この数日また再担保や共有安全の「利益の積み重ね」を見かけるようになった。正直に言えば、私が最も恐れているのはリスクの積み重ねではなく、幻想の積み重ねだ…バックテストで見たときは非常に美しい曲線だが、多くの場合は同じ尾部リスクを別の殻に入れて拡大し続けているだけだ。特に、基盤の安全性が実は同じ担保物に依存していることに気づいたとき、どこかで問題が起きると連鎖的に崩壊し、利益が熱くなる前に清算や罰金で教育される可能性がある。

ついでに資金費率も極端で、グループ内では逆転を主張する人もいるし、バブルを押し込め続けるべきだとも言われている。私は個人的には、このようなときは「ストレステストの記録」として保存しておく方が良いと思う：高い費率と高いレバレッジの感情が高まると、最初に露呈するのはこれらの最も満杯になった構造だ。とにかく、私はポジションをいつでもゼロに戻すつもりで考えている。眠れるならそれでいい。