最近友人から米国株の変動についてどう考えるかと尋ねられたので、VIX恐怖指数についてしっかり話す必要があると思い出しました。正直なところ、これは多くの人に無視されがちですが、非常に重要な指標です。

まず、VIXとは何かを説明しましょう。正式名称はボラティリティ指数で、シカゴオプション取引所（CBOE）が1993年に作ったもので、投資家の今後30取引日のS&P500指数の変動性に対する予想を測るものです。簡単に言えば、VIXの値が高いほど市場の恐怖感が濃くなり、低いほど市場は落ち着いていることを示します。これが「恐慌指数」と呼ばれる理由です。

歴史を振り返るとよくわかります。世界的な危機が起きるたびにVIXは急上昇します。1997年のアジア金融危機、2001年の911テロ攻撃、2008年の金融危機、2020年のパンデミック……これらの時、VIXは大きく上昇しました。特に2008年の金融危機では、VIXはほぼ80に達しました。これらのデータは、市場が極度の恐怖に陥っている状態を明確に反映しています。

VIXには非常に面白い性質があります。それは、市場の底値付近でピークに達し、市場の高値付近で底を打つことが多いということです。これが、バフェットが「他人が恐怖しているときに貪欲になれ」と言う理由の一つです。VIXが異常に高いときは、買いのチャンスが訪れる可能性が高いということです。逆もまた真なりです。

台湾市場についても、自分たちのVIXがあります。特に印象に残っているのは、2020年のパンデミック時に台湾VIXが一時57まで跳ね上がり、そのとき台湾株は344ポイント下落しました。去年以降は状況も良く、台湾VIXはほとんど10から20の間で推移し、市場の安定を反映しています。

VIX投資に興味がある人向けには、今ではさまざまなツールがあります。2004年にCBOEがVIX先物を導入し、2006年にはVIXオプションも登場しました。これにより、個人投資家も参加しやすくなっています。市場にはVIXに連動するETFやETNもあり、VXX、VIXY、UVXYなどが代表例です。これらは株と同じように売買できます。ただし注意点として、これらの商品の中には先物のロールオーバーを伴うため、長期保有すると価値が減少するリスクもあります。

投資の観点から見ると、恐怖指数VIXの最も実用的な使い方は三つあります。まず、重要なイベントに対する市場の反応を捉えることです。経済指標の発表や政治的な出来事、地政学的リスクなどは、VIXに反映されやすいです。次に、VIXの水準を見て戦略を決めることです。低いときは買い、高いときは慎重になるのが基本です。最後に、ヘッジ手段としての参考指標にもなります。

ただし、ここで強調したいのは、高いVIX値が必ずしも弱気相場を意味しないということです。VIXはあくまで変動性の予想を示すもので、市場の方向性を示すものではありません。私も、株価が下落しているのにVIXがあまり上がらないケースを何度も見てきました。これは、恐怖指数だけに頼るのは不十分だということを示しています。

最近の1年のデータは非常に興味深いです。VIXはほとんど12から20の範囲で推移し、市場の感情は比較的安定しています。米国株は多くの不確実性—FRBの政策、地政学リスク、企業の収益予想など—に直面していますが、VIXはこれらの不安を十分に反映していないように見えます。これもまた、恐怖指数はあくまで市場心理の一面を映す鏡であり、絶対的な予測ツールではないことを教えてくれます。

総じて言えば、株式投資家にとってVIX恐怖指数を理解することは必修科目です。ただし、それを水晶玉のように扱うべきではありません。あくまで市場心理を理解するためのツールです。実際の投資判断には、さまざまな要素を総合的に考慮し、市場分析とリスク管理を行うことが重要です。そうすれば、市場の変動の中でも冷静さを保つことができるのです。