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作者：Climber，CryptoPulse Labs
米国SECの最新資料によると、SpaceXは1株あたり135ドルで約5.56億株を発行し、750億ドルの資金調達を計画しており、評価額は約1.77兆ドルに相当する。これと同時に、SpaceXはロケット、Starlink、AI、軌道データセンター、そして未来の宇宙経済を一つのスーパー叙事に統合しつつある。
暗号市場にとって、本当に注目すべきなのは「宇宙概念」ではなく、資本価格設定の論理の変化である。資本がAI、インフラ、未来のエコシステムを中心に資産を再配置し始めるとき、暗号市場のどの方向性が資金の溢れ出し効果を得るだろうか。
では、次のサイクルの核心となる暗号セクターは何だろうか？本稿では、史上最大のIPOイベントを基に、業界のサイクル発展の論理的可能性を探る。
一、AI叙事の後半戦：市場は「シャベル売り」の争奪戦を開始
過去1年、暗号市場におけるAIに関する主要な叙事は二度の変化を経験した。
第一段階ではAIアプリケーションが取引されていた。ChatGPTの爆発後、多数のAIエージェント、AIアシスタント、AIソーシャル、AIコンテンツプロジェクトが市場の注目を集め始めた。
この段階の市場ロジックは非常にシンプルで、エンドユーザーに近いほど評価を得やすい。しかし、問題もすぐに浮上した。AIアプリケーション自体の門戸が急速に低下している。
新しいAIアプリが登場すると、容易にコピーされる。モデルのアップグレード後、多くのアプリは直接置き換えられることもある。こうして市場は、AIの真の希少資源はアプリ層ではなく、基盤となる生産資料にあると認識し始めた。
SpaceXの今回のIPOも、この論理を強化している。
表面上はSpaceXがロケットを売っているように見えるが、招股資料やロードショーでは繰り返しAI、計算力ネットワーク、未来のデータセンターが強調されている。
ゴールドマン・サックスは2030年までにSpaceXのAI収益が100倍に増加すると予測しており、これは未来のAIインフラに賭けていることを意味する。この論理は暗号市場に映し出され、資金がAIの基盤プロトコルへとさらに移行する可能性を示唆している。
まず第一に計算力だ。現在、AI産業の最大の制約要因の一つはモデルではなく、GPUリソースである。
OpenAIからxAI、Anthropic、Googleに至るまで、高性能計算資源を争っている。NVIDIAの時価総額が持続的に上昇しているのも、根底には市場が計算力資源の再評価を行っていることがある。
暗号界隈にも類似の資産が存在し、例えばTAOだ。多くの人はTAOをAI概念通貨と単純に理解しているが、実際にはAIネットワーク層のプロトコルに近い。トークンインセンティブを通じて、モデル、計算力、データの貢献者がオープンなネットワークを形成しようとしている。
もし今後、市場がAIインフラの論理をさらに強化すれば、TAOの評価枠組みは「AIネットワークインフラ」により近づき、単なるアプリケーションプロジェクトから離れる可能性がある。
次にGPU計算ネットワークだ。例えばRENDER、AKT、IOなどのプロジェクトは過去長らく計算力レンタルプラットフォームと理解されてきたが、今後は再解釈が必要になる。彼らが売っているのはGPUではなく、未来の計算能力の流動性だ。
インターネット時代に最も儲かったのはウェブサイトではなく、AWSだ。AI時代に最も儲かるのはエージェントではなく、計算ネットワークかもしれない。
次のサイクルでは、市場に変化が起きる可能性がある。過去はどのAI製品が爆発的に成長するかを探していたが、今後は誰が計算力を売るかを探すことになる。
この二つの論理の評価体系は全く異なり、前者はユーザー増加に依存し、後者はインフラの価値に依存する。インフラは通常、より長いサイクルを持つ。
二、兆ドル資産のオンチェーン化：RWAが真の爆発点を迎える可能性
750億ドルの資金調達規模の背後には、もう一つ注目すべき問題がある。なぜSpaceXは1.77兆ドルの評価を得られるのか？
それは市場が未来を信じているからだ。
しかし現実には、多くの一般投資家はこれらの未来資産の早期段階に実際に参加できていない。OpenAIもそうだし、SpaceXもそうだ、多くのAIユニコーンも同様だ。
これは、将来的に巨大な需要が生まれる可能性を意味し、どうやって世界中の資本をより早く、より効率的に未来資産に参加させるかが課題となる。そして暗号業界はこの問題の解決を試みている。
過去のRWAは主に国債を中心に展開してきた。理由は単純で、国債はリスクが低く、構造もシンプルで、オンチェーンに入りやすいからだ。しかし、今後のRWAの発展方向は国債だけでなく、権益資産、株式資産、さらには未上場資産へと広がる可能性がある。
もし今後、SpaceXのような資産の一部がオンチェーン市場に入り始めれば、資産取引の論理も変化するだろう。
過去には一次市場と二次市場の間に大きな隔たりがあったが、優良な早期資産に普通の投資家が参加しにくかった。しかし、資産のオンチェーン化が進めば、その境界は崩れる可能性がある。
新たな資産流通モデルが出現するかもしれない。例えば、資産の発行のオンチェーン化、資産の取引のオンチェーン化、資産の清算のオンチェーン化により、グローバルな24時間流動性ネットワークが形成される。
この変化はDeFiよりも大きいかもしれない。なぜなら、DeFiは金融ツールの再構築だが、RWAは資産そのものの再構築だからだ。
したがって、プロジェクトレベルでは、最も恩恵を受けるのは資産プロジェクトではなく、インフラプロジェクトかもしれない。ONDOは資産発行の拡大に、LINKは資産データ需要の増加に、PlumeなどのRWAネットワークは資産流動性の需要増に恩恵を受ける可能性がある。
過去、市場はトークンを取引していたが、今後は資産の取引が始まる可能性がある。そして、資産流通ネットワークを握る者が価値の入口を掌握する。
三、ステーブルコイン、決済、DePIN：新たな底層ロジックが形成されつつある
AIとRWAが成長ロジックに属するとすれば、もう一つの恩恵を受ける可能性のある主線はインフラロジックだ。
SpaceXが最も見落とされがちな点は、ロケット自体はSpaceXの本質的な価値ではなく、実際の価値はStarlinkにあることだ。
なぜなら、Starlinkは本質的にハードウェア事業ではなく、ネットワーク事業だからだ。
ネットワークは通常、製品よりも長期的な価値を持つ。製品は代替可能だが、ネットワークは規模が形成されると壁を作る。
暗号市場にも類似の状況が存在する。
今後、AI、RWA、オンチェーン証券の発展に関わらず、最終的には基盤となる決済能力が必要となるため、ステーブルコインは次のサイクルの真の大勝者の一つになる可能性がある。
過去、ステーブルコインは取引媒介と理解されていたが、近年では金融インフラへと進化してきた。
国境を越えた決済にはステーブルコインが必要だ。
オンチェーン証券にはステーブルコインが必要であり、AI経済システムにもステーブルコインが必要だ。世界資産の流通もまた、ステーブルコインを必要とする。これは、ステーブルコインの需要が暗号市場内部からだけでなく、現実世界からも生まれることを意味している。
同時に、決済プロトコルも価値の再評価段階に入る可能性がある。過去、多くの決済プロジェクトは長らく市場から注目されなかった。なぜなら、決済は成長が遅いと見られていたからだ。
しかし、もし今後オンチェーン経済規模が拡大し続ければ、決済ネットワーク自体が巨大な入口となる可能性がある。
さらに、DePINも注目に値する。
過去、市場はDePINを概念として理解していたが、SpaceXは実際に一つの事例を証明した。現実世界のインフラは非常に高い評価を得ることができる。
DePINもまた、トークンインセンティブを利用して現実のネットワークを構築しようとしている。無線ネットワーク、地図システム、ストレージネットワーク、計算ネットワークは本質的にこの論理に属する。
今後、市場が現実のインフラの再評価を始めれば、DePINも新たな価値再評価を迎える可能性がある。
なぜなら、将来的に最も価値があるのはアプリではなく、ネットワークそのものになる可能性が高いからだ。インターネット時代もそうだったし、モバイルインターネット時代もそうだった。AI時代も同じかもしれない。
結び
SpaceXは一見IPOイベントのように見えるが、その背後に本当に反映されているのは、資本市場の新たな資金経路だ。第一段階はストーリー追従、第二段階はインフラ追従、第三段階はキャッシュフロー追従である。
過去数年、暗号市場は主に第一段階に留まっていたが、今後数年で資金は次の二つの段階に徐々に進むだろう。AIインフラ、RWA、オンチェーン証券、ステーブルコイン、決済ネットワーク、DePINは、短期的に最も高騰しないかもしれないが、次のサイクルの真の底層ロジックにより近づいている可能性が高い。
なぜなら、各技術革命の中で、最終的に最大の勝者は最もホットなアプリではなく、底層システムを構築する人々だからだ。
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SpaceXの上場から見る暗号通貨の未来：どの暗号セクターが兆円規模のストーリーを引き継ぐのか？
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作者：Climber，CryptoPulse Labs
米国SECの最新資料によると、SpaceXは1株あたり135ドルで約5.56億株を発行し、750億ドルの資金調達を計画しており、評価額は約1.77兆ドルに相当する。これと同時に、SpaceXはロケット、Starlink、AI、軌道データセンター、そして未来の宇宙経済を一つのスーパー叙事に統合しつつある。
暗号市場にとって、本当に注目すべきなのは「宇宙概念」ではなく、資本価格設定の論理の変化である。資本がAI、インフラ、未来のエコシステムを中心に資産を再配置し始めるとき、暗号市場のどの方向性が資金の溢れ出し効果を得るだろうか。
では、次のサイクルの核心となる暗号セクターは何だろうか？本稿では、史上最大のIPOイベントを基に、業界のサイクル発展の論理的可能性を探る。
一、AI叙事の後半戦：市場は「シャベル売り」の争奪戦を開始
過去1年、暗号市場におけるAIに関する主要な叙事は二度の変化を経験した。
第一段階ではAIアプリケーションが取引されていた。ChatGPTの爆発後、多数のAIエージェント、AIアシスタント、AIソーシャル、AIコンテンツプロジェクトが市場の注目を集め始めた。
この段階の市場ロジックは非常にシンプルで、エンドユーザーに近いほど評価を得やすい。しかし、問題もすぐに浮上した。AIアプリケーション自体の門戸が急速に低下している。
新しいAIアプリが登場すると、容易にコピーされる。モデルのアップグレード後、多くのアプリは直接置き換えられることもある。こうして市場は、AIの真の希少資源はアプリ層ではなく、基盤となる生産資料にあると認識し始めた。
SpaceXの今回のIPOも、この論理を強化している。
表面上はSpaceXがロケットを売っているように見えるが、招股資料やロードショーでは繰り返しAI、計算力ネットワーク、未来のデータセンターが強調されている。
ゴールドマン・サックスは2030年までにSpaceXのAI収益が100倍に増加すると予測しており、これは未来のAIインフラに賭けていることを意味する。この論理は暗号市場に映し出され、資金がAIの基盤プロトコルへとさらに移行する可能性を示唆している。
まず第一に計算力だ。現在、AI産業の最大の制約要因の一つはモデルではなく、GPUリソースである。
OpenAIからxAI、Anthropic、Googleに至るまで、高性能計算資源を争っている。NVIDIAの時価総額が持続的に上昇しているのも、根底には市場が計算力資源の再評価を行っていることがある。
暗号界隈にも類似の資産が存在し、例えばTAOだ。多くの人はTAOをAI概念通貨と単純に理解しているが、実際にはAIネットワーク層のプロトコルに近い。トークンインセンティブを通じて、モデル、計算力、データの貢献者がオープンなネットワークを形成しようとしている。
もし今後、市場がAIインフラの論理をさらに強化すれば、TAOの評価枠組みは「AIネットワークインフラ」により近づき、単なるアプリケーションプロジェクトから離れる可能性がある。
次にGPU計算ネットワークだ。例えばRENDER、AKT、IOなどのプロジェクトは過去長らく計算力レンタルプラットフォームと理解されてきたが、今後は再解釈が必要になる。彼らが売っているのはGPUではなく、未来の計算能力の流動性だ。
インターネット時代に最も儲かったのはウェブサイトではなく、AWSだ。AI時代に最も儲かるのはエージェントではなく、計算ネットワークかもしれない。
次のサイクルでは、市場に変化が起きる可能性がある。過去はどのAI製品が爆発的に成長するかを探していたが、今後は誰が計算力を売るかを探すことになる。
この二つの論理の評価体系は全く異なり、前者はユーザー増加に依存し、後者はインフラの価値に依存する。インフラは通常、より長いサイクルを持つ。
二、兆ドル資産のオンチェーン化：RWAが真の爆発点を迎える可能性
750億ドルの資金調達規模の背後には、もう一つ注目すべき問題がある。なぜSpaceXは1.77兆ドルの評価を得られるのか？
それは市場が未来を信じているからだ。
しかし現実には、多くの一般投資家はこれらの未来資産の早期段階に実際に参加できていない。OpenAIもそうだし、SpaceXもそうだ、多くのAIユニコーンも同様だ。
これは、将来的に巨大な需要が生まれる可能性を意味し、どうやって世界中の資本をより早く、より効率的に未来資産に参加させるかが課題となる。そして暗号業界はこの問題の解決を試みている。
過去のRWAは主に国債を中心に展開してきた。理由は単純で、国債はリスクが低く、構造もシンプルで、オンチェーンに入りやすいからだ。しかし、今後のRWAの発展方向は国債だけでなく、権益資産、株式資産、さらには未上場資産へと広がる可能性がある。
もし今後、SpaceXのような資産の一部がオンチェーン市場に入り始めれば、資産取引の論理も変化するだろう。
過去には一次市場と二次市場の間に大きな隔たりがあったが、優良な早期資産に普通の投資家が参加しにくかった。しかし、資産のオンチェーン化が進めば、その境界は崩れる可能性がある。
新たな資産流通モデルが出現するかもしれない。例えば、資産の発行のオンチェーン化、資産の取引のオンチェーン化、資産の清算のオンチェーン化により、グローバルな24時間流動性ネットワークが形成される。
この変化はDeFiよりも大きいかもしれない。なぜなら、DeFiは金融ツールの再構築だが、RWAは資産そのものの再構築だからだ。
したがって、プロジェクトレベルでは、最も恩恵を受けるのは資産プロジェクトではなく、インフラプロジェクトかもしれない。ONDOは資産発行の拡大に、LINKは資産データ需要の増加に、PlumeなどのRWAネットワークは資産流動性の需要増に恩恵を受ける可能性がある。
過去、市場はトークンを取引していたが、今後は資産の取引が始まる可能性がある。そして、資産流通ネットワークを握る者が価値の入口を掌握する。
三、ステーブルコイン、決済、DePIN：新たな底層ロジックが形成されつつある
AIとRWAが成長ロジックに属するとすれば、もう一つの恩恵を受ける可能性のある主線はインフラロジックだ。
SpaceXが最も見落とされがちな点は、ロケット自体はSpaceXの本質的な価値ではなく、実際の価値はStarlinkにあることだ。
なぜなら、Starlinkは本質的にハードウェア事業ではなく、ネットワーク事業だからだ。
ネットワークは通常、製品よりも長期的な価値を持つ。製品は代替可能だが、ネットワークは規模が形成されると壁を作る。
暗号市場にも類似の状況が存在する。
今後、AI、RWA、オンチェーン証券の発展に関わらず、最終的には基盤となる決済能力が必要となるため、ステーブルコインは次のサイクルの真の大勝者の一つになる可能性がある。
過去、ステーブルコインは取引媒介と理解されていたが、近年では金融インフラへと進化してきた。
国境を越えた決済にはステーブルコインが必要だ。
オンチェーン証券にはステーブルコインが必要であり、AI経済システムにもステーブルコインが必要だ。世界資産の流通もまた、ステーブルコインを必要とする。これは、ステーブルコインの需要が暗号市場内部からだけでなく、現実世界からも生まれることを意味している。
同時に、決済プロトコルも価値の再評価段階に入る可能性がある。過去、多くの決済プロジェクトは長らく市場から注目されなかった。なぜなら、決済は成長が遅いと見られていたからだ。
しかし、もし今後オンチェーン経済規模が拡大し続ければ、決済ネットワーク自体が巨大な入口となる可能性がある。
さらに、DePINも注目に値する。
過去、市場はDePINを概念として理解していたが、SpaceXは実際に一つの事例を証明した。現実世界のインフラは非常に高い評価を得ることができる。
DePINもまた、トークンインセンティブを利用して現実のネットワークを構築しようとしている。無線ネットワーク、地図システム、ストレージネットワーク、計算ネットワークは本質的にこの論理に属する。
今後、市場が現実のインフラの再評価を始めれば、DePINも新たな価値再評価を迎える可能性がある。
なぜなら、将来的に最も価値があるのはアプリではなく、ネットワークそのものになる可能性が高いからだ。インターネット時代もそうだったし、モバイルインターネット時代もそうだった。AI時代も同じかもしれない。
結び
SpaceXは一見IPOイベントのように見えるが、その背後に本当に反映されているのは、資本市場の新たな資金経路だ。第一段階はストーリー追従、第二段階はインフラ追従、第三段階はキャッシュフロー追従である。
過去数年、暗号市場は主に第一段階に留まっていたが、今後数年で資金は次の二つの段階に徐々に進むだろう。AIインフラ、RWA、オンチェーン証券、ステーブルコイン、決済ネットワーク、DePINは、短期的に最も高騰しないかもしれないが、次のサイクルの真の底層ロジックにより近づいている可能性が高い。
なぜなら、各技術革命の中で、最終的に最大の勝者は最もホットなアプリではなく、底層システムを構築する人々だからだ。