最近見た RWA 上链のプロジェクトはますます不安になってきた。正直、多くの流動性は「見た目だけ」で、オンチェーンの売買は賑やかだが、実際に償還しようとするとさまざまな条項が出てくる：ウィンドウ期間、限度額、KYC、さらには「市場状況が不利な場合は一時停止」…私はDAOで帳簿を照合するときにこれが一番怖い。帳簿上の資産はきれいだが、キャッシュフローが追いつかないと信頼だけで持ちこたえるしかない。そしてこの2日間、ある地域で税金や規制が一時的に強化されたり緩和されたりしているのを聞いて、出入金の予想が変わり、償還のプレッシャーは数学の問題ではなくなった。とにかく、「いつでも退出可能」という言葉を見ると、まず小さな文字を確認する：誰が約束しているのか、どう清算されるのか、最悪の場合でも資金を取り戻せるのか。とりあえずこれで、また流動性の幻想に騙されて眠らされないように。