AIがあなたのためにお金を使う時代——誰が地面で税を徴収しているのか？

著者：Prathik Desai；翻訳：BitpushNews

今年3月、OpenAIはAIエージェント（Agent）がユーザーに代わって買い物を行う機能を停止した。 この機能が導入されてからの5か月間で、実際に使用したShopifyの商人は30社未満だった。この背後にある根本的な問題は決済インフラの不備ではなく、ルールの欠如にあった——当時はシームレスな購買体験を保証する仕組みが全く存在しなかった。スマートエージェントは一体何を買えるのか？誰が消費税を差し引くのか？詐欺をどう防ぐのか？返品・交換は誰が処理するのか？これらの核心的な問題は当時、全く決着がついていなかった。

スマートエージェントにウォレットを設定したり、決済インフラを構築したりすることは、技術的にはすでに容易に解決されている。しかし、個人や企業が安全かつ信頼できる、かつガバナンスされた方法でスマートエージェントに資金を使わせることは、非常に難しい。唯一、「プログラマビリティ」と「明確なルール」があってこそ、信頼できるエコシステムを構築できる。そして、ガバナンス層（Governance Layer）のこの空白部分は、エージェント経済（Agentic Economy）の巨大なビジネスチャンスを孕んでいる。

昨年、AIエージェントは世界中で1億7600万件の取引を完了し、決済総額は7300万ドルに達した。この数字は現時点では微々たるものに見えるが、マッキンゼーの予測によれば、2030年までにAIエージェントが媒介・仲介する取引規模は3兆ドルから5兆ドルに急騰するとされている。

したがって、この新たな経済圏を築く各企業は、今まさに「ガバナンス層」を自分たちのものにしようと狂奔している——これには、消費額の制限、身分認証、コンプライアンスの実行などが含まれ、どのスマートエージェントにどれだけの資金信頼を与えるかを決定する権限を握ることになる。

本日、我々は深く掘り下げる：一体誰がこれらの「ロボット（Bot）」のために銀行層を構築しているのか？そして、誰がこの支配戦争に勝てば、どのような驚くべき利益を獲得できるのか？

なぜ全链路の垂直拡張が必要なのか？

スマートエージェントの支払いを処理する底層の経済学は、実は非常に苛酷だ。過去12か月間で、AIエージェントの単一取引の平均金額はわずか31セントだった。

想像してほしい、31セントの微小支払いが、裏側の多層の取引チェーンを経て、最終的に決済を牽引する機関にどれだけの利益を残せるのか？Stripeの標準課金モデル（2.9% + 30ドルの固定料金）を適用すると、商人に残る利益は10分の1セントにも満たない。Visaのクレジットカード手数料（インターチェンジフィー）はさらにその三分の一を吸収する。これに対し、ブロックチェーンのLayer-2（第2層ネットワーク）ステーブルコインチャネルを使えば、同じ取引のコストはわずか0.0001ドルに過ぎない。

このような極端な経済学的特性が、暗号通貨の決済層（Settlement Layer）での応用を堅固に支えている。

現状、決済層の支払いインフラはほぼ完成している。Coinbaseのx402プロトコルは、昨年の1億7600万件の取引の大部分を担い、現在約3,900の商店がスマートエージェント支払いを受け入れている。同時に、StripeとTempoは競合する基盤標準——マシンペイメントプロトコル（Machine Payments Protocol、略称MPP）を共同で策定し、今年3月に正式に稼働を開始した。これにより、100以上のサービスシステムが接続されている。さらに、Google、Visa、Mastercardも同時期にそれぞれのスマートエージェント支払い製品を密集してリリースしている。わずか12か月で、市場には五つの競合する支払いアーキテクチャが登場した。

しかし、スマートエージェント支払いの根本的な課題は、わずか31セントのチャネル料だけでは誰も儲からないことだ。したがって、真の商業価値は二つのコアエリアに集中している——資金の滞留から生じる利息（Float、すなわちポジションの利子）と、スマートエージェント支払いルールの実行と管理（ガバナンス層）だ。

先週の記事では、企業が「ウォレット層」（Wallet Layer）を掌握して、AIスマートエージェントのステーブルコイン残高をロックし、滞留資金の利息を稼ぐ方法を解説した。しかし、これは多くの価値層の一つに過ぎない。もう一つ、同じく巨額の利益を生む分野は、これらの滞留資金の使途を規定する「ルール制定権」だ。

これらのルールには、消費上限の制御、エージェントの身分認証、コンプライアンスの実行、監査追跡、取引失敗時の責任分担などが含まれる。現状、このガバナンス層は諸侯の群雄割拠の空白地帯だ。

今年4月、アメリカン・エキスプレス（American Express）は「エージェント購買保護プラン」（Agent Purchase Protection）を発表した。これは、AIエージェントによる誤購入に対する損害補償を目的とした保険商品だ。この動きは潜在的に、現状のAIエージェントのガバナンス層が極度に安全保障に欠けていることを認めるものである。今後5年以内に3兆ドルから5兆ドルに膨らむと予測される巨大産業の中で、ガバナンスの空白を埋められる者こそが、莫大な価値を獲得できる。

これが、各大手が今、必死にガバナンス層のレースに参入しようとする理由だ。

しかし、このガバナンス層は一体どの次元に構築すべきか？銀行、開発者API、あるいはウォレットのいずれかになり得る。

ウォレット：本来のガバナスの総合入口

すべてのスマートエージェントの支出はウォレットを経由しなければならない。これにより、支出制限、身分確認、手動承認の絶好のゲートウェイとなる。一旦ウォレットを掌握すれば、ガバナンスの喉元を抑えることになる。第三者決済大手Stripeは、これを早期に鋭敏に察知していた。

2025年6月、StripeはPrivyを買収した。これは、消費者向け暗号アプリに特化した「埋め込み型ウォレット」を構築する最先端企業だ。この買収により、Stripeは1,000以上の開発者チームが管理する7,500万のウォレットを直接獲得した。これらのウォレットは、最もコアな「関門」に位置している——資金移動の前に、すべてのポリシー遵守、上限設定、手動承認がここで行われる。

さらに、Stripeはスマートエージェント支払いの技術スタック（Stack）も密かに構築している。Stablecoinの調達と法定通貨交換を担うBridgeを買収し、Paradigmと協力して支払い分野に特化したLayer 1ブロックチェーンTempoを共同育成した。前述の通り、StripeとTempoは共同でマシンペイメントプロトコル（MPP）を策定し、スマートエージェントの資金申請・承認・決済の標準を確立している。

このスマートエージェント向けの金融技術スタックのおかげで、現在のソフトウェアシステムは、AIエージェントに残高照会、請求、資金預入、仮想カード発行、国際送金を容易にさせている。エージェントは日常的な支払いを自律的に行えるが、ポリシーの範囲外の操作に遭遇した場合は自動的に遮断され、手動審査に移行する仕組みだ。背後の国庫（Treasury）の口座残高は、世界150以上の市場に分散するPrivyの非托管ウォレットが支えている。

たとえAmazonであっても、自社プラットフォームの開発者に「AIエージェントにお金を使わせる」能力を与える際、最終的に選ぶのはウォレット会社——PrivyとCoinbaseだけだ。伝統的な銀行やカード組織ではなく、設立からわずか5年のウォレットサービス企業を選んだ理由はそこにある。

この背景には、ウォレットが最も理想的な制御のカギとなる容器だからだ。適度な人為的介入を導入でき、必要なバランスと監査を確保できる。

デジタル資産のマーケットメイカーKeyrockは、その業界レポート『誰がエージェントに支払うのか（Who Pays the Agent）』で、未来のスマートエージェントビジネスは「妥協点に落ち着く——そこでは、エージェントは高い裁量権を持つが、暗号技術によって強制的に実行される“ハードバウンダリー”内で動き、人間はいつでも監査や権限撤回が可能だ」と指摘している。

これこそがPrivyがStripeエコシステム内で占める黄金のエコシステムポジションだ。ウォレットは、スマートエージェントの行動に制限を設けるためのツールなのだ。

スマートエージェントのウォレットガバナンス戦略

具体的なガバナンスの実現において、Privyは二つの運用モードを提供している。

完全自主運用モード：エージェントがウォレットを完全にコントロールし、設定されたコンプライアンスポリシーの範囲内で自律的に取引を行う。人の介入は不要。このモードは高頻度取引ロボットや自動資産管理エージェントに最適。

制限付き協調モード：資産の最終所有権は依然として人間ユーザーにあり、ユーザーはエージェントに制限付きの権限を付与し、「共同署名者（Signer）」としての役割を担わせる。ユーザーはいつでも権限を撤回できる。

StripeのMPPも、ガバナンス戦略において類似のアプローチを取っている。

高頻度のエージェントタスクに対して、MPPは「セッション（Sessions）」機能を革新的に導入している。この仕組みでは、エージェントにあらかじめ一定の消費予算を許可し、その範囲内で継続的に「ストリーミング」支払いを行える。これにより、ブロックチェーン上の個々の取引ごとに再度申請を行う必要がなくなる。現在、MPPは大規模言語モデル（LLM）の推論における「サブセント（Sub-cent）」課金や、APIデータの「単一クエリ正確課金」をサポートしている。

このような非常に細やかなガバナンス粒度は、従来のクレジットカードネットワーク（Visa、Mastercard）では到底実現できない。

ビジネスの垂直統合

Coinbaseはx402プロトコルでAIエージェント支払いの総量でリードしているが、Privyは暗号技術とは無関係の強力なアドバンテージ——Stripeの巨大な商用ネットワークを持つこと——を有している。

Coinbaseは現在、3,900の商店と提携しているが、Stripeの商店数はそれの千倍近い。2023年2月、Privyは公式に、「Stripeの商店が機械支払いに同意すれば、エージェント経済は一夜にしてPrivyのウォレットネットワークを通じて大規模に普及できる」と表明した。Stripeの商店は、ゼロから暗号インフラを構築する必要はない。

StripeとCoinbaseの激しい競争が進む一方、伝統的な金融巨頭も黙ってはいない。彼らは積極的に買収を進め、垂直技術スタックの拡張を加速させている。

Keyrockの全景図によると、スマートエージェント支払いエコシステムは六つのコア層に分かれる：決済層、ウォレット層、ルーティング層、プロトコル層、ガバナンス層、アプリケーション層。これらの中で、179のプロジェクトが激しい競争を繰り広げている。

エコシステムのカバレッジを見ると、CoinbaseとStripeが最も強力で、それぞれ六層中五層をカバー。次いで、ステーブルコインの巨人Circleは四層を抑える。対照的に、Googleは二層のみ、Visaは一層だけにとどまる。

過去12か月で、これらの技術ギャップを埋めるために、伝統的な巨頭たちは80億ドル超の資金を投じている。

・Capital Oneは、AIネイティブのソフトウェアプラットフォームBrexを51.5億ドルで買収。

・Mastercardは、暗号支払いインフラのBVNKを18億ドルで買収。

これらの資本動向から明らかなのは、「ウォレット層」と「AIソフトウェア層」が最も激しい争奪戦の焦点となっていることだ。StripeはPrivyを獲得し、FireblocksはDynamicを買収、ArbitrumはZeroDevを取り込んだ。すべて、支払いインフラの巨頭たちが独立したウォレット供給者を強引に買収している。

これらの巨額取引は、市場に対して非常に明確なシグナルを送っている：本当に希少な資産は何かを見極めた結果だ。純粋な決済のコストはますます安く、均質化している一方、権限管理や予算コントロール、法的責任の明確化（ガバナンス層）こそが、最も価値が高く、利益を生むコアな領域となっている。

また、この縦の垂直統合は、強力な複利効果も生み出す。

誰がウォレットの制御ポイントを死守できるかが、資金流入前に利息を獲得し、信頼の「入場証」を独占し、エコシステムのサービス料を吸い上げることにつながる。PrivyとStripeの分配効果は、その最良の証左だ。

さらに、Coinbaseのエコシステムの閉環も同様だ。x402プロトコルを通じて完結したスマートエージェント支払いは、同社が自社開発したLayer 2ネットワークBase上で絶え間なくUSDCステーブルコインの需要を生み出す。これが直接、絶え間ないポジションの利息収入（Float Revenue）をもたらす。そして、その利益は、エージェント開発ツールキットAgentKitの研究開発に再投資される。AgentKitは、会話予算の上限、単一取引のロック、ホワイトリストのスマートコントラクトへの資金移動制限といった防御機能を標準装備している。より多くのエージェントを開発すれば、その分だけx402決済取引も増え、相乗効果を生む。

巨頭たちの投資面での暗部も、決して少なくない。

Coinbaseのベンチャー部門Coinbase Venturesは、Catena Labs、Skyfire、Paymanの三社に大規模投資を行った。Circleの共同創業者Sean Nevilleは、これらの企業の一つ、Catenaを創設し、Skyfireにも戦略的出資を行っている。シリコンバレーのトップVC、a16zもこれらの早期資金調達に参加。伝統的な巨頭のVisaも、Paymanに出資し、Skyfireと戦略的提携を結んだ。

このことからわかるのは、かつて世界の決済インフラを築いた顔ぶれが、今やスマートエージェントのガバナンス層の資金源になっているという事実だ。その狙いは明白：もしガバナンス機能が、今後も既存インフラの「内蔵機能」（PrivyがStripe技術スタックで果たす役割のように）にとどまるなら、巨大企業は既存エコシステムの利益最大化を狙う。一方、ガバナンス層が最終的に新たな細分化産業へと進化すれば、彼らは巨大な投資ポートフォリオを活用して、ただ座って稼ぐこともできる。

ガバナ層を制覇すれば、どれだけのケーキを手にできるのか？

金融史は何度も証明している。単にチャネルや支払いを処理するだけでは、産業チェーンの最も儲かる部分にはなれない。なぜなら、技術の普及とともに、金融インフラやパイプラインは最終的にコモディティ化（商品化）される運命だからだ。チャネル化が進むと、超過利益は制御のハブに集中し、「取引を許可するか否か」や「どの条件下で成立させるか」を決める決定層に移る。

歴史を振り返ると、多くの伝統産業はこの「商品化」の痛みを経験してきた。

インターネットの普及が従来の有線テレビの高収益壁を打ち破ったとき、何が起きたか？ISP（インターネットサービスプロバイダー）は一夜にして差別化不能な単なるパイプに成り下がった。通信大手は、垂直拡張を余儀なくされた。

インドでは、JioやAirtelといったトップの通信会社が、最も基本的なブロードバンドパッケージに数百のテレビニュースチャンネル、OTT動画プラットフォームの会員アカウント、無制限の無料通話、ネットワークSTB、無料ルーターを詰め込みまくった。米国では、AT&Tが850億ドルの巨額を投じてメディア大手Time Warnerを買収し、メディアと通信の巨大企業へと変貌した。彼らの狙いは明白：HBO、ワーナーブラザース、CNNなどのトップコンテンツと、自社の巨大なユーザ分配ネットワークを徹底的に結びつけ、NetflixやAmazonのようなストリーミング巨人の攻撃を防ぐことだ。

最底層のチャネル——ブロードバンドアクセス——が価値の最も低い付属品に成り下がると、価値はコンテンツ側、ユーザー関係側、そして消費者を惹きつけるエコシステム側に移る。

暗号通貨の黎明期も同じ構図が展開された。

理論上、決済は基盤となるプロトコルチェーン（例：Ethereum）上で完結すべきだったが、Coinbaseが高速・低コストのLayer 2ネットワークBaseを先行してリリースしたことで、同社は自社のパブリックチェーン上の取引から「シーケンサー収入（Sequencer Revenue）」を正当に得ることができるようになった。現在、Base上の取引だけで、Coinbaseは年間約6000万ドルの収益を得ている。

これらの先行事例を徹底的に研究した潮流は、今やスマートエージェント支払いの通路を構築するプレイヤーたちにとって、不可欠な知見となっている。

前述の通り、我々は以前の記事で、スマートエージェントが保持するステーブルコイン残高をロックし、そこから利息を稼ぐだけで巨大な収益を生み出せることを解説した。これにより、技術スタックの「ウォレット層」を先取りした企業は、巨大なキャッシュ牛を手に入れることになる。

そして、さらに「ガバナンス層」を制覇すれば、より巨大なキャッシュ牛を解き放つことができる。

伝統的な金融のデータを一例にとると、Visaは年間14.2兆ドルの決済流通の中で、0.28%の手数料を安定的に徴収している。この手数料には、ハードウェアの決済処理費用だけでなく、長年築き上げた「ガバナ信頼プレミアム」——詐欺防止、紛争調停、厳格なルール運用による信頼の上乗せ——も含まれる。

この手数料率のわずかな一部を未来のスマートエージェントビジネスに適用した場合、そこから生まれる富は計り知れない。マッキンゼーの2030年の予測によると、エージェント経済は3兆ドル規模に達し、その0.1%の手数料（Visaの総合料金の約三分の一）を取れば、年間30億ドルの純収益を得られる計算だ。

この数字を直感的に理解してもらうために、Coinbaseの2025年の年間総収入は約28億ドルに過ぎない。つまり、スマートエージェントの取引において詐欺防止や規制管理のために徴収する手数料だけで、Coinbaseの今の収益を超えることも夢ではない。

総じて、将来の覇者は、技術スタックの中で「ウォレット層」（滞留資金の利息獲得）、「決済層」（取引のシーケンサー通路料）、「ガバナンス層」（コンプライアンスとルール管理）を縦断的に制御できる、垂直統合の大手プレイヤーになるだろう。

このスマートエージェント金融の大航海時代において、全技術スタックの垂直統合こそが、長期的に繁栄し、商品化の波に呑まれない唯一の究極のビジネスモデルとなる。