最近一周円相場は再び下落傾向を示し、ドル/円は連続7日間上昇し、間もなく159を突破しそうだ。消息を詳しく見ると、日本政府は中東情勢による商品価格上昇に対応するために追加予算を検討しており、市場は日本の財政状況がさらに緊迫することを懸念している。30年物国債の利回りも新高の4.2%に達し、米連邦準備制度の利上げ期待が高まる中、ドルはさらに強含んでいる。

このような状況で、市場は日本当局がいつ再び為替介入を行うのかを予測している。少し前の4月末や5月初めに、日本は実際に介入を行い、ドル/円は160超から一気に155付近まで下落した。日本の財務大臣も明確に、為替変動に対処する準備ができていると表明している。日本は円安に対して非常に敏感であるようだ。

しかし問題は、世界の債券市場がこのところ激しく売り浴びせられ、米国債の利回りが上昇し続けていることだ。さらに、日本も追加予算を支えるために新たな国債を発行しなければならず、日本国債への圧力は非常に大きい。分析によると、日本はすでに世界の債券市場の危険域に近づいているとされる。短期的には、公式の介入による抑制がドル/円の160突破を抑える可能性があるが、円相場を本当に安定させるには、介入だけでは不十分で、日本銀行も本格的に利上げを行う必要がある。

スワップ市場のデータによると、現在のところ、日本銀行が6月に利上げを行う確率は約77%と予測されている。これは円相場にとってかなり重要なシグナルといえる。