陶朱、金色财经
**要約：**2026年6月3日、消息筋によると、SpaceXは公開株式の価格を1株135ドルに設定する予定である。SpaceXはIPOで55,560万株を発行し、750億ドルの資金調達を見込んでいる。本稿では、知っておくべきSpaceXのIPO詳細を整理した。
5月20日：SpaceXが正式に目論見書を公開。
6月4日：法人向けロードショー開始。
6月11日：最終的な株価の確定見込み。
6月12日：正式に上場取引開始見込み。
SpaceXは発行株の少なくとも5%未満を売却し、総額は600億～800億ドル程度、目標評価額は1.75兆～1.8兆ドルに達する見込み。750億ドルの資金調達目標が達成されれば、2019年のサウジアラムコのIPOでの294億ドルを超え、史上最大規模のIPOとなる。
SpaceXのIPO引受団は20以上の投資銀行で構成され、ウォール街の大手5行がリーダーシップを取る。
主幹事証券：
ゴールドマン・サックスが本IPOの主幹事を務める。
リードアンダーライター：
モルガン・スタンレーがリードし、子会社のE*Tradeが個人投資家の取引ニーズに対応。
共同リードアンダーライター：
JPモルガン、バンク・オブ・アメリカ、シティグループ。
その他：
カナダ王立銀行（RBC）、みずほ銀行、マッコーリー銀行、バークレイズ銀行なども含む。
SpaceXは、IPO後にマスクがCEO、最高技術責任者（CTO）、取締役会長を務めると表明。
マスクは引き続き二重株式や類似の構造を維持し、投票権のコントロールを保つ可能性が高い。この構造はTeslaの上場時と非常に似ている。二重株式構造では、マスクの持株は普通株の数倍の投票権を持ち、IPO後に持株比率が希薄化しても、戦略的な主導権は揺るがない。
今回のIPOは完全な一次公開方式を採用し、すべての収益は会社に帰属し、既存のSpaceX株主はIPOで株式を売却できない。調達資金は、AI計算資源の拡張やSpaceX衛星ネットワークの構築などに充てられる。
長らく上場に反対してきたマスクだが、2025年末に状況が変化した。背景には複数の要因がある。
SpaceXのCFO、ブレット・ジョンセンは、IPO資金はStarshipロケットの打ち上げ頻度向上、宇宙におけるAIデータセンターの展開、有人・無人火星ミッションの推進に使われると述べている。一方、アナリストはより深い構造的理由を指摘。現在、私募市場には2兆～3兆ドルの未活用資本があり、世界の株式市場規模は10兆～15兆ドルに達している。SpaceXは、私募市場の支えられる上限に近づいており、数十年にわたる産業規模の計画資金調達には、私募ファンドの構造だけでは限界がある。
また、上場は早期投資家にとって流動性の出口を提供する。AlphabetやFidelity、複数のトップVCが長期的に流動性を待ち望んでいる。さらに、マスク個人の資産面でも、株式を担保にした融資や資金化が可能となる。
5月29日、デンマークの年金基金、アカデミーカー・ペンションは、SpaceXを「除外リスト」に入れる決定をした。理由は、同社のガバナンスに対する懸念。
同基金は、SpaceXの「最優先の理由」はESG（環境・社会・ガバナンス）要素に関係し、「特にガバナンスの面で非常にひどい」と指摘。だが、「投資リターンの観点から、魅力的な投資機会と判断すれば、この決定に正当性はない」とも述べている。ただし、長期投資の観点からは、「同社の評価額はすでに過大評価されている」とも。
マスクはX（旧Twitter）で、AIスタートアップのAnthropicとの提携に関するツイートをし、Colossus 1データセンターの計算能力レンタルの詳細を明かしたが、これが目論見書の内容と異なる。
目論見書によると、AnthropicはSpaceXに対し、「2029年5月まで月12.5億ドルを支払い、契約は90日前に終了可能」と記載。一方、マスクのツイートは、「180日間のレンタルで、その後いつでも終了可能」とし、実収入や契約期間に大きな疑問を投げかけている。
BIT Officialの週次レポートは、「火星探査が最も注目されるストーリーだが、市場はそれだけにとどまらない」と指摘。今年2月のxAI買収後、SpaceXの長期成長ストーリーはAI、グローバル接続ネットワーク、インフラへと拡大。これにより、SpaceXの評価ロジックは再評価されつつある。史上最も魅力的なIPOの一つだが、市場はすでに高値をつけており、投資家は今後もこの評価を支えられるか判断を迫られている。
アナリストのファラーは、「スターリンクの財務実績だけでは1.5兆ドルの評価を支えられない。火星コロニーやデータセンターといった投機的未来シナリオや、マスク個人への信仰プレミアムに頼る必要がある」と指摘。これはTeslaの長期的な未来ストーリーに基づく高評価と類似している。
著名な会計士ジャック・シエシェルスキーは、「この目標自体が“月面着陸計画”のようなもの。成功の鍵は、SpaceXがロケット製造で競合を凌駕し、真の独占的優位性を築けるかどうかにかかる」と述べている。
アナリストのロバート・サイランは、「マスクのSpaceXは1.75兆ドルの評価で株式公開を目指すが、その目論見書はAIの“ブラックホール”に陥っている。特にxAIの問題が大きい。今年前三ヶ月で77億ドルを燃やし、前年同期比3倍以上の支出。全投資の75%以上を占める。第1四半期の営業損失25億ドルは、全体の赤字を押し上げている。
また、SpaceXはAnthropicと契約し、月約13億ドルのコストでColossusデータセンターの未使用計算資源をレンタルしている。xAIの収益は過去12ヶ月で約30億ドルに過ぎず、実質的にはサーバーのレンタル事業に過ぎない。問題は、SpaceXのAI事業が明確な進展を見せておらず、Grokは各種ベンチマークで競合に遅れ、第一四半期の収益増は13%未満。対して、Anthropicは同四半期で5倍の成長を見込む。要するに、SpaceXは“ロケット船”のようだが、財務的には“逃げ切れない速度”に達していない。
SpaceXの最大の収入源はスターリンク（Starlink）衛星インターネットサービスで、総売上の70%～80%を占める。次いで、ロケット打ち上げサービスと政府契約。
総売上の70%～80%。広大な低軌道衛星群を活用し、個人・企業向けにブロードバンドサービスを提供。大規模な収益化とキャッシュフローの正の流れを実現。
ファルコン9（Falcon 9）やファルコンヘビー（Falcon Heavy）の再利用技術を駆使し、世界の商業宇宙輸送市場をリード。高頻度の打ち上げにより安定した収益を確保。
NASAの国際宇宙ステーションへの貨物・有人輸送や米国国防総省の軍事打ち上げなど。これらは重要だが、全体の売上に占める割合は約5%と小さい。
SpaceXの期待高まるIPOに伴い、宇宙関連ETFが急増。モーニングスターのデータによると、過去1ヶ月で13億ドルの資金流入があり、資産規模は33億ドルに拡大。ただし、StrategasのETF戦略家は、「宇宙経済は広大なテクノロジーの一部にすぎず、小規模なセグメント」と警告。「SpaceXや宇宙関連テーマに盲目的に投資することはリスク」とも。
華泰証券は、SpaceXの上場が中国の宇宙産業への投資熱を刺激し、米中の資本市場で共振を生む可能性を指摘。中国の商業宇宙株への投資機会に注目を促している。
アネックス・ウェルス・マネジメントのチーフエコノミスト、ブライアン・ジェイコブセンは、「これは“風向き”のサインかもしれない」と述べる。SpaceXへの熱狂は投資家の関心を引くが、CEOが有名人であることから、同社が過剰に注目され、他の宇宙株の評価や資金調達に悪影響を及ぼす可能性もある。
実際、SpaceXが優先的に株式を買い付けると、他のIPOも評価下落や延期のリスクが高まる。
米SECに提出したS-1申請書によると、2026年3月31日時点で、SpaceXは18,712BTCを保有し、その公正価値は約12.9億ドル（約1,290億円）。現在の価格で換算すると約14.5億ドル（約1,450億円）に達し、Teslaの保有比509枚を超える。
目論見書によると、SpaceXのビットコイン取得コストは約6.61億ドル、平均取得単価は約35,324ドル/枚。第三者のカストディアンに預託している。市場は、これが長期的な企業戦略の一環であり、短期の投機ではないと見ている。
現在の市場予測に基づけば、SpaceXのIPOにより、マスクは史上初の純資産1兆ドル超えの可能性が高い。
フォーブスの推定では、マスクは現在、合併後の会社の43%を所有し、その価値は約5420億ドル。
ウォール・ストリート・ジャーナルのデータと比べると、マスクのSpaceX株の価値は約5380億ドル。さらに、Tesla（1670億ドル）、ストックオプション（1500億ドル）、Neuralink（50億ドル）、Boring Company（50億ドル）などの資産も持つ。これらを合計すると、マスクの純資産は約9700億ドルとなる。今後株価が上昇すれば、1兆ドル超えも現実的だ。
マスクは電気自動車、ロケット打ち上げ、衛星インターネット、人工知能など多くの産業を変革してきた。SpaceXのIPOは、そのキャリアの中でも最も重要な資本市場の瞬間となる可能性がある。市場予想通りに上場すれば、マスクは史上初の万ドル長者となり、宇宙経済時代への影響力もさらに拡大するだろう。
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史上最大IPOが到来 マスクはまだ万亿美元の資産からどれくらい離れているのか？
陶朱、金色财经
**要約：**2026年6月3日、消息筋によると、SpaceXは公開株式の価格を1株135ドルに設定する予定である。SpaceXはIPOで55,560万株を発行し、750億ドルの資金調達を見込んでいる。本稿では、知っておくべきSpaceXのIPO詳細を整理した。
一、SpaceX IPOの重要なタイムライン
5月20日：SpaceXが正式に目論見書を公開。
6月4日：法人向けロードショー開始。
6月11日：最終的な株価の確定見込み。
6月12日：正式に上場取引開始見込み。
二、SpaceXの評価額はいくら？
SpaceXは発行株の少なくとも5%未満を売却し、総額は600億～800億ドル程度、目標評価額は1.75兆～1.8兆ドルに達する見込み。750億ドルの資金調達目標が達成されれば、2019年のサウジアラムコのIPOでの294億ドルを超え、史上最大規模のIPOとなる。
三、SpaceXのIPO引受会社は誰？
SpaceXのIPO引受団は20以上の投資銀行で構成され、ウォール街の大手5行がリーダーシップを取る。
主幹事証券：
ゴールドマン・サックスが本IPOの主幹事を務める。
リードアンダーライター：
モルガン・スタンレーがリードし、子会社のE*Tradeが個人投資家の取引ニーズに対応。
共同リードアンダーライター：
JPモルガン、バンク・オブ・アメリカ、シティグループ。
その他：
カナダ王立銀行（RBC）、みずほ銀行、マッコーリー銀行、バークレイズ銀行なども含む。
四、SpaceX IPO後、イーロン・マスクの役割は？
SpaceXは、IPO後にマスクがCEO、最高技術責任者（CTO）、取締役会長を務めると表明。
マスクは引き続き二重株式や類似の構造を維持し、投票権のコントロールを保つ可能性が高い。この構造はTeslaの上場時と非常に似ている。二重株式構造では、マスクの持株は普通株の数倍の投票権を持ち、IPO後に持株比率が希薄化しても、戦略的な主導権は揺るがない。
今回のIPOは完全な一次公開方式を採用し、すべての収益は会社に帰属し、既存のSpaceX株主はIPOで株式を売却できない。調達資金は、AI計算資源の拡張やSpaceX衛星ネットワークの構築などに充てられる。
五、SpaceXが今このタイミングで上場する理由は？
長らく上場に反対してきたマスクだが、2025年末に状況が変化した。背景には複数の要因がある。
SpaceXのCFO、ブレット・ジョンセンは、IPO資金はStarshipロケットの打ち上げ頻度向上、宇宙におけるAIデータセンターの展開、有人・無人火星ミッションの推進に使われると述べている。一方、アナリストはより深い構造的理由を指摘。現在、私募市場には2兆～3兆ドルの未活用資本があり、世界の株式市場規模は10兆～15兆ドルに達している。SpaceXは、私募市場の支えられる上限に近づいており、数十年にわたる産業規模の計画資金調達には、私募ファンドの構造だけでは限界がある。
また、上場は早期投資家にとって流動性の出口を提供する。AlphabetやFidelity、複数のトップVCが長期的に流動性を待ち望んでいる。さらに、マスク個人の資産面でも、株式を担保にした融資や資金化が可能となる。
六、SpaceXにはどんな論争がある？
1. ガバナンス信頼危機
5月29日、デンマークの年金基金、アカデミーカー・ペンションは、SpaceXを「除外リスト」に入れる決定をした。理由は、同社のガバナンスに対する懸念。
同基金は、SpaceXの「最優先の理由」はESG（環境・社会・ガバナンス）要素に関係し、「特にガバナンスの面で非常にひどい」と指摘。だが、「投資リターンの観点から、魅力的な投資機会と判断すれば、この決定に正当性はない」とも述べている。ただし、長期投資の観点からは、「同社の評価額はすでに過大評価されている」とも。
2. マスクのツイートと目論見書の情報不一致
マスクはX（旧Twitter）で、AIスタートアップのAnthropicとの提携に関するツイートをし、Colossus 1データセンターの計算能力レンタルの詳細を明かしたが、これが目論見書の内容と異なる。
目論見書によると、AnthropicはSpaceXに対し、「2029年5月まで月12.5億ドルを支払い、契約は90日前に終了可能」と記載。一方、マスクのツイートは、「180日間のレンタルで、その後いつでも終了可能」とし、実収入や契約期間に大きな疑問を投げかけている。
3. 評価額の疑問
BIT Officialの週次レポートは、「火星探査が最も注目されるストーリーだが、市場はそれだけにとどまらない」と指摘。今年2月のxAI買収後、SpaceXの長期成長ストーリーはAI、グローバル接続ネットワーク、インフラへと拡大。これにより、SpaceXの評価ロジックは再評価されつつある。史上最も魅力的なIPOの一つだが、市場はすでに高値をつけており、投資家は今後もこの評価を支えられるか判断を迫られている。
アナリストのファラーは、「スターリンクの財務実績だけでは1.5兆ドルの評価を支えられない。火星コロニーやデータセンターといった投機的未来シナリオや、マスク個人への信仰プレミアムに頼る必要がある」と指摘。これはTeslaの長期的な未来ストーリーに基づく高評価と類似している。
著名な会計士ジャック・シエシェルスキーは、「この目標自体が“月面着陸計画”のようなもの。成功の鍵は、SpaceXがロケット製造で競合を凌駕し、真の独占的優位性を築けるかどうかにかかる」と述べている。
4. AI事業の赤字拡大
アナリストのロバート・サイランは、「マスクのSpaceXは1.75兆ドルの評価で株式公開を目指すが、その目論見書はAIの“ブラックホール”に陥っている。特にxAIの問題が大きい。今年前三ヶ月で77億ドルを燃やし、前年同期比3倍以上の支出。全投資の75%以上を占める。第1四半期の営業損失25億ドルは、全体の赤字を押し上げている。
また、SpaceXはAnthropicと契約し、月約13億ドルのコストでColossusデータセンターの未使用計算資源をレンタルしている。xAIの収益は過去12ヶ月で約30億ドルに過ぎず、実質的にはサーバーのレンタル事業に過ぎない。問題は、SpaceXのAI事業が明確な進展を見せておらず、Grokは各種ベンチマークで競合に遅れ、第一四半期の収益増は13%未満。対して、Anthropicは同四半期で5倍の成長を見込む。要するに、SpaceXは“ロケット船”のようだが、財務的には“逃げ切れない速度”に達していない。
七、SpaceXの主な収入源は？
SpaceXの最大の収入源はスターリンク（Starlink）衛星インターネットサービスで、総売上の70%～80%を占める。次いで、ロケット打ち上げサービスと政府契約。
1.スターリンク
総売上の70%～80%。広大な低軌道衛星群を活用し、個人・企業向けにブロードバンドサービスを提供。大規模な収益化とキャッシュフローの正の流れを実現。
2.商業ロケット打ち上げ
ファルコン9（Falcon 9）やファルコンヘビー（Falcon Heavy）の再利用技術を駆使し、世界の商業宇宙輸送市場をリード。高頻度の打ち上げにより安定した収益を確保。
3.政府・機関契約
NASAの国際宇宙ステーションへの貨物・有人輸送や米国国防総省の軍事打ち上げなど。これらは重要だが、全体の売上に占める割合は約5%と小さい。
八、SpaceXのIPOはどんな影響をもたらす？
1.宇宙ETFが“爆発的”に拡大
SpaceXの期待高まるIPOに伴い、宇宙関連ETFが急増。モーニングスターのデータによると、過去1ヶ月で13億ドルの資金流入があり、資産規模は33億ドルに拡大。ただし、StrategasのETF戦略家は、「宇宙経済は広大なテクノロジーの一部にすぎず、小規模なセグメント」と警告。「SpaceXや宇宙関連テーマに盲目的に投資することはリスク」とも。
2.商業宇宙産業への投資意欲を高める
華泰証券は、SpaceXの上場が中国の宇宙産業への投資熱を刺激し、米中の資本市場で共振を生む可能性を指摘。中国の商業宇宙株への投資機会に注目を促している。
3.他の宇宙株にとって不利
アネックス・ウェルス・マネジメントのチーフエコノミスト、ブライアン・ジェイコブセンは、「これは“風向き”のサインかもしれない」と述べる。SpaceXへの熱狂は投資家の関心を引くが、CEOが有名人であることから、同社が過剰に注目され、他の宇宙株の評価や資金調達に悪影響を及ぼす可能性もある。
実際、SpaceXが優先的に株式を買い付けると、他のIPOも評価下落や延期のリスクが高まる。
九、SpaceXはどれだけのBTCを保有している？
米SECに提出したS-1申請書によると、2026年3月31日時点で、SpaceXは18,712BTCを保有し、その公正価値は約12.9億ドル（約1,290億円）。現在の価格で換算すると約14.5億ドル（約1,450億円）に達し、Teslaの保有比509枚を超える。
目論見書によると、SpaceXのビットコイン取得コストは約6.61億ドル、平均取得単価は約35,324ドル/枚。第三者のカストディアンに預託している。市場は、これが長期的な企業戦略の一環であり、短期の投機ではないと見ている。
十、イーロン・マスクの資産はどれくらい？
現在の市場予測に基づけば、SpaceXのIPOにより、マスクは史上初の純資産1兆ドル超えの可能性が高い。
フォーブスの推定では、マスクは現在、合併後の会社の43%を所有し、その価値は約5420億ドル。
ウォール・ストリート・ジャーナルのデータと比べると、マスクのSpaceX株の価値は約5380億ドル。さらに、Tesla（1670億ドル）、ストックオプション（1500億ドル）、Neuralink（50億ドル）、Boring Company（50億ドル）などの資産も持つ。これらを合計すると、マスクの純資産は約9700億ドルとなる。今後株価が上昇すれば、1兆ドル超えも現実的だ。
まとめ
マスクは電気自動車、ロケット打ち上げ、衛星インターネット、人工知能など多くの産業を変革してきた。SpaceXのIPOは、そのキャリアの中でも最も重要な資本市場の瞬間となる可能性がある。市場予想通りに上場すれば、マスクは史上初の万ドル長者となり、宇宙経済時代への影響力もさらに拡大するだろう。