Strategy 先週、BTC を 1638 枚売却しました。
これは、この最大のビットコイン保有企業がここ数か月で初めて、公開市場でビットコインを売却した出来事で、多くの市場関係者が議論していますが、議論の方向性はどうやらズレているようです。
本当に見るべきなのは、どれだけのコインを売ったかではなく、この会社が過去 2 年間語ってきた物語が静かに書き換えられている点です。
これまでの Strategy の台本は、皆よく知っています：
STRC という、100 米ドルに連動（アンカー）し、年率 12% の優先株を発行し、資金を集めて BTC を買う。BTC の保有はずっと積み上がり、842,138 枚に達しました。
このやり方は、2024 年以前は順風満帆でした。優先株を買う人がいて、BTC が上がり、同社の時価総額は BTC の保有額そのものを上回り、正のフィードバックが生まれていたからです。
台本の転機は 2026 年 5 月に訪れます。
STRC が 100 米ドルの額面を割り込み、8 月になっても公式の参考価格に戻っていません。
つまり、次のことが起きています：
優先株を発行してコインを買う循環が、自分たちの優先株の価格によって断たれたのです。
そこで Strategy は動きを変えました。
今週の発表は、このことをかなりはっきり説明しています：
USD 準備金の増加：$250 M
$STRC での買い戻し：合計 $81 M
USD デュレーション：57 日延長して 2.3 年
STRC の BTC クレジット・スプレッドが 5 bps 縮小
8/2 時点の保有：₿842,138、USD 準備金 $4B
から読み取れるのは、BTC がもはや「信仰の資産」だけとして扱われているわけではない、ということです。
BTC は流動性のツールとして使われ始めています：
コインを売ってドルを補う、STRC を買い戻す、株価を安定させ、引き続き配当を行う。
これは 2 年前に「買い、買い、買い」と進めていた台本とは逆方向です。
長期保有者にとって重要なのは、今回どれだけ BTC を売ったかではなく、これからの次の 2 つの観察ポイントです：
STRC がいつ 100 米ドルの額面に戻るのか、そして BTC の保有枚数がいつ 80 万枚を割り込むのか。
この 2 つの数字のどちらか一方が先に崩れれば、台本はまた一度書き換えられます。
仮想通貨業界の企業は、常に常識どおりに出してこないものです。Strategy の今回の舵切りは、単にその事実をもう一度裏づけただけにすぎません。
