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著者：クロード、深潮 TechFlow
深潮ガイド：GameStopは2026会計年度第1四半期の業績を発表し、純利益は3億8960万ドルで過去最高を記録、売上高は前年比14％増の83億5300万ドルで、いずれもウォール街の予想を大きく上回った。しかし数字を詳しく見ると、2億6840万ドルの利益はeBay買収に伴うオプション派生商品からの未実現利益によるものだった。同日、取締役会は20億ドルの自社株買い計画を承認し、決算後の株価は7％超上昇した。
GameStop（NYSE: GME）は6月2日の決算発表後、2026会計年度第1四半期の業績を発表し、創業以来最も利益の高い四半期となった。
純利益は3億8960万ドルで、前年比770％増；第1四半期の営業利益は1億4330万ドルで、こちらも歴史的な第1四半期記録を更新し、前年同期は1080万ドルの赤字だった。売上高は83億5300万ドルで、前年比14％増、アナリスト予想の76億7000万ドルを上回った。非GAAP一株当たり利益は0.30ドルで、市場予想の0.16ドルのほぼ倍だった。
ロイター通信や複数のメディアによると、発表後、GMEの決算後株価は一時12％超上昇した。
純利益の約7割はeBay派生商品ポジションの未実現利益から
3億8960万ドルの純利益数字は詳細に分解して見る必要がある。
財務報告書の注釈によると、GameStopは第1四半期に2億6840万ドルの「派生商品資産未実現利益」を計上しており、これは同社がeBay買収のために構築したプット/コールペアのオプションポジションからのものだ。これらの派生商品はeBay普通株に対する経済的エクスポージャーを提供し、四半期末時点で約3450万株のeBay株に相当し、行使価格範囲は84.74ドルから114.96ドルだった。
言い換えれば、この項目だけで純利益の68.9％を占めている。
派生商品未実現利益、デジタル資産の利益、減損などの非経常項目を除いた調整後純利益は1億7930万ドルで、前年比115.8％増（前年同期は7310万ドル）。調整後EBITDAは1億6340万ドルで、前年同期の3860万ドルに比べ大きく増加した。
この派生商品利益は、GameStopが進めるeBay買収計画と直接関連している。5月3日、GameStopはeBayの取締役会に対し、1株125ドルの非拘束性買収提案を提出し、総額は約555億ドル、50％は現金、50％は株式で支払うとした。GameStopは派生商品と直接保有株を通じてeBayの経済的エクスポージャーを約6.5％蓄積しており、反垄断申請も提出済みだ。eBayはこれまでこの提案を拒否している。
同社はこれに対し、9億8330万ドルの現金を派生商品保証金として差し入れ、資産負債表の「差し入れ済み派生商品担保」科目に計上している。
コレクティブルズがハードウェアを超え、最大の収益源に
主な事業面での第1四半期の最大の構造変化は、コレクティブルズ（収集品）が初めてハードウェアを上回り、最大の収入源となったことだ。
カテゴリー別に見ると：収集品の売上は3億4890万ドルで、全体の41.8％を占め、前年比64.9％増（前年同期は2億1150万ドル、28.9％）。ハードウェアとアクセサリーは3億3370万ドルで、39.9％を占め、前年比3.4％減。ソフトウェアは1億5270万ドルで、18.3％を占め、前年比13.0％減。
売上増はほぼすべて収集品によるもので、衣料品、おもちゃ、トレーディングカード、カード鑑定サービスなどを含む。これは、GameStopが過去2年間に伝統的なゲーム小売からトレンドの玩具やトレーディングカードの小売プラットフォームへと転換した路線の継続を示している。
粗利益率は前年同期の34.5％から40.7％に向上し、SG&A費用は2億2810万ドルから2億160万ドルに削減され、削減幅は11.6％だった。
97億ドルの「金融化」資産負債表：現金、ビットコイン、転換社債、派生商品
第1四半期末時点で、GameStopの帳簿上の現金、現金等価物、有価証券の合計は84億ドル（前年同期は64億ドル）、デジタル資産と関連の売掛金は約4億ドル（4710枚のビットコイン）、派生商品担保は約10億ドルで、合計約97億ドルとなる。
同社の時価総額は約94億ドルで、帳簿上の流動資産はすでに時価総額を上回っている。
負債面では、長期負債は前年同期の14億8000万ドルから41億6600万ドルに増加した。これは主に、GameStopが2回にわたり発行した無利子の転換優先社債によるもので、2025年4月に発行された15億ドルの2025年満期社債と、その後追加された22億5000万ドルの2032年満期社債だ。両社債とも、ビットコイン購入を含む明確な用途があり、Strategy（旧MicroStrategy）の「借金してコインを買う」戦略と類似している。
GameStopは現在、4710枚のビットコインを保有しており、The Blockの推定評価額は約3億8400万ドルで、上場企業のビットコイン保有数では世界第11位となる。Q4の財務報告では、4709枚のビットコインをカバードコール戦略に用いていることも明らかにされた。
20億ドルの自社株買い計画と決算後の株価反応
同日、GameStopの取締役会は一斉に20億ドルの自社株買い承認を可決し、有効期限は2029年6月2日までとした。これは2019年3月に設定された旧承認を置き換えるものだ。
現在の約94億ドルの時価総額を考慮すると、20億ドルの買い戻し規模は総時価総額の約21.3％に相当する。さらに、同社の帳簿上の現金84億ドルを考えると、財務的に十分な余裕を持って実行できる。
Stocktwitsや複数のメディアによると、決算発表後、GMEの決算後株価は7％から12％まで上昇した。当日の通常取引時間中、GMEは約22.40ドルで取引を終え、52週の取引レンジは19.93ドルから31.05ドルだった。
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GameStop 歴史上最高の四半期純利益を記録、しかし利益の約70％は EBay 派生品の「帳簿上の利益」から。
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著者：クロード、深潮 TechFlow
深潮ガイド：GameStopは2026会計年度第1四半期の業績を発表し、純利益は3億8960万ドルで過去最高を記録、売上高は前年比14％増の83億5300万ドルで、いずれもウォール街の予想を大きく上回った。しかし数字を詳しく見ると、2億6840万ドルの利益はeBay買収に伴うオプション派生商品からの未実現利益によるものだった。同日、取締役会は20億ドルの自社株買い計画を承認し、決算後の株価は7％超上昇した。
GameStop（NYSE: GME）は6月2日の決算発表後、2026会計年度第1四半期の業績を発表し、創業以来最も利益の高い四半期となった。
純利益は3億8960万ドルで、前年比770％増；第1四半期の営業利益は1億4330万ドルで、こちらも歴史的な第1四半期記録を更新し、前年同期は1080万ドルの赤字だった。売上高は83億5300万ドルで、前年比14％増、アナリスト予想の76億7000万ドルを上回った。非GAAP一株当たり利益は0.30ドルで、市場予想の0.16ドルのほぼ倍だった。
ロイター通信や複数のメディアによると、発表後、GMEの決算後株価は一時12％超上昇した。
純利益の約7割はeBay派生商品ポジションの未実現利益から
3億8960万ドルの純利益数字は詳細に分解して見る必要がある。
財務報告書の注釈によると、GameStopは第1四半期に2億6840万ドルの「派生商品資産未実現利益」を計上しており、これは同社がeBay買収のために構築したプット/コールペアのオプションポジションからのものだ。これらの派生商品はeBay普通株に対する経済的エクスポージャーを提供し、四半期末時点で約3450万株のeBay株に相当し、行使価格範囲は84.74ドルから114.96ドルだった。
言い換えれば、この項目だけで純利益の68.9％を占めている。
派生商品未実現利益、デジタル資産の利益、減損などの非経常項目を除いた調整後純利益は1億7930万ドルで、前年比115.8％増（前年同期は7310万ドル）。調整後EBITDAは1億6340万ドルで、前年同期の3860万ドルに比べ大きく増加した。
この派生商品利益は、GameStopが進めるeBay買収計画と直接関連している。5月3日、GameStopはeBayの取締役会に対し、1株125ドルの非拘束性買収提案を提出し、総額は約555億ドル、50％は現金、50％は株式で支払うとした。GameStopは派生商品と直接保有株を通じてeBayの経済的エクスポージャーを約6.5％蓄積しており、反垄断申請も提出済みだ。eBayはこれまでこの提案を拒否している。
同社はこれに対し、9億8330万ドルの現金を派生商品保証金として差し入れ、資産負債表の「差し入れ済み派生商品担保」科目に計上している。
コレクティブルズがハードウェアを超え、最大の収益源に
主な事業面での第1四半期の最大の構造変化は、コレクティブルズ（収集品）が初めてハードウェアを上回り、最大の収入源となったことだ。
カテゴリー別に見ると：収集品の売上は3億4890万ドルで、全体の41.8％を占め、前年比64.9％増（前年同期は2億1150万ドル、28.9％）。ハードウェアとアクセサリーは3億3370万ドルで、39.9％を占め、前年比3.4％減。ソフトウェアは1億5270万ドルで、18.3％を占め、前年比13.0％減。
売上増はほぼすべて収集品によるもので、衣料品、おもちゃ、トレーディングカード、カード鑑定サービスなどを含む。これは、GameStopが過去2年間に伝統的なゲーム小売からトレンドの玩具やトレーディングカードの小売プラットフォームへと転換した路線の継続を示している。
粗利益率は前年同期の34.5％から40.7％に向上し、SG&A費用は2億2810万ドルから2億160万ドルに削減され、削減幅は11.6％だった。
97億ドルの「金融化」資産負債表：現金、ビットコイン、転換社債、派生商品
第1四半期末時点で、GameStopの帳簿上の現金、現金等価物、有価証券の合計は84億ドル（前年同期は64億ドル）、デジタル資産と関連の売掛金は約4億ドル（4710枚のビットコイン）、派生商品担保は約10億ドルで、合計約97億ドルとなる。
同社の時価総額は約94億ドルで、帳簿上の流動資産はすでに時価総額を上回っている。
負債面では、長期負債は前年同期の14億8000万ドルから41億6600万ドルに増加した。これは主に、GameStopが2回にわたり発行した無利子の転換優先社債によるもので、2025年4月に発行された15億ドルの2025年満期社債と、その後追加された22億5000万ドルの2032年満期社債だ。両社債とも、ビットコイン購入を含む明確な用途があり、Strategy（旧MicroStrategy）の「借金してコインを買う」戦略と類似している。
GameStopは現在、4710枚のビットコインを保有しており、The Blockの推定評価額は約3億8400万ドルで、上場企業のビットコイン保有数では世界第11位となる。Q4の財務報告では、4709枚のビットコインをカバードコール戦略に用いていることも明らかにされた。
20億ドルの自社株買い計画と決算後の株価反応
同日、GameStopの取締役会は一斉に20億ドルの自社株買い承認を可決し、有効期限は2029年6月2日までとした。これは2019年3月に設定された旧承認を置き換えるものだ。
現在の約94億ドルの時価総額を考慮すると、20億ドルの買い戻し規模は総時価総額の約21.3％に相当する。さらに、同社の帳簿上の現金84億ドルを考えると、財務的に十分な余裕を持って実行できる。
Stocktwitsや複数のメディアによると、決算発表後、GMEの決算後株価は7％から12％まで上昇した。当日の通常取引時間中、GMEは約22.40ドルで取引を終え、52週の取引レンジは19.93ドルから31.05ドルだった。