最近注意到一个值得警惕的市场信号。日本10年期国债收益率刚刚升至2.79%，创下近29年来的新高，30年期更是直接飙升至4.2%，这是自1999年以来的历史高点。同时美元/日元也在周一触及159，有望继续冲击160的心理关口。

这背后的逻辑其实很清楚。全球债市这两天遭遇大幅抛售，美债10年期突破4.59%，主要原因是油价超预期持续走高引发的通胀担忧。市场现在押注美联储年底加息的概率已经飙升到51%。问题在于，日本高度依赖进口能源，对中东原油的依赖度超过90%，霍尔木兹海峡的航运阻滞直接卡住了日本的石油进口，连石脑油这类化工原料都断供了，结果就是相关产品价格暴涨，经济承压。

更关键的是，日本首相高市早苗预计会很快宣布编制补充预算来应对中东冲突的冲击。这个消息一出，市场立刻担心日本财政赤字问题，进而推升日债收益率。我觉得这个信号很重要，因为一旦日本国内投资者觉得在国内能获得更高收益，原来存放在海外的资金就会加速回流。而日本作为美债第一大持有者，如果日元套息交易开始逆转，那美债市场可能会面临新一轮抛售，形成恶性循环。

从日元走势看，日元疲软会进一步加剧输入性通胀压力，这对日本经济复苏是很大的拖累。企业融资成本上升，消费者贷款需求被压制，政府债务利息支出也会大幅增加。有意思的是，高市政府似乎还想继续维持宽松货币政策，这说明日本政府并不希望央行加息步伐太快。但问题来了，如果央行持续推迟加息，实际利率就会维持在低位，这只会让日元继续贬值，通胀效应进一步加剧。市场现在普遍预期日本央行会在6月加息。

从技术面看，美元/日元在过去五个交易日都在上涨，已经反弹触及159.0，而且还稳稳站在长期上升趋势线上。短期内有望继续冲击160关口。不过中期要警惕，如果160这个心理关口无法有效突破，转折向下的风险就会加剧。

作为投资者，我觉得后续需要重点关注几个信号：美联储新主席的货币政策表态、日央行的动向，以及日本债市是否会继续动荡。一旦美伊僵局持续，霍尔木兹海峡6月还不通航，日本的输入性通胀压力就会进一步恶化，央行可能被迫采取行动。但在此之前，全球债券抛售正在驱赶资金涌入美元避险，这意味着短期内美元/日元仍有冲高的动能。