英国央行副行长 Sarah Breeden は2026年5月19日にロンドンのシティウィーク2026で、題名を**「現代化された貨幣と市場」**とした演説を行い、英国央行の将来の通貨形態、リテール決済システム、ステーブルコイン規制、トークン化された証券市場、中央銀行の貨幣決済インフラに関する政策方針を体系的に述べた。
Breedenは、責任ある範囲内でのトークン化技術の採用を英国央行が支持していると述べ、その技術がリテール決済や卸売金融市場の効率改善、コスト削減、機能向上に寄与し、金融の安定と持続可能な成長に役立つと考えている。
英国央行、FCA（金融行動監視機構）、英国政府、そして業界は、金融インフラとルールの近代化に向けて多くの取り組みを行ってきた。英国は世界第5位の経済大国であり、最大の金融サービス純輸出国の一つでもあるため、通貨と市場の近代化を急ぐことは無謀ではなく、時間と堅実な実施が必要だと強調している。彼女は、今重要なのは方向性の再議論ではなく、規制当局、政府、業界が既存の基盤の上に実現可能な長期的変化を推進することだと述べた。
技術面では、Breedenは、トークン化がリテール決済と卸売金融に実質的な効率向上をもたらすと考えている。共有台帳は取引関係者がほぼリアルタイムで記録を更新できるようにし、中介者を減らし、操作リスクを低減し、コストを圧縮し、決済期間を短縮できる。スマートコントラクトは、支払いと取引後処理の自動化を促進し、例えばリテール決済ではより柔軟な条件付き支払いを実現し、卸売市場では担保、利息、配当の自動処理を可能にする。原子交換は、貨幣と資産の交換メカニズムを拡張し、より多くの資産やシナリオに適用できるようにし、資産と資金の同期移動を実現する。
Breedenは、英国の将来のリテール決済システムについて、多様な通貨形態が共存する体制を構築することを想定している。従来の銀行預金に加え、将来的にはトークン化された銀行預金、規制されたステーブルコイン、そして潜在的なリテール中央銀行デジタル通貨（CBDC）を用いた決済も可能になるべきだと述べた。英国央行の目標は、特定の通貨形態の市場独占ではなく、規制とインフラ設計を通じて、異なる形態の通貨が同じく堅牢で円滑に交換できることを確保し、「1ポンドは1ポンド」の通貨一貫性を維持することだ。
卸売金融市場に関しては、英国央行はトークン化によるコスト削減と機能向上を期待し、多資産、多通貨のエコシステムを支援したいと考えている。Breedenは特に、英国が世界の金融センターとして、株式、債券、ファンド、プライベート資産などの実世界資産のトークン化を支援し、発行、取引、清算、決済、担保利用の各段階での効率化を促進すべきだと述べた。また、英国の金融市場はグローバルな性質を持つため、今後も多通貨のオープンな市場を維持し、国際標準や母国の規制承認、越境規制協力の枠組みの下で推進すべきだとした。
具体的な応用例として、Breedenは、将来的に消費者がオンラインショッピング時に規制されたシステム性ステーブルコインで支払い、商店は即時に資金を受け取れるが、「荷物の配達確認後に実行」する設定も可能になると例示した。越境決済に関しては、英国のリテール決済インフラは海外システムとの連携を強化し、個人の越境送金をより迅速かつ安価にすることを目指す。卸売シナリオでは、企業は納品確認後に自動的に資金を受領し、中規模企業は夜間の余剰資金をトークン化証券に投入し、翌日にほぼリアルタイムで売却できる。多国籍企業は、トークン化された担保を利用してデリバティブの証拠金要件をより効率的に満たすことも可能だ。
Breedenはまた、AIが決済や金融市場と連携する可能性についても言及した。例えば、AI代理は、将来的に休暇の予約、冷蔵庫の補充、衣替えなどの取引を支援し、金融市場ではAI代理の取引が市場の相互作用を変える可能性もあると述べた。英国央行は、国際的な同行と協力し、AI代理が市場のストレス下でどのように相互作用し、また市場の変動を拡大させないようにするかを理解するためのシミュレーション手法の研究も進めている。
リテール決済インフラについては、Breedenは、英国政府と規制当局が昨夏に新たな官民協力メカニズムの構築を発表し、次世代リテール決済インフラの構築を推進していると述べた。英国財務省、英国央行、FCA、決済システム監督機関は、英国のリテール決済戦略を策定し、英国央行は新たなRetail Payments Infrastructure Boardを主催し、業界とともにこの戦略をインフラ設計に落とし込む責任を担う。設計案は近日中に公開コンサルティングされ、その後の構築は民間の実施機関が担当する。
彼女は、新たなリテール決済インフラは、従来の通貨とトークン化された通貨の円滑な交換を支援すると強調した。また、英国央行は銀行やシステム性ステーブルコイン発行者に対して規制の明確性を提供し、ルールの下でのイノベーションを促進する。銀行に対しては、トークン化預金の推進を奨励し、未来の決済ニーズに適応できる通貨形態の発行を促すとともに、トークン化預金が異なる銀行間の決済に利用できるようにし、同一銀行の顧客間だけでなく広く流通させることを目指している。
ステーブルコイン規制に関して、Breedenは、英国央行が2025年11月のシステム性ステーブルコインに関する諮問書のフィードバックを評価し、2026年6月にシステム性ステーブルコインの規制案を公表し、年内に最終ルールを完成させる計画だと述べた。以前、英国央行は、移行期間中に個人や企業が保有するシステム性ステーブルコインに上限を設け、急速な採用による銀行預金の流出を防ぎ、銀行の信用供給に影響を与えないようにする方針も示していた。今回の演説では、代替案として、単一のステーブルコイン発行総量に一時的な上限を設け、定期的に見直すことも検討していると述べた。この案は、金融の安定性を維持しつつ、業界のコストを抑え、企業が高額決済においてより柔軟にステーブルコインを利用できるようにすることを目的としている。
また、銀行グループは、預金を吸収しない形態のステーブルコインや破産隔離されたグループ企業を通じて発行できるが、これらのステーブルコインは銀行預金と異なるブランド名で識別され、消費者の混乱を避け、また、ステーブルコイン保有者の損失が銀行預金や銀行グループに波及しないようにする必要があると強調した。
卸売金融市場に関しては、Breedenは英国央行とFCAが推進するDigital Securities Sandboxについて紹介した。これは2024年に開始され、2029年1月まで継続し、企業が調整された法規制の下で、英国のトークン化証券取引所と決済システムを実運用できるよう支援するものだ。対象資産は株式、社債、国債、投資ファンドなどで、英ポンドや外貨建ての取引も可能だ。彼女は、すでに16社が今年後半からの運用開始に向けて準備を進めていると明らかにした。参加企業にはEuroclear、HSBC、London Stock Exchange Groupなどが含まれる。
英国央行とFCAは、2026年5月18日に英国の卸売金融市場のトークン化の未来に関する共同意見募集を発表し、安全なトークン化採用に関する意見を募集している。FCAは、英国の金融機関がトークン化と分散型台帳技術の採用に自信を持てるようになると述べている。意見募集は2026年7月3日に締め切られ、その後、規制当局はフィードバックの公表を予定している。
Breedenはまた、英国政府がデジタル国債ツールDIGITの発行を試験的に支援していることに触れ、これがG7諸国で最初のトークン化された主権債券発行プロジェクトになると述べた。このデジタル国債は、英国央行とFCAのDigital Securities Sandboxを通じて発行される予定だ。さらに、英国央行はDIGITが英ポンドの貨幣フレームワーク下での適格担保として利用できるかどうかも評価している。
決済インフラに関しては、Breedenは、卸売市場のトークン化が進む中でも、英国央行はリスクを抑えつつ、中央銀行貨幣による決済を維持したいと明言した。つまり、トークン化された証券や卸売金融市場のコア決済は、引き続き中央銀行の貨幣を基盤とすることを望んでいる。これを実現するために、英国央行はRTGS（リアルタイムグロス決済システム）基盤のRT2のアップグレードや決済時間の段階的延長を進め、トークン化された卸売取引が中央銀行の貨幣で決済できるようにし、24時間365日の決済に近づけることで、トークン化資産台帳の運用を支援している。
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英国中央銀行は安定したコインとトークン化をどのように理解しているのか？
英国央行副行长 Sarah Breeden は2026年5月19日にロンドンのシティウィーク2026で、題名を**「現代化された貨幣と市場」**とした演説を行い、英国央行の将来の通貨形態、リテール決済システム、ステーブルコイン規制、トークン化された証券市場、中央銀行の貨幣決済インフラに関する政策方針を体系的に述べた。
Breedenは、責任ある範囲内でのトークン化技術の採用を英国央行が支持していると述べ、その技術がリテール決済や卸売金融市場の効率改善、コスト削減、機能向上に寄与し、金融の安定と持続可能な成長に役立つと考えている。
トークン化はリテール決済と卸売金融に実質的な効率向上をもたらす
英国央行、FCA（金融行動監視機構）、英国政府、そして業界は、金融インフラとルールの近代化に向けて多くの取り組みを行ってきた。英国は世界第5位の経済大国であり、最大の金融サービス純輸出国の一つでもあるため、通貨と市場の近代化を急ぐことは無謀ではなく、時間と堅実な実施が必要だと強調している。彼女は、今重要なのは方向性の再議論ではなく、規制当局、政府、業界が既存の基盤の上に実現可能な長期的変化を推進することだと述べた。
技術面では、Breedenは、トークン化がリテール決済と卸売金融に実質的な効率向上をもたらすと考えている。共有台帳は取引関係者がほぼリアルタイムで記録を更新できるようにし、中介者を減らし、操作リスクを低減し、コストを圧縮し、決済期間を短縮できる。スマートコントラクトは、支払いと取引後処理の自動化を促進し、例えばリテール決済ではより柔軟な条件付き支払いを実現し、卸売市場では担保、利息、配当の自動処理を可能にする。原子交換は、貨幣と資産の交換メカニズムを拡張し、より多くの資産やシナリオに適用できるようにし、資産と資金の同期移動を実現する。
Breedenは、英国の将来のリテール決済システムについて、多様な通貨形態が共存する体制を構築することを想定している。従来の銀行預金に加え、将来的にはトークン化された銀行預金、規制されたステーブルコイン、そして潜在的なリテール中央銀行デジタル通貨（CBDC）を用いた決済も可能になるべきだと述べた。英国央行の目標は、特定の通貨形態の市場独占ではなく、規制とインフラ設計を通じて、異なる形態の通貨が同じく堅牢で円滑に交換できることを確保し、「1ポンドは1ポンド」の通貨一貫性を維持することだ。
卸売金融市場に関しては、英国央行はトークン化によるコスト削減と機能向上を期待し、多資産、多通貨のエコシステムを支援したいと考えている。Breedenは特に、英国が世界の金融センターとして、株式、債券、ファンド、プライベート資産などの実世界資産のトークン化を支援し、発行、取引、清算、決済、担保利用の各段階での効率化を促進すべきだと述べた。また、英国の金融市場はグローバルな性質を持つため、今後も多通貨のオープンな市場を維持し、国際標準や母国の規制承認、越境規制協力の枠組みの下で推進すべきだとした。
英国の次世代リテール決済インフラの推進
具体的な応用例として、Breedenは、将来的に消費者がオンラインショッピング時に規制されたシステム性ステーブルコインで支払い、商店は即時に資金を受け取れるが、「荷物の配達確認後に実行」する設定も可能になると例示した。越境決済に関しては、英国のリテール決済インフラは海外システムとの連携を強化し、個人の越境送金をより迅速かつ安価にすることを目指す。卸売シナリオでは、企業は納品確認後に自動的に資金を受領し、中規模企業は夜間の余剰資金をトークン化証券に投入し、翌日にほぼリアルタイムで売却できる。多国籍企業は、トークン化された担保を利用してデリバティブの証拠金要件をより効率的に満たすことも可能だ。
Breedenはまた、AIが決済や金融市場と連携する可能性についても言及した。例えば、AI代理は、将来的に休暇の予約、冷蔵庫の補充、衣替えなどの取引を支援し、金融市場ではAI代理の取引が市場の相互作用を変える可能性もあると述べた。英国央行は、国際的な同行と協力し、AI代理が市場のストレス下でどのように相互作用し、また市場の変動を拡大させないようにするかを理解するためのシミュレーション手法の研究も進めている。
リテール決済インフラについては、Breedenは、英国政府と規制当局が昨夏に新たな官民協力メカニズムの構築を発表し、次世代リテール決済インフラの構築を推進していると述べた。英国財務省、英国央行、FCA、決済システム監督機関は、英国のリテール決済戦略を策定し、英国央行は新たなRetail Payments Infrastructure Boardを主催し、業界とともにこの戦略をインフラ設計に落とし込む責任を担う。設計案は近日中に公開コンサルティングされ、その後の構築は民間の実施機関が担当する。
彼女は、新たなリテール決済インフラは、従来の通貨とトークン化された通貨の円滑な交換を支援すると強調した。また、英国央行は銀行やシステム性ステーブルコイン発行者に対して規制の明確性を提供し、ルールの下でのイノベーションを促進する。銀行に対しては、トークン化預金の推進を奨励し、未来の決済ニーズに適応できる通貨形態の発行を促すとともに、トークン化預金が異なる銀行間の決済に利用できるようにし、同一銀行の顧客間だけでなく広く流通させることを目指している。
英国央行は年内にステーブルコイン規制法案を発表予定
ステーブルコイン規制に関して、Breedenは、英国央行が2025年11月のシステム性ステーブルコインに関する諮問書のフィードバックを評価し、2026年6月にシステム性ステーブルコインの規制案を公表し、年内に最終ルールを完成させる計画だと述べた。以前、英国央行は、移行期間中に個人や企業が保有するシステム性ステーブルコインに上限を設け、急速な採用による銀行預金の流出を防ぎ、銀行の信用供給に影響を与えないようにする方針も示していた。今回の演説では、代替案として、単一のステーブルコイン発行総量に一時的な上限を設け、定期的に見直すことも検討していると述べた。この案は、金融の安定性を維持しつつ、業界のコストを抑え、企業が高額決済においてより柔軟にステーブルコインを利用できるようにすることを目的としている。
また、銀行グループは、預金を吸収しない形態のステーブルコインや破産隔離されたグループ企業を通じて発行できるが、これらのステーブルコインは銀行預金と異なるブランド名で識別され、消費者の混乱を避け、また、ステーブルコイン保有者の損失が銀行預金や銀行グループに波及しないようにする必要があると強調した。
卸売金融市場に関しては、Breedenは英国央行とFCAが推進するDigital Securities Sandboxについて紹介した。これは2024年に開始され、2029年1月まで継続し、企業が調整された法規制の下で、英国のトークン化証券取引所と決済システムを実運用できるよう支援するものだ。対象資産は株式、社債、国債、投資ファンドなどで、英ポンドや外貨建ての取引も可能だ。彼女は、すでに16社が今年後半からの運用開始に向けて準備を進めていると明らかにした。参加企業にはEuroclear、HSBC、London Stock Exchange Groupなどが含まれる。
英国央行とFCAは、2026年5月18日に英国の卸売金融市場のトークン化の未来に関する共同意見募集を発表し、安全なトークン化採用に関する意見を募集している。FCAは、英国の金融機関がトークン化と分散型台帳技術の採用に自信を持てるようになると述べている。意見募集は2026年7月3日に締め切られ、その後、規制当局はフィードバックの公表を予定している。
Breedenはまた、英国政府がデジタル国債ツールDIGITの発行を試験的に支援していることに触れ、これがG7諸国で最初のトークン化された主権債券発行プロジェクトになると述べた。このデジタル国債は、英国央行とFCAのDigital Securities Sandboxを通じて発行される予定だ。さらに、英国央行はDIGITが英ポンドの貨幣フレームワーク下での適格担保として利用できるかどうかも評価している。
決済インフラに関しては、Breedenは、卸売市場のトークン化が進む中でも、英国央行はリスクを抑えつつ、中央銀行貨幣による決済を維持したいと明言した。つまり、トークン化された証券や卸売金融市場のコア決済は、引き続き中央銀行の貨幣を基盤とすることを望んでいる。これを実現するために、英国央行はRTGS（リアルタイムグロス決済システム）基盤のRT2のアップグレードや決済時間の段階的延長を進め、トークン化された卸売取引が中央銀行の貨幣で決済できるようにし、24時間365日の決済に近づけることで、トークン化資産台帳の運用を支援している。