著者：Alex Thorn、Galaxy Digitalリサーチ責任者；出典：Galaxy Digital；翻訳：Shaw、金色财经
ビットコインETFの年間資金流入はすでに純流出に転じている。米国現物ビットコインETFはこれまで4月第3週から資金流入を続けていたが、先週水曜日に7.235億ドルの単日純流出を記録し、これは今年最大の単日撤退規模であるだけでなく、現物ビットコイン取引所取引型商品（ETP）の歴史上5番目の大きな単日流出となった。これによりこの種の商品の2026年通年の資金流向は完全に正から負へと転じた。
ビットコイン価格の今年の下落傾向は資金流向とほぼ同期している。今週は資金が純流出に転じ、市場のボラティリティが高まるリスク環境の中で、さまざまな人気投資テーマが次々と登場し、主流暗号通貨としての地位は伸び悩んでいることを反映している。先週木曜日には、米伊が協定締結とホルムズ海峡の航行再開の好材料に支えられ、テクノロジー株の堅調も相まって、米国株は再び歴史的高値を更新した。人工知能、チップ製造、国内半導体産業の回帰などの投資テーマは、引き続き新たな機関投資資金を吸引している。2024年1月に現物ビットコインETFが登場して以来、ビットコインはリスク志向資金の中での資金分散比率が低下している。
ETFの買い圧力はもともと弱く、世界最大の公開保有機関Strategy社（MSTR）の現物ビットコインの増持ペースも著しく鈍化しており、これが状況をさらに悪化させている。2026年第1四半期の決算電話会議で、同社のエグゼクティブチェアのMichael Saylorは、将来的にビットコインを売却する可能性を排除しないと述べた。
同社の設定基準によると、資金調達のための市場価格発行（ATM）メカニズムは現在停止中である。Strategyの独自データパネルによると、現在の株価は修正純資産価値（mNAV）の1.20倍（他の計算方法ではより低くなる）であり、同社の規定では、株価が約1.22倍の修正純資産価値を超えた場合に限り、市場価格発行を開始できる。
以前は、同社は永続優先株のSTRCを通じて資金を調達し、ビットコインを買い増していた。しかし、この種の証券の公正価値増発は、その取引価格が額面の100ドルに近い必要があり、過去2週間はこの条件を満たせず、関連操作も停滞している。
過去18か月間に、現物ビットコインの二大コア安定需要源であるETF資金とStrategy社の財務ポジションは、今やともに縮小し始めている。今年の暗号市場では、多くのサブセクターが好調を見せているが、例えばAI関連コイン、永続契約の分散型取引所、プライバシーコインなどだが、ビットコインはこれらの恩恵を受けておらず、これらのコインの規模はビットコインに比べてはるかに小さい。市場全体の人気投資テーマの資金分散効果も重なり、今回のビットコインの弱気相場は今後も続く可能性が高い。歴史的な周期性を考慮すると、この見通しはより説得力を持つ。
執筆時点で、ビットコインの価格は7.34万ドルであり、長期的に見れば、その全体的なパフォーマンスは依然堅調だ。市場や参加者の感情には周期的な変動が存在し、ビットコインは過去に何度も強い反発を見せてきた。現在の動きは弱いものの、再び10万ドルの壁を突破できていないが、多くの兆候は、ビットコインのブルマーケットはまだ終わっていないことを示している。
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Galaxy：ビットコインETFは資金流出サイクルを迎え、弱気相場が続く可能性
著者：Alex Thorn、Galaxy Digitalリサーチ責任者；出典：Galaxy Digital；翻訳：Shaw、金色财经
ビットコインETFの年間資金流入はすでに純流出に転じている。米国現物ビットコインETFはこれまで4月第3週から資金流入を続けていたが、先週水曜日に7.235億ドルの単日純流出を記録し、これは今年最大の単日撤退規模であるだけでなく、現物ビットコイン取引所取引型商品（ETP）の歴史上5番目の大きな単日流出となった。これによりこの種の商品の2026年通年の資金流向は完全に正から負へと転じた。
ビットコイン価格の今年の下落傾向は資金流向とほぼ同期している。今週は資金が純流出に転じ、市場のボラティリティが高まるリスク環境の中で、さまざまな人気投資テーマが次々と登場し、主流暗号通貨としての地位は伸び悩んでいることを反映している。先週木曜日には、米伊が協定締結とホルムズ海峡の航行再開の好材料に支えられ、テクノロジー株の堅調も相まって、米国株は再び歴史的高値を更新した。人工知能、チップ製造、国内半導体産業の回帰などの投資テーマは、引き続き新たな機関投資資金を吸引している。2024年1月に現物ビットコインETFが登場して以来、ビットコインはリスク志向資金の中での資金分散比率が低下している。
ETFの買い圧力はもともと弱く、世界最大の公開保有機関Strategy社（MSTR）の現物ビットコインの増持ペースも著しく鈍化しており、これが状況をさらに悪化させている。2026年第1四半期の決算電話会議で、同社のエグゼクティブチェアのMichael Saylorは、将来的にビットコインを売却する可能性を排除しないと述べた。
同社の設定基準によると、資金調達のための市場価格発行（ATM）メカニズムは現在停止中である。Strategyの独自データパネルによると、現在の株価は修正純資産価値（mNAV）の1.20倍（他の計算方法ではより低くなる）であり、同社の規定では、株価が約1.22倍の修正純資産価値を超えた場合に限り、市場価格発行を開始できる。
以前は、同社は永続優先株のSTRCを通じて資金を調達し、ビットコインを買い増していた。しかし、この種の証券の公正価値増発は、その取引価格が額面の100ドルに近い必要があり、過去2週間はこの条件を満たせず、関連操作も停滞している。
私たちの見解
過去18か月間に、現物ビットコインの二大コア安定需要源であるETF資金とStrategy社の財務ポジションは、今やともに縮小し始めている。今年の暗号市場では、多くのサブセクターが好調を見せているが、例えばAI関連コイン、永続契約の分散型取引所、プライバシーコインなどだが、ビットコインはこれらの恩恵を受けておらず、これらのコインの規模はビットコインに比べてはるかに小さい。市場全体の人気投資テーマの資金分散効果も重なり、今回のビットコインの弱気相場は今後も続く可能性が高い。歴史的な周期性を考慮すると、この見通しはより説得力を持つ。
執筆時点で、ビットコインの価格は7.34万ドルであり、長期的に見れば、その全体的なパフォーマンスは依然堅調だ。市場や参加者の感情には周期的な変動が存在し、ビットコインは過去に何度も強い反発を見せてきた。現在の動きは弱いものの、再び10万ドルの壁を突破できていないが、多くの兆候は、ビットコインのブルマーケットはまだ終わっていないことを示している。