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作者：Reid
翻訳：佳欢、ChainCatcher
あなたがイーサリアムを今日のようにした人々を非難したくないとき、「ETHはその適切な時価総額の上限に到達した」と言うでしょう。しかし、その上限が今の形になっている背後には、具体的な人々や具体的な日付があり、空虚な調整理論ではありません。
非難する前に一言声明を。早期資金調達の参加者として、私は今もイーサリアム上で開発を続けています。私はそのビジョンと流動性を尊重しています。
同時に、私は不満を抱えるロックアップされたトークンホルダーでもあり、これが重要です：これは内部者の本音であり、Solanaの煽り屋が場外で石を投げているわけではありません。
権力を持たず、まず引退
2021年から2023年の間に、イーサリアム財団の言説体系は変化しました。
「私たちは構築している」から「私たちはインフラである」へ。
Vitalikの焦点はCasper規範から、多様性、多元的アイデンティティ、ネットワーク国家に関する記事へと移行しました。
David Hoffmanの文章にある「信頼できる中立性、寛大さを持つ高尚なイメージ」は、成熟した組織が自分たちの立場を守るために使う言葉です。
これは、まだ地位を確立していない段階で、権力者の態度を示しているのです。市場では、その姿勢が結果を左右します。勝者のように振る舞う前に勝利を手にしていることが、挑戦者があなたの席を奪う理由です。
イーサリアムはまだ議長の座を勝ち取っていないのに、すでに退任した議長のように振る舞っており、その証拠に価格チャートは正確にそれを反映しています：マージ以降、ETHはBTCに対して約65％の価格下落を示しています。
環境保護の宣伝は一つのシグナル
マージのマーケティングの核心は、エネルギー消費を99.95％削減することです。イーサリアムの公式サイトを見てみてください。この選択は、イーサリアム財団のコミュニケーション対象を露呈しています：彼らは市場ではなく、自分たちの良心に向かって声を上げているのです。機関は利益を求め、開発者は確実性を求め、ユーザーはより安い取引を望んでいます。
ユーザー体験を推進せずにESG（環境・社会・ガバナンス）を推すことは、イーサリアムが資本側からの根本的な問いに答えていないことを示しています。
長年にわたり、ESG批評家や気候活動家は炭素排出問題を利用してPoWを攻撃してきました。この攻撃はビットコインには全く効果がなく、根拠がないからです。さらに重要なのは、資本配分を行う人々は気にしていないということです。
イーサリアムは、無害な攻撃に対して最も重要なストーリーのタイミングを費やし、速度や収益を推進することはありません。一方、Solanaは速度を売り込んでいます。
七年の遅延
Proof of Stake（PoS）は、2015年にイーサリアムがローンチされた時点からロードマップに記載されていました。Vitalikは2014年初頭にすでにスラッシャーアルゴリズムについて議論していました。マージは2022年9月15日に実現しました。リリースから数えて7年、2つの完全な暗号サイクルを経ています。
Solanaは2020年3月にメインネットのテスト版をリリースしました。イーサリアムがPoSを実現するための最大のストーリーウィンドウを費やす間に、Solanaはウォレット、複数の分散型取引所、アグリゲーター、マネーマーケット、そして代替的なDeFi技術スタックの基盤を提供しました。
その代償は、単なる時間の経過だけでなく、ETHが2021年のブルマーケットに入るために必要だった支配的なウィンドウも失ったことです。PoSが実現したとき、モジュール化とモノリシックの争いはホットな話題となり、イーサリアムはもはや支配的ではありませんでした。
ネイティブステーキング体験の欠如
PoSは、「ETHが通貨としての論点」の核心です。発行の規律。ネイティブの収益。健全な通貨。
マージから3年経った今も、イーサリアム財団は一般ユーザー向けの第一のステーキングアプリをリリースしていません。公式の方法は、完全にネットから切断されたコンピュータ上でコマンドラインツールを使い、少なくとも32ETHを預け、検証ノードを運用・維持することです。
ユーザーはLidoを迂回して利用するしかなく、Lidoのシェアは依然として約25％にとどまっています。Vitalik本人もこの中央集権リスクを指摘しています。
通貨になりたい資産のすべてには、デフォルトの托管と収益のルートがあります。ビットコインはBitcoin Core、ドルは銀行、しかしETHの最も重要な通貨特性には規範的なインターフェースが存在しません。
組織が競争したくないとき、「私たちは勝者を選ばない」と言います。これはすべての他の失敗の背後に隠された建設的な失敗です。
管理された衰退
ロールアップを中心としたロードマップは、基盤層を明確に弱体化させています。EIP-4844は2024年3月13日に稼働予定です。Blobの基本料金は2024年と2025年の大部分の期間で1 weiに近いか同じです。イーサリアムの四半期収益は、2021年第4四半期の430億ドルのピークから約95％減少しています。
Arbitrum自身のマーケティングブログは、「Arbitrum L2は90％から98％の営業利益率を占めている」と書いています。2025年中には、Baseがすべてのロールアップの利益の約70％を占める見込みです。各主要L2は独自のトークンを発行し、イーサリアムエコシステム内の資本流動は深刻に断片化しています。
これはアーキテクチャだけでは弁解できません。収益の観点からは、戦略的な降伏です。基盤資産が枯渇するタイミングは、Solanaが統合型L1が手数料を獲得し、そのネイティブトークンに価値を蓄積できることを証明した瞬間と一致します。モジュール化はスライド上では確かに優雅に見えます。
イデオロギーが製品の提供よりも優先される
これは不快な話題です。イーサリアム財団の用語は哲学的な意味合いに満ちています：信頼できる中立性、公共財、二次方程式の資金調達、多様性、再生、複数のアイデンティティ。イーサリアム文化は、哲学的正しさを重視し、製品の勝利を重視しません。
Vitalikは、金融化からこのチェーンを距離を置かせようとする文章を書きましたが、その当時、市場が唯一買い手だったのはまさに金融化でした。
それを「覚醒」と呼ぶもよし、「学術界の捕獲」と呼ぶもよし、何と呼んでも構いません。根本的には同じです。成功した消費者向けテクノロジー企業は、哲学的純粋さではなく、ユーザーが本当に欲しいものを最適化しています。
iPhoneは閉鎖的です。AWSは中央集権的です。Uberは法的制約を破りました。Stripeは既存の標準を無視しています。彼らはユーザーが気付いていない欲求を提供し、競争優位性を築きました。
Solanaは一つの問題を軸に組織されています：ユーザーが何を欲し、私たちはそれをどう共同で提供するか。エコシステムは協調し、製品は相互に組み合わさり、価値は基盤資産に回帰します。
一方、イーサリアムは哲学的純粋性を軸に組織されています。
一方は実務に没頭し、もう一方は哲学的空談を続ける。
競争をやめると、「高尚な施与者」と自称します。
真の診断
今の低迷を「体裁の良い隠れ蓑」に飾るのは自己欺瞞です。真の本質は、蓄積された実行の負債にあります。
発展を妨げているのは調整の問題ではなく、実行の問題です。2021年、イーサリアムは絶対的な構造的優位性を持っていましたが、最良の3年間をガバナンスの議論に費やしました。一方、Solanaはエコシステムとして効率的に協力し、イーサリアムの関与なしに次のL1サイクルの価格設定を完了しました。
「ETHはその適切な時価総額の上限に到達した」は正しいです。この上限は、多頭派の予想よりも低く、私自身の予想よりも低いです。その背後にある原因は具体的な実行ミスであり、調整理論ではありません。
論理が「すでに実現」しているために売却されるのは、体裁の良い退場の方法です。真実を正直に言えば、売却はイーサリアムが資産の価値向上のために戦うことを放棄した結果です。
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イーサリアム開発者の六つの告発
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作者：Reid
翻訳：佳欢、ChainCatcher
あなたがイーサリアムを今日のようにした人々を非難したくないとき、「ETHはその適切な時価総額の上限に到達した」と言うでしょう。しかし、その上限が今の形になっている背後には、具体的な人々や具体的な日付があり、空虚な調整理論ではありません。
非難する前に一言声明を。早期資金調達の参加者として、私は今もイーサリアム上で開発を続けています。私はそのビジョンと流動性を尊重しています。
同時に、私は不満を抱えるロックアップされたトークンホルダーでもあり、これが重要です：これは内部者の本音であり、Solanaの煽り屋が場外で石を投げているわけではありません。
権力を持たず、まず引退
2021年から2023年の間に、イーサリアム財団の言説体系は変化しました。
「私たちは構築している」から「私たちはインフラである」へ。
Vitalikの焦点はCasper規範から、多様性、多元的アイデンティティ、ネットワーク国家に関する記事へと移行しました。
David Hoffmanの文章にある「信頼できる中立性、寛大さを持つ高尚なイメージ」は、成熟した組織が自分たちの立場を守るために使う言葉です。
これは、まだ地位を確立していない段階で、権力者の態度を示しているのです。市場では、その姿勢が結果を左右します。勝者のように振る舞う前に勝利を手にしていることが、挑戦者があなたの席を奪う理由です。
イーサリアムはまだ議長の座を勝ち取っていないのに、すでに退任した議長のように振る舞っており、その証拠に価格チャートは正確にそれを反映しています：マージ以降、ETHはBTCに対して約65％の価格下落を示しています。
環境保護の宣伝は一つのシグナル
マージのマーケティングの核心は、エネルギー消費を99.95％削減することです。イーサリアムの公式サイトを見てみてください。この選択は、イーサリアム財団のコミュニケーション対象を露呈しています：彼らは市場ではなく、自分たちの良心に向かって声を上げているのです。機関は利益を求め、開発者は確実性を求め、ユーザーはより安い取引を望んでいます。
ユーザー体験を推進せずにESG（環境・社会・ガバナンス）を推すことは、イーサリアムが資本側からの根本的な問いに答えていないことを示しています。
長年にわたり、ESG批評家や気候活動家は炭素排出問題を利用してPoWを攻撃してきました。この攻撃はビットコインには全く効果がなく、根拠がないからです。さらに重要なのは、資本配分を行う人々は気にしていないということです。
イーサリアムは、無害な攻撃に対して最も重要なストーリーのタイミングを費やし、速度や収益を推進することはありません。一方、Solanaは速度を売り込んでいます。
七年の遅延
Proof of Stake（PoS）は、2015年にイーサリアムがローンチされた時点からロードマップに記載されていました。Vitalikは2014年初頭にすでにスラッシャーアルゴリズムについて議論していました。マージは2022年9月15日に実現しました。リリースから数えて7年、2つの完全な暗号サイクルを経ています。
Solanaは2020年3月にメインネットのテスト版をリリースしました。イーサリアムがPoSを実現するための最大のストーリーウィンドウを費やす間に、Solanaはウォレット、複数の分散型取引所、アグリゲーター、マネーマーケット、そして代替的なDeFi技術スタックの基盤を提供しました。
その代償は、単なる時間の経過だけでなく、ETHが2021年のブルマーケットに入るために必要だった支配的なウィンドウも失ったことです。PoSが実現したとき、モジュール化とモノリシックの争いはホットな話題となり、イーサリアムはもはや支配的ではありませんでした。
ネイティブステーキング体験の欠如
PoSは、「ETHが通貨としての論点」の核心です。発行の規律。ネイティブの収益。健全な通貨。
マージから3年経った今も、イーサリアム財団は一般ユーザー向けの第一のステーキングアプリをリリースしていません。公式の方法は、完全にネットから切断されたコンピュータ上でコマンドラインツールを使い、少なくとも32ETHを預け、検証ノードを運用・維持することです。
ユーザーはLidoを迂回して利用するしかなく、Lidoのシェアは依然として約25％にとどまっています。Vitalik本人もこの中央集権リスクを指摘しています。
通貨になりたい資産のすべてには、デフォルトの托管と収益のルートがあります。ビットコインはBitcoin Core、ドルは銀行、しかしETHの最も重要な通貨特性には規範的なインターフェースが存在しません。
組織が競争したくないとき、「私たちは勝者を選ばない」と言います。これはすべての他の失敗の背後に隠された建設的な失敗です。
管理された衰退
ロールアップを中心としたロードマップは、基盤層を明確に弱体化させています。EIP-4844は2024年3月13日に稼働予定です。Blobの基本料金は2024年と2025年の大部分の期間で1 weiに近いか同じです。イーサリアムの四半期収益は、2021年第4四半期の430億ドルのピークから約95％減少しています。
Arbitrum自身のマーケティングブログは、「Arbitrum L2は90％から98％の営業利益率を占めている」と書いています。2025年中には、Baseがすべてのロールアップの利益の約70％を占める見込みです。各主要L2は独自のトークンを発行し、イーサリアムエコシステム内の資本流動は深刻に断片化しています。
これはアーキテクチャだけでは弁解できません。収益の観点からは、戦略的な降伏です。基盤資産が枯渇するタイミングは、Solanaが統合型L1が手数料を獲得し、そのネイティブトークンに価値を蓄積できることを証明した瞬間と一致します。モジュール化はスライド上では確かに優雅に見えます。
イデオロギーが製品の提供よりも優先される
これは不快な話題です。イーサリアム財団の用語は哲学的な意味合いに満ちています：信頼できる中立性、公共財、二次方程式の資金調達、多様性、再生、複数のアイデンティティ。イーサリアム文化は、哲学的正しさを重視し、製品の勝利を重視しません。
Vitalikは、金融化からこのチェーンを距離を置かせようとする文章を書きましたが、その当時、市場が唯一買い手だったのはまさに金融化でした。
それを「覚醒」と呼ぶもよし、「学術界の捕獲」と呼ぶもよし、何と呼んでも構いません。根本的には同じです。成功した消費者向けテクノロジー企業は、哲学的純粋さではなく、ユーザーが本当に欲しいものを最適化しています。
iPhoneは閉鎖的です。AWSは中央集権的です。Uberは法的制約を破りました。Stripeは既存の標準を無視しています。彼らはユーザーが気付いていない欲求を提供し、競争優位性を築きました。
Solanaは一つの問題を軸に組織されています：ユーザーが何を欲し、私たちはそれをどう共同で提供するか。エコシステムは協調し、製品は相互に組み合わさり、価値は基盤資産に回帰します。
一方、イーサリアムは哲学的純粋性を軸に組織されています。
一方は実務に没頭し、もう一方は哲学的空談を続ける。
競争をやめると、「高尚な施与者」と自称します。
真の診断
今の低迷を「体裁の良い隠れ蓑」に飾るのは自己欺瞞です。真の本質は、蓄積された実行の負債にあります。
発展を妨げているのは調整の問題ではなく、実行の問題です。2021年、イーサリアムは絶対的な構造的優位性を持っていましたが、最良の3年間をガバナンスの議論に費やしました。一方、Solanaはエコシステムとして効率的に協力し、イーサリアムの関与なしに次のL1サイクルの価格設定を完了しました。
「ETHはその適切な時価総額の上限に到達した」は正しいです。この上限は、多頭派の予想よりも低く、私自身の予想よりも低いです。その背後にある原因は具体的な実行ミスであり、調整理論ではありません。
論理が「すでに実現」しているために売却されるのは、体裁の良い退場の方法です。真実を正直に言えば、売却はイーサリアムが資産の価値向上のために戦うことを放棄した結果です。