この数日、また一群RWA上链のプロジェクトが「流動性」について語っているのを見た。聞いていてなかなか良さそうだと思ったが、条項を開いてみると償還ウィンドウ、ロックアップ期間、上限額など山のように出てきて、一瞬で目が覚めた：链上の取引は「転売できる」ことを「換金できる」ことと誤解しているだけだ。要するに、本当に償還する時には誰が決定し、いつ入金され、パニック時にどう対処するのか、これらが本当のポイントだ。

ついでに、今のETF資金流動性や米国株のリスク許容度と暗号通貨の値動きを一緒に解釈しようとする世論にもイライラする……解釈を増やせば増やすほど言い訳に見えてくる。もう説明を追わないことにした。市場はランダムだから、自分が注目するのは二つだけ：条項がはっきり書かれているか、最悪の場合に取り戻せない期間がどれくらいか、これだけだ。とりあえず、そうしよう。