この数日また一堆 RWA 上链のプロジェクトが「オンチェーン流動性」を吹いているのを見て、少し不安になった。はっきり言えば、多くの流動性はマッチングによる幻想：二次プールは深さがあるように見えるが、実際に償還するときには、契約条項にT+N、上限額、さらには「状況に応じて償還停止」などと書かれていることもある…オンチェーンは単に記帳が速いだけで、基礎資産側は少し遅いので、ただ待つしかない。

モジュール化/DA層の開発者たちは盛り上がっているが、ユーザーは困惑顔だ。実際、技術スタックを細分化すればするほどリスクも分散され、最終的に問題が起きたときには誰かが条項を引き出して一つ一つ照らし合わせる必要がある。週末に最も恐れるのは下落ではなく、「売れるけどお金が手に入らないこと」だ。私は仕事に行ってきます。