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週ごとに利息を支払う優先株で命をつなぐ、DAT時代はこれで幕を閉じるのか？
MeNews
2026-06-04 09:57:06
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ME News ニュース、6月4日（UTC+8）、6月3日、Tom Lee傘下のイーサリアム財務会社Bitmineは、9.50％の永続優先株を公開発行し、3億ドルを調達、配当は週次で現金支払いと発表した。
それ以前の5月末、Strategyは4年ぶりにビットコインを売却——32枚、約250万ドルを優先株の配当支払いに充てたが、そのニュースは雪崩を引き起こした：ビットコインは6万5千ドルを割り込み、2営業日で14％以上下落した。
この2つの事象は、DAT社の共通の困境を指している：mNAV（時価総額/保有コイン純資産、すなわち市場が1ドルのコインに対して支払う意欲）が1を下回った後、株式増資による資金調達の道は事実上閉ざされ、配当と債務は硬直的な支出となり、会社はコインを売却して支払うしかなく、コイン売却は売り圧力を強める——螺旋的な下降サイクルを形成している。
現在、StrategyとBitmineのmNAVはそれぞれ0.82と0.80である。
SoSoValueの研究員は、今回のビットコインサイクルの資金面は二つのエンジンによって先後に推進されてきたと考える：まずDAT社が借入をしてコインを買い、その後スポットETFの継続的な純流入が続いた。
しかし今や両エンジンは同時に停止している——SoSoValueのETF看板とコイン株看板によると、BTCスポットETFは連続12日間純流出を続け、累計純流出額は約40億ドルに達している；ETHスポットETFも16日連続純流出し、累計純流出額は約8億ドルである。
StrategyやBitmineを中心としたDAT陣営は一斉にmNAVを下回っている。
増加資金の二大源泉が同時に枯渇した後、DAT社の危機は今回の暗号資産サイクルの底を形成するのか、注視が必要だ。（出典：ODAILY）
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週ごとに利息を支払う優先株で命をつなぐ、DAT時代はこれで幕を閉じるのか？
それ以前の5月末、Strategyは4年ぶりにビットコインを売却——32枚、約250万ドルを優先株の配当支払いに充てたが、そのニュースは雪崩を引き起こした：ビットコインは6万5千ドルを割り込み、2営業日で14％以上下落した。
この2つの事象は、DAT社の共通の困境を指している：mNAV（時価総額/保有コイン純資産、すなわち市場が1ドルのコインに対して支払う意欲）が1を下回った後、株式増資による資金調達の道は事実上閉ざされ、配当と債務は硬直的な支出となり、会社はコインを売却して支払うしかなく、コイン売却は売り圧力を強める——螺旋的な下降サイクルを形成している。
現在、StrategyとBitmineのmNAVはそれぞれ0.82と0.80である。
SoSoValueの研究員は、今回のビットコインサイクルの資金面は二つのエンジンによって先後に推進されてきたと考える：まずDAT社が借入をしてコインを買い、その後スポットETFの継続的な純流入が続いた。
しかし今や両エンジンは同時に停止している——SoSoValueのETF看板とコイン株看板によると、BTCスポットETFは連続12日間純流出を続け、累計純流出額は約40億ドルに達している；ETHスポットETFも16日連続純流出し、累計純流出額は約8億ドルである。
StrategyやBitmineを中心としたDAT陣営は一斉にmNAVを下回っている。
増加資金の二大源泉が同時に枯渇した後、DAT社の危機は今回の暗号資産サイクルの底を形成するのか、注視が必要だ。（出典：ODAILY）