中年イーサリアム 誰も理想に関心を持たない

今日は再びイーサリアムについて話すが、正直少し退屈だ。

それはSolanaのように消費者向けアプリやミームの感情を持ち合わせていないし、ビットコインのように「デジタルゴールド」の物語を背負っているわけでもない。ビットコインにはETFがあり、上場企業がコインを買い、国家戦略備蓄の議論もある。もちろんイーサリアムにも現物ETFはあるが、ETFだけではイーサリアムを十分にシンプルな大衆向けの物語に変えることはできていない。

イーサリアムコミュニティ自身が語る内容は、しばしば二層スケーリング、Blob、アカウント抽象化、相互運用性、データ可用性といった言葉だ。技術界隈なら理解できるかもしれないが、一般ユーザーにとっては理解不能に近い：自分の持っているコインは一体どのチェーン上にあるのか？同じイーサリアムエコシステムなのに、ウォレット内の見た目が複数のアカウントに分かれているのはなぜか？

外部からの批判は理解できるが、自分たちの内部からの批判はより致命的だ。

2026年初頭、イーサリアム創始者のVitalik Buterinは、イーサリアムの二層エコシステムに対して非常に直接的な批判を行った：もし単にもう一つのEVMチェーンを作り、ブリッジを追加するだけなら、その模倣的な二層はなぜ存在するのかを説明するのは非常に難しい。彼は二つの方向性をより支持している。一つはイーサリアムと密接に結びついたアプリケーション専用システム、もう一つは機関や特定のアプリケーション向けに、証明や状態の約束をイーサリアムに提出するチェーンだ。

イーサリアム財団の2026年のプロトコル優先事項も、スケーリング、ユーザー体験の改善、メインネットの強化を一緒に語り、アカウント抽象化と相互運用性を可用性向上の重点として明確に位置付けている。イーサリアム自身も認めている：単に「二層がスケーリングするだけ」では不十分であり、次のステップは二層が何を差別化した価値を提供し、メインネットとどう関係しているのか、一般ユーザーがシステムのようにイーサリアムを使えるかどうかに答える必要がある。

中年に差し掛かると、最も顕著な変化は突然の能力喪失ではなく、むしろ以前は考えなかった多くの問題が身に降りかかることだ。若い頃は理想を語り、徹夜でコードを書き、周囲もその想像力に拍手したり夢破れたりできた。中年になると、事態は具体的になり、子供の世話、住宅ローン、健康診断、職場の雑事などを気にしなければならなくなる。自分の能力が若い頃より劣ったわけではないが、「夢を持つ者は偉い」とだけでは自己説明できなくなる。

イーサリアムの今の窮状は、おそらく「中年の壁」に直面していることに由来している。

イーサリアムもかつては元気だった

イーサリアムの若い頃、最も魅力的だったのは、それがブロックチェーンを「一つのコイン」から「プログラム可能な世界」へと拡張したことだ。

ビットコインは、未曾有の興奮をもたらした問題に答えた：中央銀行なしで、見知らぬ人たちが共同で改ざんされない貨幣台帳を維持できるのか。イーサリアムは一歩前進した。それは単なる送金記録だけでなく、取引条件や配分ルール、アプリのロジックも自動的に動作するプログラムに書き込みたいと考えたのだ。この変化により、スマートコントラクトは技術用語から、暗号スタートアップの入り口へと変わった。

初期のICO、後のDeFi、NFTやDAOといった、暗号業界で最も盛り上がったアプリの物語は、多くがイーサリアムやその開発者文化の中で育ったものだ。当時のイーサリアムは、エネルギッシュな若者のように、何でも試したいと思っていた。金融、アート、ガバナンス、ゲーム、アイデンティティ、組織協力など、すべてがチェーン上のコントラクトに書き直せると感じていた。

この段階のイーサリアムは、開発者も資金もユーザーも集まりやすく、高いガス代に耐えながらも、これは新しい世界の早期コストだと信じていた。あの頃の核心的な問いは、「イーサリアムは何を新しく面白いものに育てられるのか？」だった。

しかし、今やその問いは変わった。

今日、多くの人が問うのは：なぜイーサリアムはこんなに使いにくいのか？なぜメインネットは高いのか、二層は多いのか、ブリッジを行き来し、資産は異なるチェーンに分散しているのか？なぜイーサリアムエコシステムを使っているのに、複数の異なる製品を使っているように感じるのか？普通のユーザーがイーサリアムに入ると、最初に目にするのは「ダウンしない世界計算機」ではなく、ネットワーク選択、クロスチェーンブリッジ、手数料トークン、ウォレットの提示だ。

これはちょっとした摩擦を超え、イーサリアムが中年に入り避けられない家庭の問題のようになってきている。

イーサリアムの子供たちの悩み

イーサリアムはスケーリングのために、非常に個性のある道を選んだ：メインネットは安全性と分散性を簡単に犠牲にせず、多くの取引をLayer 2に移す。Dencunアップグレードは2024年3月にBlobを導入し、その後もPectraやPeerDASのようなルートは、イーサリアムの決済基盤としての能力向上を続けている。

技術的に見れば、この道は理にかなっている。メインネットがすべてを自前で処理すれば、ノードの要求はますます高くなり、イーサリアムの最も重要な開放性と分散性は希薄化する。大量の取引を二層に処理させ、メインネットは決済、安全性、流動性のハブ役を担うのが、比較的堅実なスケーリング方法だ。

しかし、ユーザーの感覚からすると、この道は決して楽ではない。

Base、Arbitrum、Optimism、Scroll、Starknet、Linea、Unichain、それぞれにエコシステム、チーム、入口、商業目標がある。名目上はすべてイーサリアムの一部だが、ユーザーはこれらの階層関係を自然に理解しない。ユーザーは自分のドルステーブルコインUSDCがこのチェーンにあり、NFTはあちらにあり、よく使うアプリは別のチェーンにあることを知っている。簡単な送金でも、まず資産がどのチェーンにあるのか、受取側はどのチェーンをサポートしているのか、クロスチェーンが必要か、ブリッジは信頼できるか、手数料は誰が払うのかを判断しなければならない。

イーサリアム財団もこの問題を認識している。Ethereum Interop Layerについて議論する際、その目標は複数の二層ネットワークをできるだけ同じイーサリアムのように協調させることだ。財団はこの問題をきれいにまとめず、むしろ認めている：ユーザーの視点から見ると、今日の体験は時に複数の分離したイーサリアムのように見えることもある。これは非常に象徴的な表現だ。

これが中年イーサリアムの第一の圧力だ：子供は大きくなったが、家も広くなった。しかし、家族の姓が同じだからといって、共同生活の体験が自動的に共有されるわけではない。二層が増えれば増えるほど、イーサリアムのスケーリング能力は高まるが、同時にその物語は壊れやすくなる。

かつてイーサリアムは「世界計算機」と語り、一言で覚えられた。今やイーサリアムの説明には、メインネット、二層、Rollup、データ可用性、オーダリング、ブリッジ、流動性共有、アカウント抽象化、相互運用性といった言葉が避けられなくなった。理解できる人はロードマップを読み取れるが、普通のユーザーはここを聞くと、閉じるボタンを探し始めるだろう。

中年はロマンを求めない

中年にも中年の釣り仲間がいる。

2024年3月、BlackRockはSecuritizeを通じて、最初のパブリックチェーン上で発行されるトークン化ファンドBUIDLをリリースした。これはイーサリアムネットワークを起点とした製品だ。この商品は適格投資家向けで、購買、償還、譲渡代理、保管、リスク書類、コンプライアンス手続きが伴う。これは草の根暗号アプリではないが、問題の本質をよく示している：伝統的な金融機関が現実世界の資産をチェーンに載せるとき、重要なのは単に「チェーン上が盛り上がっている」ことだけではなく、基盤となるネットワークが十分に信頼でき、説明可能で、既存のサービス体系に受け入れられるかどうかだ。

現物イーサリアムETFの意義もこれに似ている。イーサリアムがETFアカウントに入った後、一般投資家が買うのはファンドのシェアと価格エクスポージャーであり、自分の秘密鍵でコントロールするETHではない。それは証券会社や保管機関、参加者の権限付与、償還、開示、規制書類の金融システムに組み込まれている。この過程はイーサリアムをサイバーパンク的に変えるのではなく、むしろ伝統的金融が取り扱う資産の一種に近づけている。

Visaはステーブルコイン決済においてSolanaとEthereumの両方に言及しており、機関がパブリックチェーンを使うもう一つの側面も見えてくる：彼らは単に情熱だけでチェーンを選ぶのではなく、具体的な決済シナリオ、パートナー、コスト、速度、リスク、コンプライアンスの観点から選択している。イーサリアムが引き続き選ばれるなら、それは長期運用、エコシステムの深さ、流動性、制度的インターフェースに依存するだろう。

だから、イーサリアムの中年期は価値がないわけではない。ただ、その価値はもはやロマンやセクシーさからは遠ざかっている。

それはもはや、開発者が「Code is Law」と叫ぶ若きプロジェクトではなく、非常に複雑な金融・技術インフラへと変貌している。ステーブルコイン、DeFi、RWA、ETF、托管、監査、オンチェーンリスク管理、ウォレット権限、クロスチェーン連携などが、イーサリアムをより現実的なビジネスフローに引き込んでいる。この段階では、ユーザーは単に技術的理想だけで料金を払わず、機関もコミュニティ文化の強さだけで接続しない。より具体的な問いを投げかける：使えるか？管理できるか？監査できるか？問題が起きたとき責任者は誰か？

夕陽か、それとも朝陽か？

もし私たちがイーサリアムを、若い頃のように大きな新概念で業界を燃え上がらせ続ける存在だと期待するなら、それは少し難しいだろう。その物語は二層に分散され、新しいパブリックチェーンやアプリに注意を奪われ、ますます複雑になるロードマップに引きずられ、伝播速度も遅くなっている。

しかし、それを成熟したインフラとして見るなら、答えは違ってくる。

中年イーサリアムの使命は、自らの巨大なエコシステムを、より使いやすく、より信頼でき、より実ビジネスに接続できるシステムに組織化できるかどうかを証明することだ。白書の想像力だけでなく、ウォレット、二層、ブリッジ、托管、コンプライアンス、流動性、機関向け製品、一般ユーザー体験の調整も含まれる。

これは容易ではなく、ロマンもない。

しかし、業界が本当に成熟するとき、もはやロマンだけが残るわけではない。

若いイーサリアムは、ブロックチェーンはただのコインではないと信じさせる役割を果たした。中年のイーサリアムは、もう一つの問いに答えなければならない：資産やアプリ、ユーザー、機関が増え続ける中で、このシステムは安全に、スムーズに、説明可能な状態で彼らを留めておけるのか。

それもイーサリアムと呼ばれるままだ。

ただし、技術的理想と青春の物語だけで皆を興奮させていたイーサリアムは、徐々に退場しつつある。