火星财经のニュースによると、6月3日、市場データは、今日のドル円が一時160円の整数関門を突破（最高160.44に達し、その後159.90付近に下落）したことを示しています。同時に、日経225指数は初めて68,000ポイントを突破し、午後には68,634.74ポイントまで上昇し、上昇率は2.9％です。この敏感な水準は、ちょうど日本財務省が以前大規模な介入を行う前の心理的な節目となっています。日本財務省の最新発表によると、4月28日から5月27日までの間に、合計11兆7349億円を市場介入に動員し、円を買い、外貨を売ることで円売り圧力を抑制しました。CFTCの最新ポジション（5月26日現在）によると、非商業部門の円先物買い持ち高は112,993枚、売り持ち高は227,660枚で、純売り持ち高は依然として114,667枚と高水準であり、前週より27,152枚増加しています。過度に積み上がった円売りポジションは完全に解消されておらず、むしろ増加しており、キャリートレードの崩壊はまだシステム的に起きていないことを示しています。以前、日本銀行は4月の会合で政策金利を0.75％に据え置きましたが、9人の委員のうち3人（高田肇、田村直樹、中川純子）が公然と金利引き上げを1.0％にすべきだと主張し、FY2026のコアCPI予測を2.5％から3.0％の範囲に引き上げ、緩和政策の段階的な調整を継続する意向を示しました。インフレ圧力はキャリートレードの巻き戻しを引き起こす重要な要因となっています。ただし、日経株価の上昇の主な原動力は単なるキャリーの巻き戻しではありません。ロイターのデータによると、5月23日週までに、外国資金は8週連続で日本株を純買いし、1兆80億円の純買い越しを記録し、年初からは約11兆7,000億円に達しています（昨年同期はわずか7421億円）。資金は主にAIや半導体関連銘柄に流入しています。多くのウォール街の主要機関は最近、円のアービトラージ取引には巻き戻しリスクが伴い、「ドル売り、日本のインフレ恩恵資産買い」の取引ロジックを促進する可能性があると明言しています。 UBSは4月に、日銀の姿勢がハト派に偏り、インフレ圧力が高まれば、円キャリーの再解消シナリオを描き、ドルがさらに弱含む可能性を警告しました。アポロ・グローバル・マネジメントのチーフエコノミスト、トーステン・スロックは今年2月に、投機的な先物ポジションの激しい変動はキャリートレードの「迅速な巻き戻し」を示していると公に指摘しています。ゴールドマン・サックスやモルガン・スタンレーなども、キャリーの巻き戻しを日本株の長期的な触媒と見なしており、特に国内の金利敏感銘柄やインフレ恩恵銘柄にとって好材料としています。現在、市場は「日本の介入＋BOJの利上げ期待＋インフレ圧力」を背景に、キャリートレードの巻き戻しリスクのストーリーを構築し、ドルに圧力をかけつつ、日本の国内金利やインフレ恩恵株の相対的な強さを促しています。しかし、USD/JPYが160付近に戻り、CFTCの純売りポジションが依然高水準を維持していることは、世界の資金の円売りポジションが強制的に巻き戻されていないことを示しており、日経225の堅調さは、AIの再インフレ取引を追いかける海外資金の共同の結果であり、単なるキャリーの巻き戻しによるものではありません。このストーリーはまだ進行中ですが、2024年8月のようなシステム的な崩壊には距離があります。投資家は引き続き、USD/JPYの160関門、日本財務省の次の介入の規模、そしてBOJの7月会合のシグナルに注目する必要があります。

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