最近の円相場の動きは確かに注目に値する。4月末に日本銀行は再び静観し、金利は0.75％に維持されたが、市場予想通りであったものの、委員会の中には利上げを主張するメンバーも3人おり、中央銀行内部の意見の分裂をうかがわせる。

面白いことに、中央銀行は同時にインフレ予想を引き上げ、経済成長予測を引き下げており、中東情勢への懸念が見て取れる。日銀総裁の植田和男は記者会見で、インフレリスクが高まるか経済の下振れリスクが抑えられる場合、利上げもあり得ると示唆した。

決定発表後、ドル円は一時上昇したが、その後再び下落した。現在、市場が最も注目しているのは160の節目であり、すでに何度もこの水準に迫っている。日本の財務大臣の片山皋月は何度も警告し、24時間体制で為替介入を行う準備があると示しており、これも円高を支える重要な要因となっている。

各大手銀行の分析によると、三井住友銀行のストラテジストは、中東情勢の緩和があれば、日本銀行は6月または7月に追加利上げを行う可能性が高いと見ている。夜間指数スワップのデータもこの見方を支持しており、市場は6月の利上げ確率を約65％と見込んでいる。スタンダードチャータード銀行のストラテジストは、160付近が依然として主要な圧力点であり、日本当局の介入リスクが円売りのさらなる拡大を制限する可能性があると指摘している。

しかし、オーストラリア国民銀行の見解では、日本当局の介入の閾値はますます高くなり、最終的な防衛ラインは162付近にある可能性が高い。円の持続的な回復には、中央銀行が外部の不確実性の中でも金融政策を引き締め続ける意志を示す明確なシグナルが必要だ。今はただ、次に中央銀行がどのような選択をするかを見守っている状況だ。