この2日間、たくさんのRWA（実物資産担保トークン）のオンチェーンプロジェクトを見かけた。

取引所の様子は深みがあり、取引密度も高く、まるで流動性があるかのようだが、実際には「売れるけれども換金できるわけではない」ように見える。
要は、重要なのはチェーン上のそのチケットではなく、償還条項にある：誰が発起できるか、何時に資金が入るか、リスク管理や取引停止にどう対処するかだ。
注文を密に並べても、償還の窓口が閉じられたら、一斉に押し寄せて「幻覚」が何かを思い知らされる。

それから、モジュール化やDA層の話も、開発者は盛り上がっているが、ユーザーは全く理解できていない様子…
個人的には、これはかなり似ていると思う：基礎の用語が変わっただけで、結局は「キャッシュフローがどうやって自分の手に戻るか」に帰着する。
今は、二つのことに注目している：償還のルートと二次市場の実際の買い注文、その他はとりあえずノイズとみなす。