#WarshSwornInAsFedChair

第17代議長の就任

40年近く続いた慣例が2026年5月22日に破られた。

アメリカの次期大統領トランプは東部時間午前11時にホワイトハウスでケビン・ウォッシュの宣誓式を直接司会し、正式に第17代連邦準備制度理事会議長に任命した。これは1987年にロナルド・レーガン大統領がアラン・グリーンスパンに宣誓させて以来、ホワイトハウスでの連邦準備制度理事会議長の宣誓は初めてである。

🔹 最も分裂した承認投票と前例のない「遺産」
ウォッシュの指名は順調ではなかった。5月13日、上院は54票賛成、45票反対のわずかな差で彼の任命を可決し、これは現代史上最も党派対立の激しい連邦準備制度理事会議長の投票と見なされている。彼は任期が5月15日に終了したジェローム・パウエルの後任となり、すぐに厳しい挑戦に直面する。併せて、パウエルは75年にわたる慣例を破り、2028年まで理事に留まる意向を明確に示した。これにより、ウォッシュの今後の政策会議には「前ボス」が座ることになる。

🔹 インフレの「火傷の山」を引き継ぐ
ウォッシュが連邦準備制度理事会を引き継ぐ頃、米国のインフレは再び上昇している。4月の消費者物価指数（CPI）は3.8％に加速し、3年ぶりの高水準を記録した。一方、生産者物価指数（PPI）は前年比6％上昇し、2022年末以来最大の伸びを示した。さらに厄介なのは、4月の連邦公開市場委員会（FOMC）の議事録によると、多くの当局者が「インフレが2％の目標を超え続ける場合、何らかの金融引き締め策を採ることが適切かもしれない」と考えており、利上げの議論が再び浮上していることだ。

🔹 政治的現実と経済理論の狭間で
2008年の金融危機時に連邦準備制度理事会の理事を務めたウォッシュは、今回の復帰にあたり、「制度改革」を掲げている。内容は、巨大な資産負債表の縮小や意思決定のコミュニケーション改革だ。トランプは彼に即座の利下げを望んだが、市場は別のストーリーを語っている。CME FedWatchツールによると、市場はほぼ確信しており、連邦準備制度は6月に動かず、むしろ来年利上げを予想している。これにより、彼は二重の試練に直面している。ホワイトハウスからの政治的圧力に耐えつつ、連邦公開市場委員会（FOMC）のハト派とタカ派の深刻な意見対立に対処し、さらにイラン情勢などの地政学的リスクによる原油価格の高騰にも対応しなければならない。

🔹 市場はすでに「圧力テスト」モードに入っている
歴史的に見て、新しい連邦準備制度理事会議長の就任後1、3、6ヶ月以内に、S&P500指数の最大下落率はそれぞれ5％、12％、16％だった。VIX指数はリーダー交代の期間中に上昇しやすく、市場は連邦準備制度の政策路線の再評価を始めたばかりだ。ウォッシュ時代の始まりは、市場がもはや「連邦準備制度のベアオプション」を提供しない可能性のある新たな常態に適応する必要性を意味している。

ウォッシュの宣誓に伴い、パウエル時代の「過剰なコミュニケーション」は過去のものとなり、連邦準備制度は正式に不確実性に満ちた新時代に突入した。

皆さん、この「改革」を担う新議長は、まず市場に屈するのか、それともホワイトハウスに近づくのか、どう思いますか？