろう。なぜなら、投資家の関心はすでに次の成長軸に移っているからだ—FSD、ロボタクシー、OptimusなどのソフトウェアやAI関連の指標の成長だ。
ただし、参考までに、レポートはOptimusなど未含みの事業に対して、100ドルの将来価値を見込んだ初期価格も示している。これは、こうした事業がテスラの総評価額の20％を占めることに相当する…あるいはそれ以上かもしれない。時価総額に換算すると、このロボットプロジェクトの価値は約3756億ドル、人民币に換算すると約2兆5544億元—2兆円超だ。
しかし、アナリストは、この配分は実際にはかなり保守的であり、ロボットの潜在能力はさらに大きいと考えている。ポッターは、Optimus＋推論サービスは、将来的にテスラの他のすべての事業の合計よりも価値が高くなる可能性があると予測している。では、この「すべての事業より価値が高い」ロボットプロジェクトは今どこまで進んでいるのか？

テスラのヒューマノイドロボットはどこまで進んだ？
テスラのヒューマノイドロボットプロジェクトOptimusは、最初に2021年のAI Dayで披露された。その時点では、誰もが想像しなかっただろうが、その後のマスクの期待は、車をはるかに超えるものになった。マスクの現在の計画では、将来的に人型ロボットの数は人類を超え、数百億台規模となり、家庭の標準装備になるという。何年も叫び続けたスローガンのもと、Optimusは第3世代まで進化し、今年ついに量産の門口に立った。V3バージョンは未だ公開されていないが、以前のV2.5は株主総会で安定して立ち上がり、ダンスも2時間続けられることを示した。テスラはまた、工場での電池仕分けなど簡単な作業においてOptimusのデモも行っている。マスクは以前、Optimus V3は今年7、8月に量産を開始すると明言している。このバージョンは最新の手の設計を採用し、2027年には外部の応用シーンに投入予定だ。量産を円滑に進めるため、テスラはModel SとModel Xの生産を一時停止し、カリフォルニア州フリーモントの工場をOptimusの生産ラインに改造した。年間生産能力は100万台を目指す。これはマスクの計画には到底及ばず、米国テキサス州の巨大工場にはOptimus専用の工場も確保されており、長期的には年間生産1千万台を目標としている。マスクはさらに、Optimus V4とV5の開発も想定している。V4は年間1千万台、V5は5千万〜1億台を目指す。ただし、爆発的な成長を実現する前に、量産には多くの工学的課題が待ち受けている。報道によると、一台のOptimusには約1万種類のユニークな部品が必要で、そのほとんどは大規模に量産されたことがない。例えば、主要なアクチュエーターには「行星ローラーねじ」と呼ばれる部品があり、寿命は約1年だが、工業用ロボットの標準は5年以上だ。
2026年初め、マスク本人は重い言葉を認めた：「テスラの工場には、まだ役に立つ仕事をしているロボットは一台もない」。それでも、マスクはOptimusを最大の製品とみなしており、高級車の生産停止やラインの改造も辞さない。これは、テスラが「ハードウェアメーカー」から「物理世界のAI企業」へと本格的に転換する明確なシグナルだ。マスクの考えでは、3万台の車を生産するスペースをロボットに使えば、その潜在的価値ははるかに高い。
ヒューマノイドロボットが普及すれば、市場の商品の種類やサービスは極めて豊かになり、人類は「豊穣の時代」へと導かれる。彼はまた、将来的にOptimusが特定の分野（例：手術）で人類を超える可能性も予言している。ただし、マスクがOptimusの進展を強力に推進している背景には、少しだけ私心もある。彼の兆ドル規模の報酬パッケージは、ロボットと連動しているのだ。昨年、テスラはマスクに新たな報酬制度を設定し、潜在的総額は約1兆ドルとされた。この制度は、12段階の厳しい目標達成を求め、その中には100万台のヒューマノイドロボットの生産も含まれる。現時点では、市場価値や運営指標の達成は未だで、2025年の報酬額は1580億ドル（時価総額ベース）と高額だが、実際には手にしていない。つまり、マスクは従来のCEOのように「給与をもらう」ことはできず、Optimusの量産と販売を推進し、「100万台」の数字を実現しなければ、報酬は解放されない。ロボットと創業者の利益は完全にロックされている—これがテスラ株主が望むところだ。アナリストも強調するが、ロボットの楽観的な未来が実現するかどうかは、最終的にはテスラとマスクの実行力次第だ。それでも、このレポートは、テスラの路線に近い他の企業にとっても価値ある参考資料となる。
国内の小鹏、理想、奇瑞なども、「自動車を基盤に、ロボットを未来に」という路線を模索している。
最も積極的に変革を進め、テスラに最も似ている小鹏も、「分部評価法」で評価され始めている。昨年11月、モルガン・スタンレーは小鹏の総評価額を3680億元と見積もり、そのうち自動車事業が80％超、先進運転支援やロボットなど新興事業が近900億元を占めている。
OEMがロボットの物語で評価を刷新し続けるのは、資本市場が真剣に新たなトレンドを認めている証拠だ。次の勝負に参加できるプレイヤーは、まず物理世界のAIのストーリーを語る必要がある。$TSLA