最近ドルの動向を見ていて、面白いと思ったことを皆さんと共有したい。

まずドル指数の歴史背景から。20世紀70年代の金本位制崩壊から現在まで、ドルは8つの完全なサイクルを経験している。当時、ニクソン政権が金本位の失効を宣言し、ドルは自由浮動制に移行、その後石油危機に遭い、90以下まで下落した。80年代に入り、ウォーカーが20%まで強力な利上げを行い、ドル指数は再び強含みとなった。このサイクルは1985年まで続いた。

その後の展開は皆さんもよく知っているだろう——インターネットバブル、金融危機、新型コロナウイルスのパンデミック、ドルは何度も下落局面を迎えた。特に2022年から2024年にかけては、FRBが25年ぶりの高水準まで急激に利上げを行い、インフレ抑制に成功した一方で、ドルの信頼性も揺らいだ。

今後の下半期のドルの動きのポイントを見てみよう。ドル指数はすでに何日も連続で下落し、200日移動平均線を割り込んでいる。これは一般的に弱気シグナルとされる。雇用統計が予想を下回り、市場はFRBが利下げに動くと予想し始めており、これがドルの魅力をさらに削いでいる。

私の見立てでは、下半期のドルの動きは弱含みのまま推移する可能性が高い。もしFRBが本当に利下げを始めれば、米国債の利回りも低下し、ドルの魅力はさらに減退するだろう。一時的な反発はあるかもしれないが、長期的にはドル指数は102以下のサポートラインを引き続き試す展開になると考える。

次に主要通貨ペアを見てみよう。ユーロ/ドルはすでに1.0835まで上昇しており、この水準を維持できれば、さらに1.0900への挑戦も視野に入る。ポンド/ドルも上昇局面で、コアレンジは1.25-1.35の範囲内。重要なのは、英米の金融政策の分化をどう見るかだ。

ドル/人民元は短期的に7.23-7.26のレンジで横ばい、突破の勢いは乏しい。ドル/円は下落トレンドに入る可能性があり、特に日本の賃金上昇や日銀の利上げ転換の兆しが背景にある。豪ドル/ドルは豪州経済指標の支援を受けて、引き続き強含みを維持しそうだ。

投資の観点から言えば、今のドル市場はむしろレンジ内のチャンスと捉えるのが良い。短期的には地政学リスクや経済指標のサプライズが反発をもたらす可能性もあるが、中長期的にはドルの強さは期待しにくい。積極的な投資家は、ドル指数95-100の範囲で高値売り・安値買いを狙い、テクニカル指標を使って反転ポイントを捉えるのも一つだ。保守的な投資家は様子見を基本とし、FRBの政策が明確になるのを待つのが良いだろう。

下半期のドルの動きの核心ロジックは、利下げ期待と経済指標の動向だ。これら二つの要素が変わらなければ、ドルの反転は難しい。ドルを死守するよりも、非米通貨や商品資産に資産配分を考える方が、より良いチャンスを掴める可能性が高い。