最近発見したなかなか面白い現象——台湾株式市場の大盤は28000ポイントの高値圏で揺れているが、多くの資金が静かに上昇して爆発的になった電子株から金融株へと流れている。自分もこの循環に注目しているが、その差は本当に大きい。

想像してみてほしい、銀行預金に1年間置いておくだけで2%しかつかないのを、金融株に換えると安定して5-7%の現金配当利回りを得られ、株価の追い上げも期待できる。これが理由で、最近ますます多くの人が金融株に真剣に目を向け始めている。

評価額の観点から見ると、特にAI関連の電子株はすでにPER30倍以上に達しているが、利益成長は昨年の爆発的な勢いを維持しにくくなっている。一方、金融株は大手銀行のPERが10-12倍程度であり、比較的合理的な評価といえる。経済の軟着陸が徐々に明らかになると、資金は自然と安定した収益と配当を支えるバリュー株へと流れている。

金利環境は実は金融業にとってそれほど悪くない。米連邦準備制度（Fed）が利下げサイクルに入った一方、台湾の金融持株会社は昨年11月までに5600億台湾ドル以上の利益を上げ、過去最高を記録した。観察すると、経済がハードランディングしなければ、金融持株の配当能力は昨年よりも強くなる可能性が高い。資金の循環が金融株に向かうこの論理は十分に成立する。

最近、富邦金や国泰金のパフォーマンスも良く、市場の金融株に対する再評価を反映している。もし軽微な景気後退が起きても、貸出品質が良く資本充実率の高い金融持株は最も下落幅が少なくなるだろう。2022年の熊市は良い例で、加重平均株価指数は20%以上下落したが、金融指数の下落は15%未満だった。テクノロジー株は10%の調整で済むことも多いが、金融株は3-5%の範囲で揺れることが多く、心理的な負担も小さい。

金融株は簡単に言えば、銀行、保険、証券といった企業群だ。台湾の上場金融株は約49銘柄あり、大きく五つのカテゴリーに分かれる。持株会社は事業の多角化と分散性、安定した配当利回りから最も注目されており、国泰金、富邦金、中信金は常に人気の銘柄だ。純粋な銀行株は安定した保有を望む投資家に適し、変動は小さめ。保険や証券は変動が大きいため、市場のトレンド転換期に戦略的に組み入れるのが良い。

資金が少ない場合は、まず金融ETFから始めるのも良い。低いハードルで分散投資できるからだ。短期的にポジションを調整したい場合は、他の取引ツールも検討できる。

私の銀行株選定のロジックはこうだ：高配当利回り（少なくとも5%以上）、低PER（台湾の持株会社は10-15倍）、利益が安定していること。富邦金は去年、年初の65元から年末の85元へ30%上昇し、推定配当利回りは6.5%。保険子会社の安定した貢献と資産運用の成長が背景だ。国泰金は年初の50元から年末の68元へ36%上昇し、配当利回りは6-7%。東南アジアの保険事業も好調だ。中信金はデジタル変革をリードし、モバイルバンキングの利用者数は20%増。PERは13倍で成長余地も良好。玉山金は中小企業向け貸出を中心に堅実経営、純利は年10%増、長期保有に適している。彰銀は純粋な銀行株で資本充実率が高く、貸出品質も安定しており、評価が低い選択肢の一つだ。

米国の金融株も注目している。JPMorgan Chaseは米国最大の銀行で、事業の多角化が進んでいる。2026年に資本市場が引き続き活況なら、利益成長の潜在力は大きい。米国銀行は第2位の規模で、顧客は6800万人超、預金規模は全米トップ、給与の多くはここに預けられている。ゴールドマン・サックスはウォール街で最も有名な投資銀行で、2026年の資本市場の継続的な活況を見込むなら、最も爆発力があるが、その分波動も大きい。アメリカン・エキスプレスは高級顧客をターゲットにしており、消費力が高く、経済の良し悪しに比較的左右されにくい。

多くの人は金融株を買った後、定期預金のように持ち続け、毎年の配当を利息代わりにしている。これは確かに有効だが、金融株は完璧な定期預金の代替ではない。銀行預金よりも多く稼げるが、変動やリスクも伴う。私の操作戦略は、通常、大盤が高値圏で揺れているときや電子株が上昇しすぎて調整局面に入ったときに買い、資金が循環しやすいタイミングを狙うことだ。買ったら持ち続け、毎年配当を受け取る。心理的な目標価格や配当利回りが4%以下になったら、減資や全売却を検討する。

ただし、金融株の安定性の裏にはリスクも潜む。過去10年のパフォーマンスを見ると、金融株は市場全体を上回っていない。ブラックスワンのような事態が起きると、金融株は他の株よりも深く下落する。景気循環株であり、周期性が非常に強いため、短期の波動を狙った投資に向いている。テクニカル分析を駆使し、牛市の上昇局面や熊市の下落局面で利益を狙うのが良い。

長期的には、成熟市場の大盤として金融株は、テクノロジー株の爆発力には及ばないものの、世界の株式市場に占める比率は大きく、市場を上回る可能性もある。強みは、業績が比較的安定していることと、政府が大銀行の倒産を容易にさせない点にある。銀行株の核心ロジックは、安定した配当と防御的な性質——通常、テクノロジー株よりも変動が小さいことだ。

もちろんリスクも注意が必要だ。金融株は市場の変動に敏感であり、熊市では深く下落しやすい。金利の上下も金融株のパフォーマンスに影響を与えるため、投資家は正確に予測しづらい。さらに、貸倒リスクも存在し、投資先企業が債務不履行に陥れば、銀行は不良債権リスクに直面する。

金融株に投資したい人は、ポートフォリオの分散をしっかりと行い、一度に全額を投入しないことを勧める。米国経済が景気後退を回避できれば、多くの銀行の見通しは明るいだろう。今の高値圏で資金が循環し始めている環境こそ、金融株の配置の好機だ。