SpaceX、OpenAI上場：アジア人、「新たな資本支出」に賭ける

SpaceX、OpenAIとAnthropicの上場計画は、投資家のアジアのテクノロジー株の配置ロジックを再構築している。

市場関係者は一般的に予想している。これら三社の資金調達による新たな資本支出の波は、アジアのハードウェアサプライチェーンに強力な触媒となり、AIテーマの取引がヘッドチップ株からより広範な電子部品、冷却装置、電力インフラなどの細分野へと拡散する。

IG Internationalの市場アナリストFabien Yipの推計によると、これら三社の上場合計は700億ドルの追加AI支出をもたらす可能性があり、さらに主要な超大規模クラウドサービス事業者が約7500億ドルの資本支出を約束していることと相まって、市場のAIインフラ資金調達の持続可能性に対する懸念は一定程度緩和される見込みだ。

半導体株の評価圧力、資金は新たな投資先を模索

データセンター建設の波は、アジアのハードウェア企業を今回のAI相場の主要な恩恵者にしているが、高騰後、一部の主流銘柄の評価圧力が蓄積しつつある。

Eastspring Investments香港のアジア株式ポートフォリオ専門家Ken Wongは述べる。

AI IPOは、アジアの半導体株の評価がすでに高めに偏っている中で、さらなる資本支出の熱狂を促進する可能性がある。

彼は、現在のアジアのテクノロジー戦略では、半導体の比重を低め、電子部品メーカーに重点を置いていると明かした。

資金集中度の制限や単一銘柄の保有上限も、客観的にファンドマネージャーがサプライチェーンの下流へと拡大する動きを促している。

Jupiter資産管理のポートフォリオマネージャーSam Konradは、鴻海精密と広達コンピュータのサーバー組立事業、そしてチップ設計会社のMediaTekに期待を寄せている。理由は次の通りだ。

AIの資本支出サイクルは数年続く見込みであり、投資家は直接恩恵を受けるが、評価倍率は依然として低い銘柄を探している。

サプライチェーンのボトルネック拡散、細分化されたセクターがそれぞれの力を発揮

半導体不足がチップ側から下流へと拡大する中、需給の不均衡が深刻化し、資金が先行して配置されている。

今年に入り、MSCIアジア広範指数でパフォーマンスが優れている銘柄には、韓国のサムスン電機や日本のイビ電など、サーバー電子部品分野の代表的な企業が含まれる。

IGのYipはまた、日本の衛浴ブランドTotoも指名した。同社はチップ製造装置向けに陶瓷材料を供給しており、AI投資チェーンの「遠端」受益者の一つだ。

フランスのパリ資産管理会社、Song Zheは次のように述べている。

今後の相場は「個別株の分化相場」であり、「半導体を無差別に買う」ものではない。

彼のチームは、中国の先進パッケージング、基板、テスト、光インターコネクト、電力、冷却、サーバー関連分野に焦点を当て、「利益上昇が評価を支え続ける」企業を選定している。

電力供給が重要なボトルネックに、エネルギー株に資金が集まる

データセンターの急速な拡大により、電力供給が次の顕著なボトルネックとなっている。

原子力と新エネルギーがより注目されており、特にイラン戦争による原油価格の高騰を背景に、クリーンエネルギーの代替論理が一層強化されている。

韓国市場は今年、世界をリードし、太陽光発電企業のHD現代エネルギーソリューションや原子力エンジニアリング企業の大宇建設が上昇率トップの銘柄に名を連ねている。

インドでは、アダニグループがグリーン電力データセンターの展開を推進し、子会社のエネルギー部門の強化を促進、インド市場で数少ないAI概念の恩恵を受ける銘柄の一つとなっている。

GAM資産管理のファンドマネージャーJian Shi Cortesiは、電力を「最も低評価のボトルネックセクター」と見なす一方、次のリスクも指摘している。AIの第二段階の不確実性は第一段階よりも高い。

もしAIの実需が現在の投資規模を支えられなければ、企業は資本支出を削減し、市場はインフラ過剰と評価の大幅な調整リスクに直面する。

Swiss-Asia資産ポートフォリオマネージャーのBrian Ooiは、変圧器、燃料電池、ケーブル、ガスタービンなどの電力設備に引き続き注目し、SpaceX、OpenAI、Anthropicの資金調達活動をAI株を保持し続ける積極的なシグナルと見なしている。彼は次のように述べる。

これらは、より潤沢な流動性を提供し、さらなる資本支出を促進するだろう。アジアのサプライヤーもその恩恵を受けることになる。