最近在研究記憶體這塊，發現有些東西被市場嚴重低估了。

先說結論：記憶體股根本不是穩定成長股，這是個週期交易資產。你要賺的不是公司本身，而是景氣循環的節奏。

なぜこう言うのか：記憶体産業には避けられない循環がある——品不足→増産→過剰供給→価格崩壊→減産→再び品不足。この循環は数年ごとに繰り返される。野村の最新予測によると、2026年第2四半期にはDRAMとNANDフラッシュの価格がそれぞれ前期比で51%と50%上昇し、以前の予測の6%と20%を大きく上回る。これが今、仕掛けている人たちが利益を出し始めている理由だ。

世界の記憶体市場は実質的に数社だけが握っている——サムスン、SKハイニックス、マイクロンの3社で94%以上のDRAM市場を寡占している。NANDフラッシュもほぼ同じで、上位5社の市場占有率は80%以上。供給が高度に集中しており、少数の企業の決定次第で価格サイクルを左右できる。これが記憶体株の変動が激しい理由だ。

NANDフラッシュの概念株について言えば、群聯は台湾株の中で最も純度が高い。彼らの売上高とコントロールしているチップの出荷量は同期して過去最高を更新しており、現在のNAND供給ギャップは約20%に近い。AI推論によるほぼ無限のデータ保存需要により、産能が拡大し続けても、短期的には供給不足の状況を変えるのは難しい。

台湾株では南亞科もあり、こちらはDRAMの製造に特化している。AIの応用はすでに主要な成長エンジンとなっており、彼らのカスタマイズされたAI用記憶体製品はすでに売上に貢献し始めている。DDR5のアップグレードとDRAMの価格回復に伴い、全体的なファンダメンタルズは明らかに強化されている。華邦電も良好で、ニッチなDRAMやNORフラッシュに注力し、一般的なDRAMの価格競争を避けているため、利益の変動も比較的小さい。

米国株では、マイクロンは米国最大の記憶体チップメーカーであり、DRAMとNANDの両方を生産している。これは米国株の中で最も弾力性のあるストレージ銘柄だ。HBMの生産能力が引き続き拡大しており、記憶体の価格は上昇サイクルに入り、全体の収益も明らかに回復段階にある。SKハイニックスは世界のDRAMとHBMの出荷トップであり、HBM3eやHBM4はすでに量産に入り、AIの高演算能力需要の爆発的な高まりの恩恵を受けている。

鎧侠はもともと東芝の記憶体事業で、世界のNANDフラッシュ主要供給者だ。最近の時価総額は世界第10位に躍進し、昨年末の第43位から大きく順位を上げている。NANDのサイクルはDRAMより遅れており、価格上昇のスピードも遅いため、後半の仕掛けに適している。

最も重要なのは、今のサイクルがどこまで進んでいるかを見極めることだ。私が注目するのは三つ：第一、DRAMの契約価格の動きに底打ちの兆しがあるかどうか；第二、サプライチェーンの在庫日数が高値から下落に転じる時期；第三、主要メーカーの資本支出に削減の動きがあるかどうか。現在、世界の記憶体メーカーの在庫は歴史的に低い水準にあり、一部大手の在庫は約4週間分しか残っていない。これが価格が上がりやすく下がりにくい理由だ。

記憶体株の変動特性は、買いも売りもチャンスになる。もし関連の波動や短期取引を柔軟に行いたいなら、CFDを使って関連株を取引するのも一つの手だ。実際に株を保有する必要はなく、株価の動きを予測するだけで良い。

正直に言えば、今回の記憶体株はAIの供給不足によるビッグブラックホースとなったが、記憶体株は長期保有には向かない。景気循環が今どこにあるのかを見極め、景気の谷底でじっくり仕込み、価格が大きく上昇し、市場の熱気が過熱した段階で徐々に退出するのが正しい戦略だ。これこそが記憶体株の正しい運用方法だ。