米国株式オプションデータに警告サイン：前回このような兆候が見られたのは2022年の弱気市場直前だった

原文タイトル：《米国株式オプションデータに赤信号：前回このような兆候が現れたのは2022年の弱気市場直前》原文著者：張雅琦、ウォール・ストリート・ジャーナル

原文著者：律動BlockBeats

原文出典：

転載：火星财经

米国株式市場の強気ムードはオプション市場にも広がっており、重要な指標が過去4年で最低水準に落ち込み、2022年の弱気市場開始直前の水準とほぼ一致していることから、市場関係者は慎重な警告を発している。

ダウ・ジョーンズの市場データによると、Cboe株式のプット・コール比率（equity put-to-call ratio）の5日移動平均線は先週金曜日に0.452に下落し、2022年3月30日以来の最低値となった。これは投資家の買い期待が売り期待を超えて2倍以上になっていることを意味している。

Arbeter Investmentsの社長Mark ArbeterはMarketWatchのインタビューで、「この数値は歴史的に見て非常に低い」と述べており、現時点では直接的な売りシグナルではないものの、投資家の警戒心を高めるには十分だと指摘している。彼は、これはAIブームの推進により、個人投資家の感情が過熱していることを反映していると考えている。

この指標が類似の水準に達したのは、2022年の弱気市場の反発ピーク時と、より前には2021年末の市場のピーク付近だった。これらの過去の例の後には、いずれも株価の持続的な下落が続いている。

一方、Cboeのデリバティブ市場情報部門の責任者Mandy Xuは、市場全体のボラティリティ指数VIXは下落を続けている一方で、個別銘柄のインプライド・ボラティリティは大幅に上昇し、関連するスプレッドは史上最高に拡大しており、市場内部の高い分散を示していると指摘している。

しかし、警告サインにもかかわらず、買い勢力は衰えていない。月曜日には、S&P 500指数、ダウ工業株平均、ナスダック総合指数の3つの主要指数が揃って史上最高値を更新した。ダウ・ジョーンズのデータによると、今年だけでS&P 500は23回の史上最高値を記録している。

買い/売り比率が4年ぶりの最低水準に

Cboe株式のプット・コール比率の5日移動平均線は先週金曜日に0.452で、2022年3月30日以来の最低値となった。Mark Arbeterは、「この数値は、投資家の買い期待が売り期待の2倍以上であることを示しており、歴史的に見て極端に低い水準だ」と述べている。

この指標の21日移動平均線も同時に下落し、先週金曜日には0.493となり、2021年12月9日の0.490以来の最低値を記録した。Mark Arbeterは、「この移動平均線が依然として『下落トレンド』にある限り、株式市場は上昇を続ける余地があるが、そのトレンド自体は市場の過熱を示す証拠だ」と述べている。

注目すべきは、売りオプションは株価下落の方向性を賭けるためのツールとしてだけでなく、ポートフォリオのヘッジにも使われる点だ。投資家が大量に買いに走り、ヘッジ需要が急激に減少する場合、市場のリスク許容度が極端な水準に近づいていることを意味する。

過去の例は2022年の弱気市場直前を示唆

Mark Arbeterは、過去の歴史を振り返ると、5日移動平均線が類似の水準に達したのは、2022年の弱気市場の最初の「逆トレンド反発」期だったと指摘している。さらに遡ると、2021年末のピーク形成期にも同様の数値が見られた。

「2022年の弱気市場のピークに向かう局面で、私たちは同じような水準を見ていた」と彼は述べている。

これらの過去の重要な局面の後、米国株は持続的な下落局面に入り、現在の指標が示す警告信号の根拠となっている。Mark Arbeterは、現時点では明確な売りシグナルではないと強調しつつも、過去の経験から、投資家は買い急ぎを控えるべきだと警告している。

株式の内部分散が拡大、AI関連銘柄が牽引

市場全体が静穏に見える一方で、株式内部では顕著な分散が進行している。Mandy Xuは月曜日のレポートで、VIXEQ指数で測定される個別株のボラティリティが先週、1年高水準に近づき、VIXとのスプレッドも史上最高に拡大していると指摘している。

これは、過去2ヶ月間で株式内部の分散度が非常に高まった最新の兆候であり、AI関連銘柄がS&P 500の大部分の上昇を牽引している。

月曜日、S&P 500の情報技術セクターは約2.5%上昇し、指数の史上最高値更新の主要な支えとなった。FactSetのデータによると、同日、11のセクターのうち、唯一テクノロジーとエネルギーの2つだけが上昇し、他の多くは下落した。

エネルギーセクターの上昇は地政学的緊張の影響によるものである。報道によると、イランは米国との和平交渉を停止し、ホルムズ海峡の全面封鎖を目指しているとされており、これが国際原油価格の上昇を促している。

しかし、米国のトランプ大統領は月曜日の午後、ソーシャルメディアで、「イラン・イスラム共和国との交渉は引き続き迅速に進展している」と述べている。