ブロードコムは売りを主導し、48％の前年比収益増を記録したにもかかわらず、15％超の急落で403.01ドルとなった。同社の第3四半期のAIチップ収益見通しは160億ドルで、アナリスト予想の約120億ドルを下回り、テクノロジー株からの広範な資金回転を引き起こした。AMDは4％下落、インテルは3％下落、マイクロン・テクノロジーはほぼ8％下落した。世界の半導体供給チェーンも影響を受け、サムスン電子はほぼ7％下落し、SKハイニックスは8％超の下落となった。
非テクノロジー株への資金回転—ヘルスケアと金融がダウの上昇を牽引—は、労働市場の予想外の強さとともに進行している。米国は5月に17万2000の雇用を創出し、エコノミスト予測の80,000を大きく上回った。失業率は4.3％で維持された。
スペースX、史上最大のIPOを開始
同日、スペースXは17分間のIPOロードショー動画を公開し、史上最大の新規公開株を正式に開始した。同社は5億5560万株を1株135ドルの固定価格で販売し、約750億ドルの資金調達を目指す。これにより、スペースXの時価総額は約1.75兆ドルとなり、ナスダック上場前の米国上場企業で7番目の規模となる。上場は6月12日に予定されている。
IPOのリテール割当は前例のない規模だ。スペースXは、通常のIPOの3倍から6倍にあたる最大30％を個人投資家向けに確保している。従来の公開株式では、リテール投資家は株式の5％から10％しか受け取れず、大部分は機関投資家に割り当てられている。この異例の大規模リテール割当は、イーロン・マスクの忠実なリテールフォロワーを活用し、上場後の株価安定を図る狙いだ。
評価額に対する意見の相違
一部は異論を唱えている。モーニングスターのアナリスト、ニコラス・オーエンズは6月4日に、スペースXのコア事業である打ち上げとスターリンク衛星事業の企業価値を約6110億ドルと評価し、AI事業のシナリオを加味して1700億ドルを追加、合計約7800億ドルと見積もった。これは同社のIPO目標の半分以下だ。モーニングスターは、投資家に対し「より魅力的な水準」を待つよう助言している。
小惑星採掘が主要投資テーマに浮上
唯一のロードショー出演者であるCFOのブレット・ジョンセンは、同社のロケット、衛星インターネット、AIの野望を一つの投資ストーリーに結びつけ、「小惑星採掘」を将来の事業展望として初めて言及した。動画では、粗利益率を49％から約70％に引き上げ、純利益率を-26％から約45％に改善する目標も示されている。
スペースXの長期ビジョンを支える小惑星採掘の理論はシンプルだ。金属を含む単一の金属小惑星には、これまで人類が採掘した量を超えるプラチナ族金属が含まれているとされる。小惑星帯には、資源の価値が数兆ドルと推定される資源が眠っている。これらの資源にアクセスするには、安価で信頼性の高い再利用可能な打ち上げ能力が必要であり、これは過去10年でスペースXが完成させてきたものだ。
スペースXは、IPO目論見書で次のように明言している。「我々は、地球近傍や主帯の小惑星から金属やその他の重要資源を採取する小惑星採掘事業を追求し、宇宙産業に豊富な原材料を供給し、地球からの大量輸送の必要性を減らすことを計画している」。これは長らくSFとみなされてきた産業への正式なコミットメントだ。
競争環境：AstroForgeとスペースXの優位性
カリフォルニア州のスタートアップ、AstroForgeは、小惑星採掘の先駆者であり、最近DeepSpace‑2宇宙船を完成させ、2026年前半にVestriミッションを打ち上げる予定だ。同社は、レーザーを用いた掘削と磁石による現地磁気精製を駆使し、Mクラス小惑星からプラチナ族金属（白金、パラジウム、ロジウム、イリジウム）を抽出する技術を開発している。
AstroForgeは、今後のミッションにSafran Defense & Spaceの電気推進システムを確保している。技術的アプローチは、低コストで再現性の高い宇宙船を開発し、深宇宙の小惑星を追跡・採掘できることを重視している。2040年までに宇宙経済は1兆ドルに達すると予測されており、その一因は宇宙資源採掘だ。
しかし、輸送層は完全にスペースXが支配している。同社は過去10年で打ち上げコストを95％以上削減し、2025年の軌道打ち上げの83％を占めた。現在開発中のStarshipは、打ち上げコストをさらに大きく削減する見込みだ。小惑星採掘が商業的に成立すれば、スペースXの物流インフラ支配は圧倒的な競争優位をもたらす。
経済的・法的考察
世界の小惑星採掘市場は2025年に約17.3億ドルと評価され、2026年には20.8億ドルに達すると予測されている。年平均成長率は21.76％で、2032年には68.7億ドルに拡大する可能性がある。
しかし、多くの障壁も残る。現行の国際宇宙法は、小惑星採掘の権利について明確に規定しておらず、投資判断に不確実性をもたらしている。2026年1月にActa Astronauticaに掲載された研究は、小惑星採掘のアーキテクチャのパラメトリック経済モデルを提示し、スペインの宇宙科学研究所の研究者は、未分化小惑星の隕石を分析して、より実現可能な採掘ターゲットを特定している。
微重力と真空環境下での作業は、地上の採掘作業をはるかに超える工学的課題を伴う。Mining, Metallurgy & Explorationに掲載された包括的分析は、資材を地球に持ち帰る際の輸送コストが最も大きなコスト項目であることを指摘している。
分析：二つの市場、一つの資金回転
チップ株の暴落とスペースXのIPOロードショーの同日開催は偶然ではない。両者は投資家の期待の再調整を反映している。AI半導体株は、無限の摩擦のない成長を前提とした高倍率で評価されていた。ブロードコムは記録的な収益と前年比48％の成長を達成したが、ガイダンスがアナリスト予測を120億ドル下回ったため、株価は15％下落した。これは、現実的な期待から乖離した評価の結果だ。
スペースXの1.75兆ドルの評価も同様の懐疑的な見方に直面している。同社は2025年に187億ドルの収益を上げたが、49億ドルの赤字を計上し、2002年の創業以来累積損失は370億ドルに達している。評価倍率は年間収益の90倍超であり、引き続き巨額の赤字を出しながらも、野心的な倍率だ。
しかし、両者の物語の対比は示唆に富む。チップ株の売りは、AI熱狂に基づく純粋なバブルの崩壊を示している。一方、スペースXのIPOは、再利用ロケット、衛星コンステレーション、軌道データセンター、月面基地、そして最終的には小惑星採掘といったインフラ投資の資本形成を意味し、今後数十年にわたり複数の産業を変革し得る。
リスクと反論
批評家は、小惑星採掘は未だSFの域を出ておらず、商業的現実には遠いと主張する。商業規模の採掘技術は未証明であり、規制の枠組みも未整備だ。タイムラインも現実的に考える必要がある。商業的小惑星採掘は2030年代の話であり、2026年の話ではない。
しかし、懐疑論者はマスクの実行能力を過小評価し続けてきた。彼らは、再利用ロケットは不可能だと言った。電気自動車は大量普及できないとした。ロケットを海上プラットフォームに着陸させることは絶対に無理だとした。マスクは何度も反証してきた。
不可能と必然の違いは、多くの場合、工学的努力と資本配分に帰着する。スペースXは今や両方を豊富に持っている。750億ドルのIPOは、開発スケジュールを加速させるための資本を提供している。
最後のフロンティア
暗号や株式のトレーダーにとっても、メッセージは明白だ。市場は分裂しつつある。資本は過剰な投機ポジションから、実体のある長期価値提案を持つインフラ資産へと回転している。同じ日に逆方向に動く資産—ダウが急騰し半導体が暴落、またはスペースXが史上最高の資金調達を行いAIチップの評価が崩壊—が新たな常態を示している。
小惑星採掘は遠い未来の話ではない。スペースXのIPO目論見書は、明確なタイムラインと収益目標、資本のコミットメントを示している。インフラが築かれ、金鉱ブームが続く。歴史は、群衆が気付く前に変革の機会を認識した者に報いる。

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