この数日、また誰かがステーブルコイン供給の曲線を使って「ETFに資金が流入したから上がるだろう」と推測しているのを見て、ちょっと笑いたくなった…関連性は本当に騙しやすい脳みそだ。ステーブルコインが増えるのは、単に場外で備蓄しているだけかもしれないし、アービトラージやマーケットメイキング、貸し出しの資金を動かしているだけかもしれないし、あるいは単に容器を変えただけかもしれない；ETF側も同じで、資金流入がすぐに現物買いにつながるわけではなく、ましてやこちらのロングポジションが安定しているわけではない。

なぜ冷静でいられるのか？一つの古典的な習慣：毎日見るのは三つだけ——OI、資金費率、ロスカットの熱区間。まず「誰がレバレッジを担いでいるのか、誰が誰を押しつぶそうとしているのか」を理解してから、ストーリーを考える。最近はテストネットのインセンティブ、ポイントの期待、メインネットでの発行の噂がまた盛り上がってきていて、感情が振り回されやすいが、僕が気にしているのは：この熱狂は新たな資金なのか、それとも同じ資金が別のストーリーに乗り換えているだけなのか、ということだ。とにかく規律を守って、想像を証拠とみなさないこと。